Le pétrole a atteint mercredi un nouveau sommet de six semaines. Le Brent a touché environ 95 \(le baril en séance avant de refluer pour clôturer près de 93,88\), en hausse de 3,1 % sur la journée, et le WTI a atteint 88,60 \(avant de terminer autour de 86,50\), en hausse de 2,6 %. C'était la troisième séance de hausse consécutive, et elle est survenue un jour où les données officielles sur les stocks disaient que les prix auraient dû baisser.

Cette contradiction est l'histoire du jour. L'Energy Information Administration a fait état d'une hausse des stocks de brut, le genre de chiffre qui plafonne un rebond, et le marché l'a complètement ignoré pour progresser malgré tout. La guerre fixe désormais le prix, et le coussin d'offre qui a plafonné chaque flambée plus tôt cette année ne remplit plus son rôle.

Le marché a balayé une hausse des stocks

L'EIA a indiqué que les stocks commerciaux de brut avaient augmenté de 2,0 millions de barils au cours de la semaine close le 17 juillet, à 411,7 millions, alors que l'on attendait un retrait. L'essence a progressé de 0,8 million de barils et les distillats de 1,4 million, les raffineries ont tourné à 96,1 %, et les stocks commerciaux totaux de produits pétroliers ont augmenté de 11,6 millions de barils sur la semaine. Un jour ordinaire, une hausse aussi large tire les prix vers le bas.

Ce n'était pas un jour ordinaire. Les prix ont grimpé d'environ 3 % en pleine face de ce rapport, ce qui est le signe le plus clair à ce jour que le marché a cessé de négocier les barils en cuve pour commencer à négocier les barils qui pourraient ne jamais bouger. Pendant l'essentiel de ce mois, ce site a soutenu que le surplus sous-jacent rattraperait chaque rebond. Une journée de hausse des stocks qui clôture en progression de 3 % est cet argument qui perd en temps réel.

La nouvelle doctrine de Trump : un pont pour un navire

L'escalade qui a alimenté le mouvement était une menace sans précédent récent. Mercredi, le président Trump a déclaré sur les réseaux sociaux que pour chaque attaque iranienne contre un navire dans le détroit d'Ormuz, par missile, roquette, drone ou tout autre engin, les États-Unis bombarderaient et détruiraient un pont ou une centrale électrique. Il a affirmé que les cibles pourraient inclure des infrastructures à proximité de Téhéran ou à l'intérieur de la ville. La déclaration a été rapportée par CNBC, le Washington Post, Axios et CNN.

C'est un changement de nature. Au fil de onze nuits, les frappes américaines ont visé des cibles militaires liées à la capacité de l'Iran d'attaquer la navigation. Une doctrine qui échange des infrastructures civiles, ponts et centrales électriques, contre des attaques sur des navires est un élargissement délibéré de la liste des cibles, et le marché l'a interprété comme un signal que la campagne va s'amplifier plutôt que s'apaiser. L'Iran a réagi en menaçant de frapper des infrastructures et des installations énergétiques liées aux États-Unis dans toute la région si la menace était mise à exécution. Il s'agit d'une affirmation iranienne au sujet d'une action future, non d'un événement confirmé.

Le cessez-le-feu est quasiment mort

La voie diplomatique a pris la direction opposée. Le secrétaire d'État Rubio a déclaré que l'Iran n'était pas sérieux dans la recherche d'un accord, relevant que Téhéran avait pris des engagements dans le mémorandum de juin et les avait violés en deux semaines. Trump a écarté toute négociation à court terme. La proposition de cessez-le-feu de 10 jours émanant de médiateurs régionaux reste techniquement sur la table, mais aucune des deux parties ne l'a acceptée, et le sens de la marche mercredi s'éloignait clairement d'un accord. Le point de blocage n'a pas changé : les États-Unis et leurs partenaires du Golfe rejettent tout contrôle iranien sur le détroit, ce que l'Iran cherche précisément à obtenir.

