Le pétrole a violemment rebondi mercredi, et la raison est simple. La trêve qui n'en a jamais été une est terminée.

Le Brent s'est traité près de 90,13 dollars le baril, en hausse de plus de 7 % par rapport à la clôture de mardi à 84,09 dollars, et le WTI a atteint 84,62 dollars contre 79,26 dollars. Cela efface environ un tiers d'un effondrement de 16 % en trois jours, la pire série du Brent depuis avril 2020. Deux choses ont cédé dans la nuit, et ce sont précisément celles contre lesquelles le marché avait parié pendant trois séances.

L'Iran a tiré le premier

Vers 17h45, heure de l'Est, mardi, les Gardiens de la révolution iraniens ont lancé des missiles balistiques contre les forces américaines en Jordanie, visant la base aérienne Muwaffaq Salti et le quartier général avancé du Commandement central. Le Commandement central a décrit une tentative d'attaque surprise et affirmé que tous les missiles avaient été interceptés, l'armée jordanienne en ayant abattu cinq. Aucune victime américaine n'est à déplorer.

C'est la première attaque iranienne au missile balistique contre une base américaine depuis que le président Trump a suspendu la campagne de bombardements le 24 juillet, et elle est survenue environ deux heures après la fin de sa rencontre avec le Premier ministre Netanyahu à la Maison Blanche. Les Gardiens de la révolution ont déclaré que tant que les menaces contre l'Iran se poursuivraient, la résistance se poursuivrait.

Trump a répondu sur Fox News en quelques heures. « Nous allons les frapper fort », a-t-il dit. « Ils vont recevoir une correction. »

Puis Téhéran a tué l'accord

La seconde rupture est diplomatique, et pour le marché pétrolier elle compte peut-être davantage.

Le vice-ministre des Affaires étrangères Kazem Gharibabadi s'est exprimé à la télévision d'État iranienne et a rejeté la proposition omanaise que ce site a rapportée mardi. Les termes sont désormais publics et l'écart est énorme.

Oman avait proposé un partage à 50-50 du détroit d'Ormuz : la moitié de la route de transit dans les eaux territoriales iraniennes, l'autre moitié dans les eaux omanaises, chaque partie gérant la sienne et l'ensemble étant financé par des redevances volontaires partagées entre les deux, sur le modèle du détroit de Malacca. Le dispositif équivalent à Malacca rapporte de l'ordre de 70 millions de dollars par an.

Un haut responsable iranien a qualifié le 50-50 de déraisonnable. Gharibabadi a déclaré que la proposition iranienne prévoit qu'une route se situe entièrement dans les eaux territoriales iraniennes, plus une partie de la voie opposée, ce qui donnerait à Téhéran un droit de regard sur le trafic dans les deux sens. L'Iran chercherait à obtenir une redevance de service de 1 million de dollars par navire, ce qui n'est pas une variante du modèle de Malacca mais un ordre de grandeur au-delà. L'Iran a également indiqué qu'il n'autorisera aucun pays tiers à déminer le détroit, même à l'invitation d'Oman.

Et la menace qui l'accompagne : si Oman refuse, le détroit reste fermé. Oman fait désormais circuler une solution de rechange à trois routes, avec une voie iranienne, une voie internationale et une voie omanaise.

C'est tout l'arbitrage des trois dernières séances, inversé. Le marché avait retiré 16 dollars au Brent parce qu'il croyait qu'un accord se dessinait. Mercredi, il les a rachetés.

Les frappes ont repris, mais pas là où on pourrait le croire

Ce point exige de la précision, car la géographie compte. Tard mardi et tôt mercredi, les forces américaines et saoudiennes ont mené ce que le Commandement central a qualifié de frappes de précision conjointes contre des sites logistiques et des dépôts d'armes dans l'est de l'Irak, et non en Iran. Le Commandement central les a justifiées en invoquant plus de 30 tentatives d'attaques de drones contre des forces américaines et des installations énergétiques saoudiennes en 72 heures. Le ministère saoudien de la Défense a invoqué l'article 51 de la Charte des Nations unies, ce qui constitue le premier rôle de combat saoudien reconnu dans cette guerre.

La campagne de treize nuits contre l'Iran lui-même n'a pas officiellement repris. La télévision d'État iranienne a fait état d'un projectile américain isolé tombé dans une zone inhabitée aux abords de Piranshahr, près de la frontière irakienne, sans faire de victimes : il s'agit d'un compte rendu de source unique, non vérifié. Les Forces de mobilisation populaire irakiennes affirment que les frappes en Irak ont fait 20 morts et 32 blessés, chiffres également non vérifiés, et leur liste des provinces visées ne correspond pas à la description du Commandement central, qui parle de l'est de l'Irak.

