Die Straße von Hormuz ist an ihrer engsten Stelle 33 Kilometer breit. Durch sie bewegen sich täglich rund 20 Millionen Barrel Öl, etwa jedes fünfte Barrel, das auf der Erde verbraucht wird. Im Jahr 2026 wurde diese eine Wasserstraße zur wichtigsten Variable des globalen Ölmarkts, und sie ist es geblieben: durch einen Preisanstieg, einen Waffenstillstand, dessen Zusammenbruch und einen Krieg, der sich inzwischen über den Iran hinaus ausgeweitet hat. Dies ist der Verlauf der Krise und was den Preis in jeder Phase treibt.

Wie es begann

Am 4. März 2026 erklärte der Iran die Straße von Hormuz nach US-amerikanischen und israelischen Luftangriffen auf iranische Militär- und Nuklearanlagen für den westlich verbündeten Schiffsverkehr faktisch für gesperrt. Innerhalb weniger Tage überschritt Brent-Rohöl zum ersten Mal seit vier Jahren die Marke von 100 Dollar je Barrel, und die Internationale Energieagentur kündigte die größte Notfall-Reservefreigabe ihrer Geschichte an. Bis April erreichte Brent rund 126 Dollar, den höchsten Stand seit Jahren, während der Tankerverkehr durch die Straße zusammenbrach und sich eine Kriegsprämie von 40 Dollar in jedes Barrel einbaute.

Der Mechanismus ist einfach und brutal. Keine Pipeline, keine Straße und keine alternative Seeroute kann Hormuz ersetzen. Die saudischen und emiratischen Umgehungspipelines zum Roten Meer und zum Golf von Oman transportieren nur einen Bruchteil der Menge, die normalerweise die Straße durchquert. Wenn die Passage bedroht ist, hat der Großteil dieses Öls nirgendwo hin, und der Preis spiegelt das fast augenblicklich wider.

Der Waffenstillstand im Juni

Im Juni, nach Monaten unregelmäßiger Kämpfe und wiederholter Schließungen, unterzeichneten die USA und der Iran ein vorläufiges Rahmenabkommen, das den Krieg beenden und die Straße wieder öffnen sollte. Die USA erklärten sich bereit, die Ölsanktionen auszusetzen und Vermögenswerte freizugeben; der Iran stimmte zu, Hormuz für ein Fenster von 60 Tagen offen zu halten, während ein endgültiges Abkommen ausgehandelt wurde. Der Tankerverkehr begann wieder anzulaufen, die Golfproduzenten fuhren ihre Exporte hoch, und der Markt atmete auf. Brent fiel unter 80 Dollar und rutschte bis Anfang Juli weiter Richtung 70 Dollar, zurück nahe seinem Niveau vor der Krise. Die Kriegsprämie von 40 Dollar, die vier Monate geprägt hatte, verflüchtigte sich, denn eine Risikoprämie ist eine Erwartung, kein physischer Fehlbetrag, und sie verblasst in dem Moment, in dem die Angst nachlässt.

Für ein paar Wochen kippte die Prognosefrage von wie hoch zu wie weit nach unten.

Der Zusammenbruch

Es hielt nicht. Am 8. Juli flammten die Kämpfe wieder auf. Handelsschiffe wurden in der Straße angegriffen, die USA schlugen Dutzende iranischer Militärziele, und Präsident Trump erklärte den Waffenstillstand für beendet und zog die Ausnahmegenehmigung zurück, die es dem Iran erlaubt hatte, sein Öl zu verkaufen. Der Iran erklärte die Straße erneut für geschlossen und setzte später seine Verpflichtungen aus dem Abkommen vollständig aus. Das vorläufige Rahmenabkommen, das bis Mitte August ein endgültiges Abkommen hervorbringen sollte, lag in Trümmern.

Der Krieg hat sich über den Iran hinaus ausgeweitet

Die Phase, die Mitte Juli begann, unterscheidet sich grundsätzlich von allem, was vorher kam, und sie ist der Grund, warum sich der Preis erneut bewegt hat.

