Pendant un mois, la négociation sur le détroit d'Ormuz a été décrite dans les termes les plus vagues possibles : des discussions, des canaux, des progrès. Mardi, elle a enfin acquis un contenu réel, et le pétrole a reculé pour une troisième séance consécutive.

Le brut Brent s'est échangé autour de 86,57 \(le baril, en baisse d'environ 2 % sur la journée, le WTI évoluant près de 81,08\). C'est environ 14 \(sous la clôture du 23 juillet à 100,69\), soit une chute d'environ 14 % en trois séances. Toute la prime de guerre accumulée à la mi-juillet a désormais été rendue.

Les termes : contrôle conjoint, argent volontaire

Reuters a rapporté mardi, citant une source du Golfe, que des responsables omanais ont remis à Téhéran une proposition soutenue par les pays du Golfe visant à gérer le détroit d'Ormuz comme une voie navigable régionale conjointe. Sa forme compte davantage que n'importe quel chiffre pris isolément.

L'Iran n'en détiendrait pas le contrôle exclusif. Les navires empruntant le détroit verseraient des contributions volontaires à un fonds couvrant la gestion de la navigation, la protection de l'environnement ainsi que la recherche et le sauvetage. Il n'y aurait aucun péage obligatoire. Le modèle explicite est le détroit de Malacca, que l'Indonésie, la Malaisie et Singapour gèrent conjointement depuis des décennies.

Cette structure est conçue pour se glisser dans un interstice très étroit. L'Iran a exigé de conserver le contrôle de la voie navigable et le droit de faire payer le passage. Washington a refusé tout paiement obligatoire et veut un retour à la situation d'avant-guerre, celle du libre transit. Un fonds volontaire est le seul montage qui permette à l'Iran d'encaisser quelque chose sans que les États-Unis concèdent que quiconque puisse faire payer le détroit. C'est une couture plutôt qu'un compromis, et c'est actuellement la seule chose sur la table.

L'Iran n'avait pas répondu officiellement lundi soir. Une source iranienne de haut rang a indiqué que Téhéran n'avait pas encore donné de réponse.

Personne ne s'accorde sur le fait même de savoir s'ils se parlent

La diplomatie s'accompagne d'une contradiction qu'il faut énoncer clairement. Le président Trump a déclaré lundi que « nous avons de bonnes discussions » et qu'il y avait de bonnes chances que quelque chose se produise. Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Esmail Baghaei, a publiquement démenti que l'Iran ait demandé des pourparlers ou que des négociations directes soient en cours, affirmant seulement que des contacts indirects se poursuivent, le Pakistan et le Qatar transmettant les messages.

Les deux versions peuvent être vraies en même temps, puisqu'une médiation indirecte reste une forme de dialogue. Mais l'écart entre les deux descriptions donne une bonne mesure de la distance qui sépare tout cela d'un accord signé. Le ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi a bien tenu lundi des entretiens téléphoniques distincts avec ses homologues saoudien et omanais, et les ministres des Affaires étrangères du Golfe ont évoqué une coopération sur la sécurité des navires.

Les armes se sont tues depuis quatre nuits

Il n'y a pas eu de quatorzième nuit de frappes américaines. La campagne qui s'est déroulée treize nuits consécutives à partir du 11 juillet s'est arrêtée après le 24 juillet et est restée à l'arrêt pendant trois nuits supplémentaires. Le porte-parole de l'armée iranienne, Mohammad Akraminia, a déclaré que l'Iran avait suspendu ses opérations de représailles parce que sa stratégie était de nature représailleuse dès le départ.

Rien n'a été signé et aucune trêve n'a été déclarée. Il s'agit toujours d'une pause non déclarée, et ce n'est pas un cessez-le-feu. Le président Trump a déclaré mardi que les républicains étaient divisés entre ceux qui veulent voir l'Iran anéanti et ceux qui veulent négocier, et a averti qu'à défaut d'accord, les États-Unis détruiraient les infrastructures iraniennes en quelques heures. Le blocus naval reste en vigueur. Les informations selon lesquelles la pause ferait suite à un avis militaire indiquant que la liste des cibles était épuisée et que les munitions s'amenuisaient sont attribuées à des responsables et ne sont pas établies.

Abqaiq n'a pas été touché

Cela mérite d'être dit clairement, parce qu'une grande partie d'Internet a passé lundi et mardi à affirmer le contraire.

Des agrégateurs et des comptes sur les réseaux sociaux ont fait état d'un gigantesque incendie à Abqaiq, l'usine saoudienne de stabilisation du brut qui traite quelque 5 % à 7 % de l'offre mondiale, en s'appuyant sur des images thermiques de la NASA. Le ministère saoudien de la Défense dit tout autre chose. Le porte-parole, le général de division Turki Al-Maliki, a déclaré que la défense antiaérienne avait intercepté et détruit un certain nombre de drones lancés depuis le territoire irakien qui tentaient de viser des installations pétrolières dans la Région orientale et à Riyad, et qu'aucune victime ni aucun dégât n'avaient été signalés. La signature thermique est cohérente avec un torchage d'urgence, que l'Arabie saoudite a déclenché sur plusieurs sites par précaution.

Aucune agence de presse n'a confirmé de dégâts à Abqaiq. Et la preuve la plus solide, c'est le prix lui-même. Lorsque Abqaiq a réellement été frappée en 2019, le Brent avait bondi d'environ 20 % en une journée. Mardi, le Brent a reculé. Un marché convaincu que la plus grande installation de traitement de brut au monde était en feu ne serait pas vendeur.

