La prime de guerre a cessé de simplement remonter et a franchi un cap. Le brut Brent a bondi au-dessus de 86 dollars le baril mardi et le WTI a dépassé 80 dollars pour la première fois en un mois, chacun en hausse d'environ 4% sur la journée et de plus de 10% depuis vendredi. Deux facteurs ont provoqué ce mouvement : l'Iran a mené la première attaque meurtrière contre un pétrolier de cette phase du conflit, et le président Trump a décidé de prendre le contrôle du détroit d'Ormuz et de faire payer au monde son utilisation.

C'est un niveau plus marqué que celui que le marché a payé tout au long du mois. Malgré cela, ce n'est pas l'envolée qu'apporterait un véritable choc d'offre, car la seule frappe qui provoquerait ce choc, une attaque contre le terminal d'exportation iranien de l'île de Kharg, n'a toujours pas eu lieu.

La première attaque mortelle contre un pétrolier

Durant la nuit, des missiles de croisière iraniens ont frappé deux pétroliers liés à la compagnie pétrolière publique émiratie ADNOC alors qu'ils traversaient le couloir sud d'Ormuz, dans les eaux omanaises. La compagnie a identifié les navires comme les VLCC Al Bahyah et Mombasa B, deux grands transporteurs de brut. Un membre d'équipage indien a été tué et huit ont été blessés, dont quatre grièvement, et les deux navires ont été considérablement endommagés, selon ADNOC et le ministère émirati de la Défense.

Les Gardiens de la révolution ont revendiqué la responsabilité de l'attaque, affirmant que les pétroliers avaient ignoré les avertissements et tenté de passer par une route minée. Cette justification est la version de l'Iran et n'est pas vérifiée de source indépendante. Ce qui est confirmé, et ce qui compte pour le marché, c'est que pour la première fois dans cette phase la cible était des pétroliers de brut plutôt qu'un porte-conteneurs, et qu'une frappe dans le détroit a désormais tué un marin. La menace pesant sur la navigation n'est plus théorique.

Trump décide de taxer le détroit

Le second facteur a été un changement de politique sans précédent récent. Trump a déclaré que les États-Unis agiraient comme le gardien d'Ormuz, a rétabli un blocus naval sur les navires iraniens transitant par le détroit, effectif mardi après-midi, et a affirmé que toute autre cargaison qui le traverse serait soumise à une taxe de 20% sur sa valeur, afin de rembourser aux États-Unis la sécurisation de la voie maritime. Il a désigné l'Arabie saoudite, les Émirats arabes unis, le Qatar, Bahreïn et le Koweït comme les bénéficiaires qui devraient payer.

Bloomberg a calculé qu'un prélèvement de 20% impliquerait environ 30 millions de dollars sur un supertanker de brut plein. La question de savoir si elle peut réellement être perçue reste ouverte, mais le marché n'a pas attendu de le découvrir. Un péage sur le point de passage pétrolier le plus important au monde constitue un nouveau coût direct sur chaque baril qui le traverse, et il s'ajoute à des primes d'assurance de risque de guerre déjà élevées. Trump s'est, de fait, inspiré du propre manuel de l'Iran, transformant le contrôle du détroit en levier et en source de revenus.

La frappe qui n'a toujours pas eu lieu

Malgré tout cela, le véritable pire scénario du marché reste non réalisé. Les États-Unis ont bombardé l'Iran pour une troisième nuit consécutive, frappant des cibles militaires et navales à Bouchehr, Chah Bahar, Jask, Konarak, Abou Moussa et Bandar Abbas, des sites liés à la capacité de l'Iran à attaquer des navires. Aucun d'eux n'était l'île de Kharg, le terminal qui traite environ 90% des exportations de brut iranien, et aucune infrastructure d'exportation pétrolière iranienne n'a été détruite.

C'est pourquoi 86 dollars ne sont pas 110 dollars. Un blocus, un péage et des attaques de pétroliers augmentent tous le coût et le danger du transport de pétrole à travers Ormuz. Une frappe sur Kharg retirerait des barils iraniens à la source. Le marché intègre une route plus dangereuse, non la perte du pétrole lui-même, et l'écart entre ces deux scénarios correspond à peu près à l'écart entre le prix d'aujourd'hui et le pic de guerre.

La surabondance plafonne toujours le prix

L'autre raison pour laquelle la prime a un plafond est inchangée. Le marché physique est en suroffre. L'Energy Information Administration modélise toujours un Brent en moyenne proche de 70 dollars au quatrième trimestre sur la base d'une importante accumulation de stocks attendue, l'OPEP+ ajoute des barils pour un cinquième mois consécutif, et Saudi Aramco a réduit son prix de vente vers l'Asie de la plus forte baisse en des décennies. Ce surplus structurel explique pourquoi les prévisionnistes maintiennent un scénario baissier vivant même à présent.

La communauté des analystes a fait basculer son risque à la hausse. Goldman Sachs affirme que si Ormuz ne se normalise pas d'ici la fin juillet, le Brent terminera probablement 2026 au-dessus de 100 dollars, avec une trajectoire défavorable atteignant 125 dollars. JPMorgan prévoit environ 86 dollars ce trimestre, se détendant à 80 dollars. TD Securities qualifie un mouvement vers 100 dollars de « tout à fait possible » si les risques de pénurie physique se confirment. Le fil conducteur : la queue de distribution est désormais un scénario vivant, non un scénario lointain.

Ce qu'il faut surveiller

Le transit par Ormuz s'est effondré à une fraction de la normale, avec seulement 57 traversées sur la période du vendredi au dimanche contre une norme en temps de paix proche de 130 par jour. Les États-Unis ont maintenu quelque 8,5 millions de barils en mouvement lundi sous escorte militaire. La diplomatie est au point mort : le Qatar et le Pakistan poussent à relancer les pourparlers et le ministre iranien des Affaires étrangères effectue des allers-retours par Oman, mais trois nuits consécutives de frappes ont réduit en miettes le cadre de juin, sans cessez-le-feu et sans nouvelle série de négociations confirmée.

Le prochain mouvement dépend de la même courte liste. Si Kharg est touchée, le scénario à plus de 100 dollars de Goldman devient réalité en un jour. Si le blocus et le péage étranglent réellement davantage le transit, la pression fera le travail qu'une frappe n'a pas fait. Et si les médiateurs parviennent à un cessez-le-feu, la surabondance attend pour ramener les prix vers les 70 dollars. Pour l'instant, le pétrole a franchi un cap à la hausse, mais les barils continuent de circuler, et c'est la seule raison pour laquelle il n'a pas franchi un cap plus élevé.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Les conditions du marché pétrolier peuvent évoluer rapidement. Consultez un professionnel de la finance qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.