Die USA setzten eine Seeblockade gegen iranische Schiffe wieder in Kraft, die die Straße durchqueren, und begannen, sie durchzusetzen: Ein leerer Tanker wurde mit Raketen manövrierunfähig gemacht, als er sich der Insel Kharg zum Beladen näherte. Amerikanische Angriffe liefen ab dem 11. Juli dreizehn Nächte in Folge und trafen Kommandozentralen, Luftabwehrstellungen, Hafeninfrastruktur in Bandar Abbas sowie Raketen- und Drohnenstellungen, die mit der iranischen Fähigkeit zu Angriffen auf die Schifffahrt verbunden sind. Am 22. Juli drohte Trump, für jeden iranischen Angriff auf ein Schiff in Hormuz eine Brücke oder ein Kraftwerk zu bombardieren, eine Drohung, die nie umgesetzt wurde. Der Iran schlug im gesamten Golf zurück und traf US-Stellungen und Partner in Kuwait, Bahrain, Jordanien, Katar und Syrien.

Drei Entwicklungen überschritten Linien, die der Krieg bis dahin respektiert hatte. Am 18. Juli bestätigte die Kuwait Petroleum Corporation, dass eine ihrer Ölanlagen bei iranischen Angriffen getroffen wurde, mit erheblichen Sachschäden und Verletzten, dazu Brände in Kraftwerken und Meerwasserentsalzungsanlagen sowie ein Angriff auf den Flughafen des Landes. Das ist der erste bestätigte Schaden an der Ölinfrastruktur eines Golfproduzenten außer dem Iran. Unabhängig davon erklärten die jemenitischen Huthi am 20. Juli eine Seeblockade gegen Saudi-Arabien, und am 23. Juli setzten sie sie in die Tat um: Der saudische Tanker Encelia wurde im Roten Meer getroffen, der erste bestätigte Angriff im Rahmen der Blockade, und mindestens sieben Schiffe wichen aus, um die Passage zu meiden. Damit öffnete sich ein zweites Nadelöhr real. Analysten schätzen, dass eine Schließung von Bab el-Mandeb rund 7 % des weltweiten Ölangebots vom Markt nehmen würde, indem sie saudische Barrel blockiert, die über das Rote Meer verschifft werden. Das käme zur Störung in Hormuz hinzu, statt sie zu ersetzen.

Am 25. Juli eskalierten die Huthi dann von Schiffen an Land. Satellitenaufnahmen zeigten Brände, die sich in der Raffinerie Jizan von Saudi Aramco ausbreiteten, und zwei ballistische Raketen auf Ölanlagen in Yanbu wurden von einer Patriot-Batterie abgefangen, die vom griechischen Militär betrieben wird. Weder Aramco noch die saudische Regierung veröffentlichten eine Schadensbewertung, das Ausmaß des Schadens in Jizan ist also unbekannt, und die Angaben der Huthi dazu sind unbestätigt. Entscheidend ist die Zielauswahl. Yanbu ist Saudi-Arabiens wichtigstes Exporttor am Roten Meer und hat seit Beginn dieser Krise im Schnitt rund 3,75 Millionen Barrel pro Tag umgeschlagen. Es ist die Route, die Hormuz umgeht. Ein Angriff auf die Umgehung ist eine andere Größenordnung der Bedrohung als ein Angriff auf einen Tanker, denn er zielt auf den Rückfallweg des Marktes statt auf dessen Hauptschlagader.

Die Schiffsdaten zeigen, wie gründlich sich die Straße geleert hat. Am 16. Juli passierten nur acht Schiffe, der niedrigste Wert seit drei Wochen, gegenüber einem Friedensnormalwert von nahe 130 pro Tag. Die Kriegsrisikoversicherung liegt inzwischen bei 7,5 % bis 10 % des Rumpfwerts gegenüber rund 0,25 % vor dem Krieg, so eine Angabe von Marsh vom 22. Juli, was bedeutet, dass ein Tanker im Wert von 100 Millionen Dollar mehrere Millionen Dollar für eine einzige Passage zahlt. Das sind genannte Sätze: Eigner handeln oft hohe Schadenfreiheitsrabatte aus, und was tatsächlich gezahlt wird, liegt darunter und wird nicht veröffentlicht.

