Kriegsrisikoversicherung: Wie eine Bedrohung der Schifffahrt zu einem höheren Ölpreis wird

Wenn die Straße von Hormuz aufflammt, ist einer der ersten Preise, der sich bewegt, nicht der Ölpreis. Es ist der Preis für die Versicherung des Schiffs, das es transportiert. Die Kriegsrisikoversicherung ist ein stilles, aber mächtiges Bindeglied zwischen einem fernen Konflikt und den Kosten eines Barrels, und sie zu verstehen erklärt, warum Öl auf eine Bedrohung reagieren kann, lange bevor eine einzige Ladung tatsächlich verloren geht.

Zwei Arten von Seeversicherung

Ein Tanker trägt mehrere Schichten von Versicherung. Die Kasko- und Maschinenversicherung schützt das Schiff selbst; die Schutz- und Haftpflichtversicherung, oder P&I, deckt Haftungen wie Verschmutzung und Besatzung. Beide sind Standard, und beide schließen Krieg ausdrücklich aus.

Kriegsrisiken werden gesondert gedeckt. Weil Verluste durch Krieg, Minen, Raketen und Beschlagnahme unmöglich wie gewöhnliche Unfälle zu bepreisen sind, werden sie aus Standardpolicen herausgelöst und unter einer eigenen Kriegsrisikodeckung versichert. Unter ruhigen Bedingungen ist diese Deckung billig und routinemäßig. Wenn eine Region gefährlich wird, wird sie zum volatilsten einzelnen Kostenfaktor in der Schifffahrt.

Gelistete Gebiete und die Zusatzprämie

Der Mechanismus läuft über einen kleinen, auf London zentrierten Markt. Ein Gremium von Versicherern, bekannt als das Joint War Committee, führt eine Liste von Hochrisikogebieten. Wenn eine Region wie der Persische Golf oder die Straße von Hormuz hinzugefügt wird oder ihr Risiko steigt, hören die Versicherer auf, den Transit als routinemäßig zu behandeln, und beginnen, eine Zusatzprämie zu berechnen, angegeben als Prozentsatz des versicherten Wertes des Schiffes, für jede Fahrt in die Zone.

Die Zahlen bewegen sich schnell. In ruhigen Zeiten könnte die Zusatzprämie für eine Golf-Passage bei rund 0,1 % des Kaskowertes liegen. In einer Krise kann sie auf 0,3 %, 0,5 % oder höher springen. Für einen großen Tanker im Wert von 100 Millionen Dollar oder mehr ist das der Unterschied zwischen einer bescheidenen Gebühr und mehreren hunderttausend Dollar an Zusatzkosten für eine einzige Fahrt durch die Straße. Prämien werden typischerweise für ein Sieben-Tage-Fenster angegeben, sodass ein langsamer oder verzögerter Transit noch mehr kostet.

In den schärfsten Episoden hören manche Versicherer ganz auf zu quotieren, oder P&I-Clubs signalisieren, dass sie die Deckung für bestimmte Fahrten zurückziehen könnten. Ein Schiff, das keine Kriegsrisikodeckung erhält, kann faktisch nicht auslaufen, denn kein Eigner oder Charterer wird die unversicherte Haftung akzeptieren.

Wie es den Ölpreis erreicht

Kriegsrisikoprämien fließen über zwei Kanäle in den Ölpreis ein.

Der erste ist der direkte Kostenfaktor. Die zusätzliche Versicherung ist eine reale Ausgabe, die jeder Ladung, die die Gefahrenzone durchquert, hinzugefügt wird, zusätzlich zu höheren Frachtraten, da Eigner mehr verlangen, um ihre Schiffe hineinzuschicken. Diese Kosten werden die Kette hinuntergereicht und tauchen im gelieferten Ölpreis für die Raffinerien auf.

Der zweite und größere Kanal ist das Angebot. Wenn die Versicherung teuer oder nicht verfügbar wird, weigern sich manche Eigner schlicht, ihre Schiffe zu schicken, zu jeder Frachtrate. Der Tankerverkehr durch das Nadelöhr fällt. Weniger Schiffe, die bereit sind, Öl zu bewegen, bedeuten, dass weniger Öl tatsächlich bei den Käufern ankommt, was das effektive Angebot verknappt, selbst wenn keine Barrel zerstört wurden. So kann eine Straße, die technisch noch offen ist, die Preise dennoch nach oben drücken: Das Öl ist da, aber die Schiffe, um es zu transportieren, sind es nicht.

Nicht dasselbe wie die Terminmarkt-Risikoprämie

Es lohnt sich, die Kriegsrisikoversicherung von der geopolitischen Risikoprämie zu trennen, die im Öl-Terminpreis auftaucht. Sie steigen gemeinsam, aber sie sind verschiedene Dinge.

Die Terminmarkt-Risikoprämie ist eine Erwartung, die zusätzlichen Dollar, die Händler für die Möglichkeit einer künftigen Störung zahlen. Sie kann über Nacht auftauchen und verschwinden, denn sie ist eine Überzeugung, keine Rechnung. Die Kriegsrisikoversicherung ist ein tatsächlicher Kostenfaktor, gezahlt auf reale Ladungen, die sich durch reale Gefahr bewegen. Sie spiegelt wider, was Versicherer, die Geld im Spiel haben, das physische Risiko im Moment einschätzen. Wenn sich beide zugleich bewegen, sagt einem die Terminmarktprämie, was der Markt fürchtet, und die Versicherungsprämie sagt einem, was die Leute, die die Schiffe versichern, tatsächlich dafür berechnen.

Warum es zählt

Die Kriegsrisikoversicherung ist das Frühwarnsystem des Marktes. Sie reagiert auf eine Bedrohung eines Nadelöhrs, bevor Angebot verloren geht, sie wird in harten Zahlen statt in Stimmung gemessen, und sie drosselt direkt, wie viel Öl sich bewegen kann. Wenn Sie lesen, dass Prämien auf ein Mehrfaches ihres Normalniveaus gesprungen sind und dass Eigner eine Wasserstraße meiden, ist das kein Hintergrunddetail. Es ist oft das klarste Zeichen dafür, dass ein geopolitisches Ereignis im Begriff ist, ein Ölpreis-Ereignis zu werden.

Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die Bedingungen am Ölmarkt können sich schnell ändern. Konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzfachmann, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.