Le brut Brent est monté à 91,42 dollars le baril tôt lundi, son plus haut niveau depuis le 11 juin, puis il en a rendu presque tout. À la mi-journée, il s'échangeait autour de 88,28 dollars, en hausse d'environ 18 cents sur la journée, le WTI se situant près de 82,61 dollars. Un sommet de cinq semaines et une séance étale, en huit heures.

Cet aller-retour, c'est toute l'histoire. Deux événements survenus pendant le week-end auraient dû pousser le pétrole nettement plus haut, et un événement de lundi matin l'a arrêté. Le marché a passé la séance à décider lequel comptait le plus, et il n'a pas fini de décider.

L'offre qui a plafonné la hausse

Ce qui l'a arrêté : un haut responsable iranien a déclaré à Reuters lundi que Téhéran avait reçu une proposition de médiateurs portant sur un cessez-le-feu de 10 jours, destiné à relancer l'accord intérimaire conclu le mois dernier et à ouvrir la voie à quelque chose de durable. Le ministère iranien des Affaires étrangères a confirmé avoir reçu des propositions de médiation. Le secrétaire d'État Rubio a dit que les États-Unis « restent toujours ouverts à une solution diplomatique ».

L'Iran n'a pas accepté. Aucun cessez-le-feu n'est en vigueur, et les frappes ne se sont pas interrompues. Mais une proposition vivante, précise et chiffrée est un objet différent des propos vagues des deux dernières semaines, et le marché s'est repricé dès qu'elle est passée sur les fils.

La diplomatie de samedi a produit moins. Le ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi a rencontré son homologue omanais Sayyid Badr Albusaidi à Mascate le 18 juillet, et les deux parties se sont seulement entendues pour tenir de nouveaux pourparlers techniques et politiques. Des informations attribuées à une source unique décrivent un projet omanais qui diviserait le détroit d'Ormuz en deux couloirs : une voie sud passant par les eaux omanaises, ouverte dans les conditions d'avant-guerre, et une voie nord passant par les eaux iraniennes, soumise à une autorisation préalable de l'Iran mais sans péage. Ce projet n'a été confirmé par aucun des deux gouvernements. Ce qui est clair, c'est ce qui ne s'est pas produit. L'Iran n'a toujours pas déclaré publiquement Ormuz ouvert ni promis de ne pas attaquer les navires commerciaux, ce qui est exactement la condition posée par Washington pour s'arrêter.

Le pétrole koweïtien a subi de vrais dégâts

La première escalade est celle que le marché attendait depuis des semaines, et elle n'a pas frappé l'Iran. Kuwait Petroleum Corporation a confirmé que l'une de ses installations pétrolières vitales avait été touchée lors d'attaques iraniennes samedi, provoquant d'importants dégâts matériels et quelques blessés. Le ministère koweïtien de l'Électricité et de l'Eau a signalé un incendie dans une centrale électrique et de dessalement, une deuxième installation de dessalement a été frappée ensuite, et l'aéroport du pays a également été touché. Le Koweït a décrit l'épisode comme l'un des bombardements les plus lourds depuis le début du conflit et a accusé l'Iran de viser des infrastructures civiles.

C'est la ligne que la guerre n'avait pas franchie. Pendant cinq mois, les combats ont endommagé des sites militaires iraniens, menacé la navigation et effrayé les traders, mais ils ont laissé tranquilles les installations pétrolières des autres producteurs du Golfe. Ce n'est plus le cas. Une frappe confirmée sur une installation pétrolière koweïtienne relève d'une autre catégorie d'événement qu'un drone près d'un pétrolier.

À ce propos, l'affaire de Bassorah de vendredi mérite une correction de ton. Le drone qui a frappé un pétrolier au principal terminal d'exportation du sud de l'Irak n'a causé ni dégâts ni incendie, les chargements ont repris, et SOMO, le commercialisateur public irakien, a affirmé sans détour que le terminal n'était pas la cible et que le chargement se poursuivait à des rythmes normaux. C'était un quasi-accident, pas une frappe sur le pétrole irakien. Le Koweït, lui, est la vraie chose.