Die Pause, die zerbrach

Die Eskalation endete so abrupt, wie sie begonnen hatte. Brent überschritt am 23. Juli die Marke von 100 Dollar und schloss bei 100,69 Dollar, dem ersten Schluss über dieser Linie seit Mai. Dann stellten die Vereinigten Staaten spät am 24. Juli die Bombardierung des Iran stillschweigend ein. Es gab keine Ankündigung und keine erklärte Waffenruhe; die Kampagne endete nach dreizehn Nächten einfach. Der Iran zog nach, sein Armeesprecher bestätigte den beiderseitigen Stopp im Staatsfernsehen.

Hinter der Stille stand ein omanischer Kanal. Omanische Vertreter reisten nach Teheran, und iranische und omanische Vizeaußenminister trafen sich dort, um über die sichere Passage durch die Straße zu verhandeln. Der Ölpreis gab den gesamten Ausbruch wieder ab: Brent fiel bis zum 28. Juli auf 84,09 Dollar, ein Einbruch von rund 16 % in drei Tagen.

Die Pause hielt vier Nächte.

Was Oman anbot und was der Iran forderte

Die Bedingungen wurden in der letzten Juliwoche öffentlich, und der Abstand zwischen ihnen ist der Grund, warum eine Lösung nicht in Sicht ist.

Oman schlug vor, Hormuz nach dem Vorbild der Straße von Malakka als gemeinsame regionale Wasserstraße zu verwalten: die Transitroute zu gleichen Teilen zwischen iranischen und omanischen Hoheitsgewässern aufgeteilt, jede Seite verwaltet ihre eigene Hälfte, finanziert über freiwillige Beiträge statt über verpflichtende Gebühren. Die Malakka-Regelung, an der sich der Vorschlag orientiert, bringt rund 70 Millionen Dollar im Jahr ein.

Der Iran lehnte ab. Vizeaußenminister Kazem Gharibabadi trat im Staatsfernsehen auf und nannte eine hälftige Teilung unangemessen. Teherans Gegenvorschlag legt eine Route vollständig in iranische Hoheitsgewässer, dazu einen Teil der Gegenfahrbahn, was dem Land die Aufsicht über den Verkehr in beide Richtungen gäbe, und Berichten zufolge verlangt es eine Servicegebühr von 1 Million Dollar je Schiff. Das ist keine Variante des Malakka-Modells, sondern liegt etwa eine Größenordnung darüber. Der Iran erklärte zudem, er werde keinem Drittstaat erlauben, Minen aus der Straße zu räumen, auch nicht auf Einladung Omans, und dass die Straße geschlossen bleibe, falls Oman sich weigere.

Gharibabadis Zusammenfassung ist der Satz, den man sich merken sollte: Die Straße werde „nie wieder in ihren Vorkriegszustand zurückkehren“. Oman hat seither eine Alternative mit drei Routen ins Spiel gebracht, mit einer iranischen, einer internationalen und einer omanischen Fahrbahn. Der Iran hat sich dazu nicht öffentlich geäußert.

Der Krieg wurde wieder aufgenommen, und die Zielliste änderte sich

Am Abend des 28. Juli feuerten die iranischen Revolutionsgarden ballistische Raketen auf US-Streitkräfte in Jordanien, im Visier ein Luftwaffenstützpunkt und das vorgeschobene Hauptquartier des Zentralkommandos. Jede Rakete wurde abgefangen, US-Opfer gab es nicht. Präsident Trump versprach im Fernsehen, der Iran werde „Prügel beziehen“.

Sie kamen in der Nacht zum 29. Juli. Das Zentralkommando führte eine zweistündige Angriffswelle gegen Dutzende Ziele der Revolutionsgarden, und die Zielliste ist die wichtigste Entwicklung dieser Phase: militärische Kommandozentralen, Raketen- und Drohnenanlagen, Anlagen zur Küstenüberwachung und Küstenverteidigung sowie das, was die Erklärung maritime Fähigkeiten nannte, getroffen entlang der Golfküste bei Qeshm, Kish, Bandar Abbas, Abu Musa, Bushehr, Abadan, Ahvaz, Kazerun und Farashband.

Das ist keine Kampagne gegen Teheran oder gegen das Nuklearprogramm. Es ist eine Kampagne gegen die physische Fähigkeit des Iran, die Straße zu halten. Bis zum 31. Juli wurde sie nicht wiederholt, das Muster ist also punktuell und nicht anhaltend.

