Après la flambée est venue une pause. Le brut Brent oscillait autour de 85 dollars le baril mercredi, maintenant le plus haut d'un mois atteint mardi sans le prolonger, tandis que le WTI se tenait près de 80 dollars. La guerre continue, les frappes continuent, et le prix ne va nulle part en particulier. Ce blocage est l'histoire, car il montre ce que le marché attend vraiment, et ce qu'il n'attend pas.

Le développement le plus important a été une phrase. En expliquant cinq jours consécutifs de frappes américaines sur l'Iran, le président Trump a déclaré que les attaques avaient intentionnellement évité les installations pétrolières de l'île de Kharg parce qu'elles sont, selon ses propres mots, un morceau de l'économie mondiale. Il a refusé d'exclure une saisie de l'île, mais le message adressé au marché était clair : le terminal qui traite environ 90 % des exportations de brut iranien est épargné à dessein. La seule frappe qui transformerait ce conflit en choc d'offre n'est pas un oubli. C'est une politique, du moins pour l'instant.

Cinq jours de frappes, aucune sur le pétrole

Les États-Unis ont maintenu la pression. Mercredi matin, une vague d'environ 90 minutes a touché la Grande Tunb, visant des systèmes de défense côtière et des dépôts de missiles de croisière, cinquième jour consécutif de frappes américaines. Comme les quatre jours précédents, les cibles étaient militaires et navales, liées à la capacité de l'Iran d'attaquer des navires, non à sa capacité de vendre du pétrole.

Cette distinction a tenu toute la semaine et c'est toute la raison pour laquelle 85 dollars ne sont pas 110 dollars. Un blocus, des attaques de pétroliers et des frappes quotidiennes augmentent le coût et le danger de faire transiter du pétrole par le détroit d'Ormuz. Ils ne retirent pas les barils iraniens du marché. Le marché valorise une route plus dangereuse, et Trump a maintenant dit tout haut qu'il entendait qu'il en reste ainsi.

Le blocus est en vigueur, la taxe est morte

Le blocus naval de Trump sur les navires iraniens est entré en vigueur mardi après-midi et est appliqué. Le Commandement central américain a déclaré que ses forces avaient dérouté deux navires commerciaux qui avaient tenté de le forcer, sans qu'aucun coup de feu ne soit tiré. La taxe de 20 % sur les cargaisons qu'il avait évoquée la veille est restée abandonnée ; Trump a déclaré que toute perte de revenus serait plus que compensée par de futurs investissements du Golfe aux États-Unis. Ainsi, la plus haussière des idées de lundi, une taxe sur chaque baril passant par Ormuz, est écartée, tandis que le blocus ajoute des frictions sans encore réduire l'offre.

Les arguments en faveur d'une baisse des prix se sont renforcés

Alors que la prime de guerre tenait bon, les forces tirant dans l'autre sens se sont renforcées. Les prix à la consommation américains de juin sont ressortis plus modérés que prévu, l'inflation globale ralentissant et la composante énergie chutant fortement sur le mois. Une lecture d'inflation plus douce apaise la crainte que les coûts énergétiques élevés étouffent la demande, et elle va à l'encontre du récit d'une envolée pétrolière.

Les données hebdomadaires sur les stocks pointaient dans la même direction. Les stocks de brut américains n'ont diminué que d'environ un demi-million de barils la semaine dernière, bien en deçà du retrait d'environ 2,7 millions attendu par les analystes, un raté baissier. La Réserve stratégique de pétrole est tombée à son plus bas niveau en plus de quatre décennies, et la production intérieure a grimpé à environ 13,9 millions de barils par jour. Rien de tout cela ne suggère un marché affamé de pétrole.

Sous tout cela repose la surabondance qui a plafonné chaque flambée cette année. L'OPEP+ ajoute des barils pour un cinquième mois d'affilée, Saudi Aramco a réduit son prix de vente vers l'Asie de la plus forte ampleur en des décennies, et l'Energy Information Administration modélise toujours un Brent à une moyenne proche de 70 dollars au quatrième trimestre. La prime a un plafond, et cette semaine le plafond est devenu un peu plus solide.

La diplomatie avance péniblement, rien ne cède

Les pourparlers se sont poursuivis sans résultat. Le ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi a conduit une délégation à Mascate, au lendemain de contacts médiés par le Qatar à Téhéran, le Qatar, Oman et le Pakistan faisant tous la navette entre les parties. Le point de blocage est Ormuz lui-même : les États-Unis et leurs partenaires du Golfe rejettent toute route de transit, taxe ou paiement imposés par l'Iran, ce qui est exactement ce que l'Iran tente d'imposer. Il n'y a pas de cessez-le-feu, et les frappes se poursuivent en parallèle de la diplomatie.

La division entre analystes reste inchangée. Goldman Sachs affirme que si Ormuz reste largement fermé un mois de plus, le Brent atteindra une moyenne supérieure à 100 dollars pour le reste de 2026, avec un scénario proche de 120 dollars ce trimestre. JPMorgan maintient un scénario de base de 86 dollars ce trimestre, revenant vers 80 dollars. L'écart entre ces chiffres, c'est toujours Kharg.

Pour l'instant, le pétrole fait la seule chose qu'un marché fait lorsqu'il a valorisé les nouvelles et attend le prochain mouvement : très peu. Il a absorbé les attaques de pétroliers, le blocus et cinq jours de bombardements, et il s'est installé dans un maintien tendu près de 85 dollars. Il y restera jusqu'à ce que quelqu'un frappe le terminal, rouvre le détroit ou signe un accord. Le marché vous a dit ce qu'il surveille. Trump vient de vous dire ce qu'il évite.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les conditions du marché pétrolier peuvent évoluer rapidement. Consultez un professionnel de la finance qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.