Les Houthis ont ouvert un second point de passage stratégique

La seconde escalade transforme une menace en politique. Les Houthis du Yémen ont déclaré un blocus naval contre l'Arabie saoudite, présenté comme des représailles au siège du Yémen. La semaine dernière, on rapportait que l'Iran avait demandé aux Houthis de se tenir prêts à fermer la mer Rouge. Cette semaine, ils ont déclaré un blocus, et l'ont dirigé contre le premier exportateur de pétrole au monde plutôt que contre la navigation en général.

Le marché a désormais deux points de passage stratégiques à intégrer dans les prix au lieu d'un. Les analystes estiment que la fermeture de Bab el-Mandeb retirerait environ 7 % de l'offre mondiale de pétrole en bloquant les barils saoudiens acheminés par la mer Rouge, en plus de la perturbation qui traverse déjà Ormuz. Ormuz lui-même est proche de la fermeture : seuls huit navires l'ont franchi le 16 juillet, le chiffre le plus bas en trois semaines, selon Kpler. L'assurance risque de guerre s'élève désormais de 3 % à 10 % de la valeur de la coque, contre 0,25 % avant la guerre, ce qui signifie qu'un pétrolier de 100 millions de dollars paie entre 3 et 10 millions de dollars pour un seul passage.

Pourquoi 88 dollars et pas 100

Parce que les barils continuent de sortir d'Iran. Neuf nuits consécutives de frappes américaines ont visé des cibles militaires et navales liées à la capacité de l'Iran à attaquer des navires. Aucune n'a touché le terminal d'exportation pétrolière de l'île de Kharg, qui traite environ 90 % des exportations de brut iranien et continue de charger, avec des flux rapportés au-dessus de 1,5 million de barils par jour. Le président Trump a évoqué à plusieurs reprises la saisie de l'île et ne l'a à chaque fois pas faite. Son propre récit des frappes de mars sur les sites militaires de Kharg comportait la consigne de ne pas toucher au pétrole.

Le coussin qui se trouve dessous est l'autre raison. L'OPEP+ dispose de plus de 5 millions de barils par jour de capacité excédentaire, l'Arabie saoudite en détenant à elle seule environ 3 millions, le plus depuis 2009. Le problème, c'est que l'essentiel de cette capacité excédentaire se trouve derrière le même détroit qui se ferme, ce qui explique qu'elle plafonne le prix sans le faire s'effondrer.

Les prévisions cadrent l'écart avec précision. Goldman Sachs retient un scénario de base de 80 dollars pour le Brent au quatrième trimestre, mais indique que si Ormuz reste largement fermé un mois de plus, le Brent s'établira en moyenne au-dessus de 100 dollars pour 2026, avec 120 dollars au troisième trimestre si de sévères restrictions persistent. JPMorgan table sur 86 dollars ce trimestre, puis un repli vers 80 dollars. Les informations faisant état d'interceptions iraniennes de navires pendant le week-end, ainsi que les bilans humains avancés par les deux camps, restent des affirmations non vérifiées.

Ce qui peut débloquer le bras de fer

Trois choses, et le marché les surveille toutes en même temps. Si Téhéran accepte le cessez-le-feu de 10 jours, la capacité excédentaire et l'excédent sous-jacent ramènent rapidement les prix vers les 70 dollars. Si le blocus houthi de l'Arabie saoudite devient une véritable interdiction maritime plutôt qu'une déclaration, le second point de passage commence à peser sur les prix et 91 dollars cesse d'être le plafond. Et si quelqu'un frappe ou prend Kharg, le terminal qui a survécu à chaque escalade de cette guerre, aucun des chiffres ci-dessus ne s'applique.

Le pétrole a passé lundi à bouger de trois dollars dans chaque sens pour finir là où il avait commencé. Ce n'est pas du calme. C'est un marché avec une offre de cessez-le-feu dans une main et une guerre qui s'élargit dans l'autre, en attente de savoir laquelle est réelle.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les conditions du marché pétrolier peuvent évoluer rapidement. Consultez un professionnel de la finance qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.