Die Antwort des Iran ging in die Breite statt nach oben. Bei einem Angriff auf das Gebäude eines chinesischen Unternehmens im Norden Kuwaits kam ein Arbeiter ums Leben, Jordanien schoss fünf weitere iranische Raketen ab, und die iranische Armee beanspruchte Drohnenangriffe auf zwei kuwaitische Luftwaffenstützpunkte für sich. Analysten beschreiben das als horizontale Eskalation, eine Ausweitung der Geografie statt einer Erhöhung der Intensität.

Eine dritte Front, im Mittelmeer

Am 29. Juli traf eine Drohne zwei Schiffe in Damietta, Ägyptens LNG-Drehkreuz am Mittelmeer: die schwimmende Regasifizierungseinheit Energos Winter in amerikanischem Besitz und den LNG-Tanker GasLog Salem. Das Feuer griff von einem auf das andere über. Opfer gab es nicht.

Das ägyptische Kabinett bestätigte, dass eine Drohne die Ursache war. Niemand hat sich zu dem Angriff bekannt, die Huthi haben eine Beteiligung bestritten, und der Iran hat sie ebenfalls bestritten. Ein US-Medium berichtete unter Berufung auf zwei anonyme iranische Quellen, der Angriff sei eine Demonstration dessen gewesen, was der Iran der weltweiten Schifffahrt antun könne. Das beruht weiterhin auf einer einzigen Quelle und wird bestritten.

Unabhängig von der Zuordnung ist die Bedeutung geografisch. Es ist der erste Angriff dieses Krieges auf ägyptischem Boden und der erste im Mittelmeer, und er traf jene Route, über die Energie bislang den Golf umgeht.

Versicherungen schließen jetzt Routen, die die Raketen nicht geschlossen haben

Am 29. Juli veröffentlichte das Joint War Committee von Lloyd's und IUA das Rundschreiben JWLA-034, das den Eintrag Saudi-Arabiens in den gelisteten Gebieten des Londoner Marktes erweitert. Saudi-Arabien stand schon vorher auf der Liste. Das vorangegangene Rundschreiben vom 3. März führte zwei eingeschränkte Einträge, die die Golfküste und die Küste am Roten Meer ohne Durchfahrten abdeckten. JWLA-034 ersetzt beide durch eine einzige uneingeschränkte Listung.

Entscheidend waren die Einschränkungen. Das Rundschreiben definiert ein benanntes Land so, dass es seine Häfen und Küstengewässer bis 12 Seemeilen vor der Küste umfasst, sofern nicht ausdrücklich etwas anderes bestimmt ist. Ihr Wegfall legt damit die gesamte saudische Küste an beiden Seeseiten in ein gelistetes Gebiet und beendet die Ausnahme für Schiffe, die die Küste am Roten Meer passieren, ohne einen saudischen Hafen anzulaufen. Dasselbe Rundschreiben verschob die nordwestliche Grenze der Zone von Golf und südlichem Rotem Meer von 18 Grad Nord auf südlich von 25,5 Grad Nord, wodurch Jeddah, Rabigh, King Abdullah Port und das Ölterminal Yanbu in gelistete Gewässer rücken. Es nahm ägyptische Hoheitsgewässer aus, datiert auf denselben Tag, an dem Damietta getroffen wurde, strich die Südgrenze für Eritrea und entfernte Pakistan.

Kriegsrisikopolicen am Londoner Markt haben üblicherweise eine Kündigungsfrist von 72 Stunden, die erweiterte saudische Listung greift also ab etwa dem 1. August. Versicherer bei Lloyd's hatten bereits begonnen, Schiffe mit Anlauf saudischer Häfen aus der Deckung für das Rote Meer auszuschließen. Die Versicherung schafft damit, was die Raketen nicht geschafft haben: Sie schließt Routen, indem sie sie unversicherbar macht.

Saudi-Arabiens Antwort bestand darin, Militärchefs aus 43 Ländern zusammenzurufen und eine multinationale maritime Koalition anzukündigen. Nur 14 unterzeichneten die Erklärung, und das Bündnis deckt das Rote Meer, Bab el-Mandeb und den Golf von Aden ab, nicht Hormuz. Das Nadelöhr, das den größten Schaden anrichtet, ist genau jenes, das es nicht abdeckt.