Onze nuits, et toujours pas Kharg

Le Central Command a confirmé une 11e nuit consécutive de frappes sur l'Iran, visant des centres d'opérations militaires, des capacités maritimes, des hangars d'aéronefs et des stocks de drones. Aucune 12e nuit n'était confirmée mercredi après-midi. Comme chaque nuit précédente, aucune des frappes n'a touché le terminal d'exportation pétrolière de l'île de Kharg, qui traite environ 90 % des exportations de brut de l'Iran. Les traceurs de navires ont signalé un chargement de Kharg sans interruption, avec plusieurs pétroliers à quai sur l'imagerie satellite. Le terminal qui transformerait cette guerre en un véritable choc d'offre est toujours debout et charge toujours. Une affirmation américaine selon laquelle l'Iran aurait attaqué plus de 30 navires commerciaux via Ormuz en trois mois est un chiffre du Central Command et n'est pas vérifiée de manière indépendante, tout comme les diverses affirmations des deux camps sur le champ de bataille et les pertes humaines.

Trois fronts d'approvisionnement à la fois

Ce qui distingue cette situation des frayeurs liées à un seul point de passage plus tôt dans l'année, c'est que le marché a désormais trois menaces d'approvisionnement distinctes à intégrer dans les prix.

La première est Ormuz, où les frappes et les attaques de pétroliers se poursuivent. La deuxième est la mer Rouge. Les Houthis du Yémen n'ont pas encore attaqué de navire lié à l'Arabie saoudite dans le cadre du blocus qu'ils ont déclaré le 20 juillet, mais le Joint Maritime Information Center a rapporté mercredi qu'ils avaient déployé des missiles et des drones près de Bab el-Mandeb et achevé leurs préparatifs pour frapper la navigation. La posture s'est durcie même si le seuil cinétique n'a pas été franchi, et des pétroliers se déroutent déjà : un superpétrolier chinois a fait demi-tour plutôt que de transiter. Le troisième front n'a rien à voir avec l'Iran. Les chargements au terminal du Caspian Pipeline Consortium près de Novorossiysk sont de nouveau suspendus après que des drones ukrainiens ont frappé des pétroliers à quai, mettant en péril environ 1,58 million de barils par jour de brut essentiellement kazakh.

Trois fronts, et une Réserve stratégique de pétrole américaine à son plus bas niveau depuis 43 ans, près de 316 millions de barils après des mois de prélèvements de crise, ce qui laisse à Washington une marge plus mince qu'elle ne l'a été depuis des décennies.

Vers où cela se dirige

Les analystes n'ont pas rattrapé la cote en une seule journée, mais le cadrage a changé. ING a indiqué mercredi à ses clients que les risques d'approvisionnement s'accumulent à mesure que s'estompent les espoirs de cessez-le-feu, l'emportant sur le tableau baissier des stocks. Goldman Sachs maintient un scénario de base près de 80 \(pour le Brent au quatrième trimestre, avec un scénario au-dessus de 120\) si Ormuz reste gravement perturbé jusqu'à la fin du troisième trimestre. L'écart entre ces chiffres est le même que tout au long du mois. La différence, désormais, c'est que le marché s'achemine vers le haut de la fourchette.

Les déclencheurs sont inchangés et les probabilités continuent d'évoluer dans le même sens. Un cessez-le-feu remet toujours tout à un niveau inférieur, mais Washington vient de qualifier l'Iran de non sérieux et de menacer d'élargir la guerre. Une frappe sur Kharg envoie toujours le Brent vers 120 $ en une journée, et elle n'est pas survenue. Et les deuxième et troisième points de passage, autrefois hypothétiques, sont désormais pourvus d'armes et de pipelines fermés. Le pétrole à un sommet de six semaines, un jour où les données sur les stocks disaient de vendre, c'est le marché qui intègre tout cela d'un seul coup.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les conditions du marché pétrolier peuvent évoluer rapidement. Consultez un professionnel financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.