Le Premier ministre irakien a ordonné une enquête sur l'origine des drones, et l'Arabie saoudite s'est réservé le droit de répondre.

Ce qui est réellement arrivé au pétrole saoudien

Les vrais dégâts sont plus limités, confirmés, et situés plus au sud. Aramco a arrêté sa raffinerie de Jazan le 27 juillet à la suite de l'attaque houthie du 25 juillet, mettant hors service 400 000 barils par jour de capacité de raffinage. Les dommages sont signalés au complexe IGCC et dans la zone du parc de stockage, avec un objectif provisoire de réparation et de redémarrage au 15 août. Une analyse indépendante des dégâts suggère que l'atteinte s'est très probablement limitée à un ou deux des trois parcs de réservoirs de stockage de liquides, plutôt qu'aux unités de traitement principales. Aramco n'a toujours publié aucune évaluation formelle des dommages, quatre jours après les faits.

Les Houthis ont également revendiqué des attaques contre le réseau d'oléoducs Est-Ouest qui alimente Yanbu, ce que l'Arabie saoudite et Aramco n'ont pas confirmé. L'Arabie saoudite a frappé des cibles houthies à Hodeidah et sur l'île de Kamaran les 24 et 25 juillet, dans ce qu'elle a qualifié de réponse proportionnée.

Le front de la mer Rouge est donc bien réel et il a mis une vraie raffinerie hors service. Il n'a pas emporté la colonne vertébrale du brut, ce que prétendait la rumeur sur Abqaiq.

Toujours pas Kharg

Le terminal d'exportation de l'île de Kharg n'a pas été frappé, n'a pas été saisi, et continue de charger. Le suivi des navires montrait que la zone d'attente au large de Kharg comptait 24 pétroliers le 26 juillet, contre 21 auparavant, beaucoup naviguant transpondeurs éteints pour échapper au blocus. C'est une file d'attente, pas une fermeture.

Quiconque cherche cette histoire tombera encore sur l'image générée par intelligence artificielle que le président a publiée le 26 juillet, légendée « STRIKE ON KHARG », ainsi que sur un article de la mi-juillet évoquant une frappe américaine contre un pétrolier à destination de Kharg, et non contre le terminal. Ni l'un ni l'autre ne constitue une frappe sur le terminal.

La prime a totalement disparu

La façon la plus nette de mesurer l'ampleur de ce dénouement est de la confronter à l'arithmétique d'une banque. JPMorgan situe la juste valeur à 87 \(le baril pour juillet et à 86\) pour le troisième trimestre, et a relevé que même à 100 \(le Brent ne se situait qu'à environ 13\) au-dessus de cette juste valeur, ce qui signifie que le marché intégrait une prime géopolitique modeste et non massive. À 86,57 $, le Brent s'échange désormais sous cette estimation de juste valeur. Toute prime de guerre qui existait a été intégralement effacée.

Aucune banque n'a révisé quoi que ce soit dans un sens ou dans l'autre depuis la baisse des prix. Goldman Sachs maintient 80 \(pour le quatrième trimestre, un chiffre fixé le 16 juin, avec un scénario haussier au-dessus de 120\) si Ormuz reste perturbé. Personne n'a fait passer un nombre à trois chiffres dans son scénario central, et personne n'a non plus abaissé ses prévisions à la faveur de la pause.

Pendant ce temps, le détroit lui-même n'a pas rouvert. Environ 15 navires y ont transité le 19 juillet, contre une norme proche de 88 par jour, et un indice de risque maritime recense plus de 500 navires à l'ancre ou à l'arrêt. L'assurance risque de guerre coûte toujours 7,5 % à 10 % de la valeur de la coque, contre 0,25 % avant la guerre. Le trafic de Bab el-Mandeb s'est redressé à 28 navires mardi, un plus haut en quatre jours, après être tombé à 11 à la suite des attaques contre la raffinerie saoudienne.

Ce que cela coûte à la pompe

Les automobilistes américains ont obtenu leur premier répit de ce cycle, tout juste. La moyenne nationale de l'essence est revenue à 4,099 \(le gallon contre 4,110\), premier repli quotidien de la séquence, tout en restant supérieure aux 4,019 \(d'il y a une semaine et aux 3,867\) d'il y a un mois. Le diesel a poursuivi sa hausse à 5,321 $. Les prix à la pompe suivent le brut avec environ deux semaines de retard, si bien que la chute de 100 \(à 86\) n'est pas encore parvenue jusqu'aux automobilistes. Elle devrait le faire, si elle tient.

Ce qu'il faut surveiller

La réponse de l'Iran au plan omanais, c'est tout l'enjeu. Accepter une gestion conjointe reviendrait à abandonner l'exigence qui maintient le détroit fermé depuis le printemps, raison pour laquelle personne ne devrait tabler sur un oui rapide. Un refus remettrait la pause à la merci d'un président qui a déclaré mardi que des infrastructures pouvaient être détruites en quelques heures.

Au-delà de cela : les prix de vente officiels saoudiens pour septembre sont attendus dans les premiers jours d'août, le rapport hebdomadaire sur les stocks américains tombe mercredi, et le Premier ministre Netanyahu a rencontré Trump à la Maison Blanche mardi, sans qu'un compte rendu public soit attendu. Et Kharg tient toujours, ce qui reste la différence entre ce prix et un prix bien pire.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les conditions du marché pétrolier peuvent évoluer rapidement. Consultez un professionnel financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.