Das Abkommen, das nie eine Wiederöffnung war

Im August kam die Verhandlung in Bewegung, und der Markt verwechselte Bewegung wiederholt mit einer Lösung.

Am 5. August gaben der Iran und Oman abgestimmte Koordinaten für eine Transitroute bekannt. Der Ölpreis fiel auf die Nachricht. Am Tag darauf erklärte das iranische Außenministerium, das Abkommen öffne die Straße nicht wieder. Am 8. August veröffentlichte der Oberste Nationale Sicherheitsrat des Iran sechs Bedingungen für eine Wiederöffnung, darunter Sanktionserleichterungen, Kriegsreparationen und den Abzug der amerikanischen Seeblockade.

Dann wechselte der Rat die Führung. Mohsen Rezaei, ein früherer Oberkommandierender der Revolutionsgarden, übernahm ihn am 9. August. Am 11. August sagte er, die Straße werde nicht wieder öffnen, bis die Bedingungen des Iran erfüllt seien, und jede Vereinbarung mit Oman sei von der Schließung getrennt.

Das ist inzwischen die feste iranische Position, innerhalb von zwei Wochen von vier verschiedenen Stellen des Staates vorgetragen. Das Außenministerium sagte es am 5. August. Die Revolutionsgarden sagten es am 8. August. Rezaei sagte es am 11. August. Das Außenministerium sagte es am 17. August erneut, am selben Tag, an dem es bekannt gab, dass die Routenkarte selbst vereinbart sei.

Die Unterscheidung wiegt schwerer als jede einzelne Schlagzeile. Ein auf einer Seekarte eingezeichneter Transitkorridor ist keine Wasserstraße, die Schiffe auch benutzen. Der Iran hat deutlich gemacht, dass das Zweite die Aufhebung der Blockade voraussetzt, und Washington hat deutlich gemacht, dass es sie nicht aufhebt.

Beide Seiten haben die Ausstiege beseitigt

Die am 18. Juni unterzeichnete Absichtserklärung mit einer Laufzeit von 60 Tagen lief am 17. August ohne Nachfolger aus. Die iranische Darstellung lautet, die Verhandlungen hätten nie begonnen, weil Washington kurz nach der Unterzeichnung begonnen habe, die Erklärung zu verletzen. Trumps Darstellung lautet, er habe keinen Zeitplan und keine Eile.

Verteidigungsminister Pete Hegseth sagte, die Marine könne die Blockade durch Rotation der Schiffe „unbegrenzt“ aufrechterhalten. Washington schloss anschließend eine Verlängerung der Waffenruhe aus. Am 18. August sagte ein hoher iranischer Vertreter Reuters, Teheran werde zu einer „vollständig offensiven“ Haltung übergehen und einen „zeitgerechten und präzisen“ Angriff führen, um die Blockade zu brechen, falls die Diplomatie scheitere.

Trump begann zudem, die Wasserstraße offen für sich zu beanspruchen. Am 14. August sagte er, er werde sie zu amerikanischem Territorium erklären, sobald der Iran besiegt sei, und am 18. August stellte er eine Karte auf Truth Social, auf der ein Kreis um die Straße als neues US-Territorium bezeichnet ist. Der Kreis schließt einen Streifen iranischen Festlands ein. Der iranische Vizeaußenminister antwortete, die Straße „war iranisch, ist iranisch und wird iranisch bleiben“.

Am 17. August sagte Trump Fox News, wenn Oman „sich in den Weg stellt, bombardieren wir sie in Grund und Boden“, eine Drohung gegen das Land, das in den Gesprächen vermittelt.

Das Wochenende, an dem die Straße auf null fiel

Die klarste Messung dieser Phase kam aus den Schiffsdaten, nicht von einem Rednerpult.

Kpler zählte am Samstag, dem 15. August, fünf Handelsschiffe durch die Straße und am Sonntag, dem 16. August, kein einziges, gegenüber 31 am Wochenende zuvor und mehr als 130 pro Tag vor dem Krieg. Unter den fünf waren ein leerer Supertanker, der mit abgeschaltetem Transponder fuhr, und ein kleiner Tanker mit iranischem Schweröl auf dem Weg nach draußen.

Die Durchfahrten liegen seither im einstelligen Bereich. Am 18. August traf ein Geschoss ein auslaufendes Schiff nahe Khasab, beschädigte den Maschinenraum und tötete ein Besatzungsmitglied, Stunden nachdem Trump gepostet hatte, die Straße sei „offen und in Betrieb“. Seit dem 28. Februar wurden mindestens 17 Handelsschiffe beschädigt, zwei aufgebracht und zwölf Seeleute getötet oder werden vermisst.

Allein die Abu Dhabi National Oil Company gibt an, dass seit Kriegsbeginn 15 ihrer Schiffe in der Straße angegriffen wurden, drei davon in der Woche bis zum 15. August.

Das Zuteilungssystem ist zerbrochen

Der härteste Beleg dafür, dass dies strukturell und nicht vorübergehend ist, kam aus Saudi-Arabien, nicht aus dem Iran.

Saudi Aramco führte für asiatische Käufer keine normale Zuteilungsrunde für September mehr durch und ging dazu über, einzelne Ladungen auszuhandeln. Vier chinesische Raffinerien erklärten, sie hätten überhaupt keine Zuteilung erhalten. Japanische und südkoreanische Raffinerien baten darum, stattdessen in Sidi Kerir am ägyptischen Mittelmeer zu laden, außerhalb beider Nadelöhre, während chinesische, taiwanische und indische Käufer nach Yanbu am Roten Meer gelenkt wurden. Mindestens eine Raffinerie könnte ihre Monatszuteilung ausfallen lassen, statt für den Weg um Afrika zu zahlen.

Aramco senkte den Preis für Arab Light nach Asien auf ein Sechsjahrestief, und es löste das Problem nicht, denn das Problem ist nicht der Preis. Nur wenige Reeder fahren in eine der beiden Wasserstraßen hinein, um zu laden. Saudi-Arabien lieferte im vergangenen Jahr rund 4,9 Millionen Barrel pro Tag nach Asien. Im Juli waren es unter 3 Millionen.

Wenn der größte Exporteur der Welt seinen größten Kunden nicht mehr sagen kann, was sie erhalten werden, geht es bei der Störung längst nicht mehr um eine einzelne Straße.

Warum der Preis nicht wieder bei 126 Dollar liegt

Selbst auf dem Höchststand vom 23. Juli über 100 Dollar kam der Ölpreis dem April-Hoch nicht nahe. Brent machte anschließend einen Rundlauf auf 84,09 Dollar am 28. Juli und ist bis zum 19. August wieder auf rund 91,50 Dollar gestiegen, die vierte Gewinnsitzung in Folge. Zwei Dinge deckeln ihn weiterhin, und eines davon hat seinen Charakter verändert.

Das erste ist das Überangebot und die freien Förderkapazitäten dahinter. OPEC+ hat die Fördermenge über Monate erhöht und verfügt über mehrere Millionen Barrel pro Tag an freien Kapazitäten, davon allein Saudi-Arabien geschätzt rund 3 Millionen, so viel wie zuletzt 2009, wobei unabhängige Analysten die tatsächlich einsetzbare saudische Reservekapazität niedriger ansetzen. Der Haken, und das bleibt die wichtigste Feinheit dieser Phase, ist, dass der Großteil dieser freien Kapazität hinter derselben Straße liegt, die gerade dichtmacht. Ein Überschuss, der hinter einem Nadelöhr festsitzt, verhält sich wie eine Knappheit, bis das Nadelöhr frei wird. Genau deshalb können die Preise steigen, obwohl Lagerbestände und freie Kapazitäten auf dem Papier komfortabel aussehen.

Das zweite war früher die Insel Kharg, und hier musste unsere eigene Darstellung korrigiert werden.

Im Juli beschrieben wir die Störung als eine Frage der Route und nicht der Quelle, mit dem Argument, das Terminal, das rund 90 % der iranischen Rohölexporte abwickelt, sei nicht getroffen worden und verlade weiter. Die erste Hälfte davon stimmt weiterhin. Kharg wurde nicht getroffen, und die amerikanischen Angriffe von Anfang 2026 trafen militärische Anlagen auf der Insel und verschonten die Ölanlagen.

Die zweite Hälfte stimmte ab dem 18. Juli nicht mehr, als die Verladung in Kharg vollständig eingestellt wurde. Sie lief erst am 12. August wieder an, nach 25 Tagen Stillstand, und dann nur am westlichen Terminal; das östliche Terminal und die Flüssiggasanlage blieben stillgelegt. Ein Supertanker nahm rund 2 Millionen Barrel auf, die erste beobachtete Verladung seit Ende Juli, während 16 bis 17 Tanker vor der Küste warteten.

Die Quelle war also fast einen Monat lang ausgeschaltet, ohne dass eine einzige Rakete sie berührt hätte. Die Blockade erreichte, was ein Angriff erreicht hätte, vorübergehend und umkehrbar, und der Markt bepreiste es kaum neu. Das ist der stärkste verfügbare Beleg dafür, dass Händler dies als Unterbrechung und nicht als Kapazitätsverlust bewerten, und es ist die Annahme, die am meisten gefährdet ist, falls sich der Stillstand wiederholt.

Der Iran wartet unterdessen nicht ab. Die Schiffsaktivität am Ankerplatz North Larak stieg bis zum 12. August auf 35 Tanker und Frachtrümpfe, von 28 zwei Tage zuvor, wobei rund 74 % dieser Ansammlung ohne Transpondersignal fuhren. Die Flüssigfracht-Lieferungen von Russland in den Iran über das Kaspische Meer haben sich seit Ende Februar fast verdreifacht, von 8 auf 23 Lieferungen in vergleichbaren Zeiträumen. Die Seeverkehrsanalysefirma Windward sagte es unverblümt: Der Iran wartet nicht darauf, dass die Blockade aufgehoben wird, er leitet um sie herum um.

Eine Warnung für Leser, die diese Geschichte anderswo verfolgen. Am 26. Juli veröffentlichte der US-Präsident ein KI-generiertes Bild mit der Bildunterschrift „STRIKE ON KHARG“, und mehrere Nachrichtenaggregatoren berichteten darüber, als dokumentiere es einen echten Angriff. Das tat es nicht. Das Terminal wurde nicht getroffen.

Die Puffer hinter dem Preis sind dünner als zuvor

Das physische Polster, das einem Markt erlaubt, eine Schließung als Unterbrechung zu behandeln, leert sich den ganzen Sommer über.

Die IEA meldete im August, dass die weltweiten Öllagerbestände im vorangegangenen Monat um 2,2 Millionen Barrel pro Tag gefallen sind und die Gesamtbestände damit erstmals seit Anfang 2025 unter 7,9 Milliarden Barrel liegen. Sie rechnet nun für die kommenden Monate mit einem Defizit von 1,8 Millionen Barrel pro Tag, mehr als doppelt so viel wie in ihrer Juli-Schätzung, bei rund 8,3 Millionen Barrel pro Tag stillgelegter Förderung am Golf.

Die amerikanische Reserve ist dünner, als die meisten annehmen. Die Strategische Erdölreserve enthielt am 7. August 298,7 Millionen Barrel, den niedrigsten Stand seit Januar 1983 und rund 42 % ihrer Kapazität von 714 Millionen Barrel, nachdem im März 172 Millionen Barrel freigegeben worden waren. Unterhalb von rund 300 Millionen verliert die Reserve zudem ihre maximale Förderrate, ein Teil des Verbrauchten ist also Geschwindigkeit und nicht Volumen. Wer die Reserve mit rund 700 Millionen Barrel angibt, wie wir selbst es bis zum 18. August getan haben, gibt ihre Kapazität an und nicht ihren Inhalt.

Die längere Geschichte

Der Iran hat über drei Jahrzehnte hinweg viele Male gedroht, Hormuz zu schließen. Im Tankerkrieg der 1980er Jahre griffen Iran und Irak Öltanker an, die den Golf durchquerten, und die USA begannen 1987 schließlich, kuwaitische Tanker zu eskortieren. Jedes Mal, wenn die Spannungen eskalieren, springt die Hormuz-Prämie nach oben; jedes Mal, wenn die Krise vorübergeht, geht sie zurück. Was 2026 anders machte, war die Reichweite des zugrunde liegenden Konflikts, eine direkte militärische Konfrontation statt eines Sanktions-Patts, und die Tatsache, dass die Straße einer der klarsten Hebel ist, die der Iran in der Hand hält.

Worauf zu achten ist

Ob etwas an die Stelle der abgelaufenen Absichtserklärung tritt. Das Rahmenwerk mit 60 Tagen Laufzeit lief am 17. August aus, und keine der beiden Regierungen hat einen Nachfolger beschrieben. Der Iran verlangt die vollständige amerikanische Einhaltung des bereits abgelaufenen Abkommens als Vorbedingung dafür, über ein neues zu sprechen. Washington hat eine Verlängerung ausgeschlossen. Solange sich das nicht ändert, ist die mit Oman vereinbarte Routenkarte eine Seekarte und keine Wiederöffnung.

Ob Kharg durchgehend verlädt oder erneut stoppt. Der 25-tägige Stillstand, der am 12. August endete, ist der nützlichste Präzedenzfall dieser Krise, denn er zeigte, dass die Quelle geschlossen werden kann, ohne getroffen zu werden, und wie wenig sich der Markt dabei bewegte. Ein zweiter, längerer Stopp würde prüfen, ob diese Ruhe Urteilsvermögen war oder Sorglosigkeit.

Die von Bessent angekündigten Maßnahmen. Der Finanzminister sagte am 14. August, in der folgenden Woche sei mit einer wirtschaftlichen Isolation zu rechnen, wie es sie in der Geschichte noch nicht gegeben habe. Der Iran steht bereits unter einer Seeblockade und Tausenden Sanktionen, die Frage ist also, ob die Maßnahmen die Banken, Versicherer und Reedereien erreichen, die das Öl bewegen, oder ob sie einer Liste nur weitere Namen hinzufügen.

Das zweite Nadelöhr. Die Huthi sind vom Angriff auf einen Tanker zum Angriff auf saudische Ölinfrastruktur in Jizan und zum Beschuss von Yanbu übergegangen, und Mitte August beschossen sie ein saudisches Militärschiff und vier Begleitschiffe im Roten Meer. Saudi-Arabiens multinationale Koalition, inzwischen mit 15 Unterzeichnern und 13 formell beigetretenen Staaten, deckt Bab al-Mandeb und das Rote Meer ab. Hormuz deckt sie nicht ab. Ein erfolgreicher Treffer in Yanbu würde jene Route ausschalten, die genau dafür existiert, das erste Nadelöhr zu umgehen, und Kriegsrisikoversicherungsprämien können eine Passage unwirtschaftlich machen, ohne dass je ein weiterer Treffer fällt.

Amtliche Angaben, die die Daten nicht stützen. In den acht Tagen bis zum 19. August bezifferte der Energieminister die Ausfuhren auf nahe 9 Millionen Barrel pro Tag, während Trackingdienste 4 bis 7 Millionen sahen und der eigene Ausblick der EIA 4,9 Millionen nannte, und der Präsident bezeichnete die Straße als offen und in Betrieb an einem Tag, an dem eines der wenigen Schiffe darin getroffen wurde und ein Seemann starb. Die stillgelegte Menge ist der größte einzelne Eingangswert in jede Prognose für 2026, auch in die der EIA, die davon ausging, dass die Einschränkungen im Lauf des August nachlassen. Behandeln Sie jede Durchflusszahl ohne Quellenangabe als Behauptung, bis jemand sagt, wer sie wann gemessen hat.

Was die Straße von Hormuz immer wieder vorführt, ist, dass der globale Ölmarkt strukturell von einer einzigen engen, politisch fragilen Passage abhängt. Jedes Jahr ohne echte alternative Routenführung ist ein Jahr, in dem eine einzige Entscheidung in Teheran die Energiekosten für jeden Autofahrer, Landwirt und jede Fabrik auf der Erde bewegen kann. Das ist die eigentliche Geschichte hinter dem Preis auf der Zapfsäulenanzeige.

Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die Bedingungen am Ölmarkt können sich schnell ändern. Konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzfachmann, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.