L'Irak a condamné ces frappes comme une violation de sa souveraineté tout en rejetant l'utilisation de son territoire pour attaquer ses voisins. Le Premier ministre a annulé une rencontre avec le prince héritier saoudien prévue jeudi.

Les deux décomptes de stocks se sont contredits

Mercredi a produit un écart inhabituellement large entre les deux rapports américains sur les stocks, et la plupart des médias les ont confondus.

L'American Petroleum Institute, le décompte de la profession qui tombe la veille au soir, a rapporté une hausse d'environ 3,296 millions de barils pour la semaine au 24 juillet, alors que le marché attendait un retrait de 2,5 millions. Il s'agissait de la deuxième hausse consécutive de l'API.

L'Energy Information Administration, le décompte officiel du gouvernement, a publié le sien à 10h30, heure de l'Est, et il dit l'inverse : un retrait de 7,167 millions de barils, alors que le consensus tablait sur une légère hausse. Les stocks commerciaux de brut sont tombés à 404,5 millions de barils, soit environ 7 % sous la moyenne quinquennale pour cette période de l'année. La Réserve stratégique de pétrole a perdu 3,7 millions de barils supplémentaires, à 307,7 millions, son plus bas niveau depuis plus de 43 ans.

C'est un écart de plus de dix millions de barils entre les deux décomptes sur une seule semaine. Le chiffre de l'EIA est celui qui se traite, et il est haussier. Les premières dépêches qui citaient une « baisse de 3,3 millions de barils » avaient le bon sens par accident : ce chiffre était la hausse de l'API avec le signe inversé, et le retrait réel était plus de deux fois supérieur.

La ligne de la Réserve stratégique mérite qu'on s'y arrête. Un plus bas de 43 ans signifie qu'il reste aux États-Unis très peu de marge pour une libération d'urgence si le détroit reste fermé.

Toujours pas Kharg, et deux chiffres que nous corrigeons

Le terminal d'exportation de l'île de Kharg n'a pas été frappé, n'a pas été saisi et charge toujours. Cela reste la ligne qui sépare ce prix d'un prix bien pire.

Deux chiffres de notre couverture récente doivent être mis à jour, et les lecteurs méritent les bons.

D'abord, la file d'attente au large de Kharg. Nous avions évoqué environ 24 pétroliers en attente. Ce chiffre remonte au début du mois de mai. Le suivi actuel des navires ne montre que deux pétroliers immobiles et éteints dans la zone d'attente, l'un chargé depuis le 12 juillet et l'autre sur lest depuis le 14 mai. La file s'est vidée au cours du mois de juin sans chargement. Deux est le bon chiffre, et il est plus inquiétant : ce n'est pas un embouteillage, c'est un terminal qui a presque cessé d'être utilisé.

Ensuite, l'assurance risque de guerre. Nous citions 7,5 % à 10 % de la valeur de la coque. Cette fourchette date de mars et s'appliquait à une catégorie étroite de navires liés aux États-Unis, au Royaume-Uni et à Israël. Le marché actuel au sens large se situe, selon Marsh, entre 2 % et 6 %, avec environ 5 % comme norme, contre 0,15 % à 0,25 % avant le conflit. Cela représente toujours environ 6 millions de dollars pour faire passer une fois un pétrolier de 100 millions de dollars par le détroit, mais la fourchette haute exagérait le coût.

Le tableau du transport maritime est lui-même pire que ne le suggèrent ces deux chiffres. Le 27 juillet, six navires seulement ont franchi Ormuz au total, et pas un seul n'était un pétrolier. Le flux de pétrole par le détroit tourne autour de 1,5 million de barils par jour, contre environ 15 millions avant le conflit, et près de 70 % des pétroliers qui circulent naviguent transpondeurs éteints.

Les assureurs viennent d'élargir la guerre

Le développement le plus récent et véritablement nouveau dans le transport maritime n'a rien à voir avec l'Iran. Des souscripteurs du Lloyd's, dont Ascot et Navium, ont commencé à exclure de la couverture risque de guerre en mer Rouge tout navire ayant fait escale dans un port saoudien, et à résilier les polices existantes. Cela fait suite aux attaques houthies contre Jizan et Yanbu.

L'effet est mécanique et immédiat : les transits de pétroliers par Bab el-Mandeb ont chuté d'environ 39 %. L'assurance fait maintenant ce que les missiles n'ont pas réussi à faire, à savoir fermer une deuxième voie d'eau en la rendant inassurable.

Sur Jizan précisément, Aramco n'a toujours publié aucune évaluation des dommages, quatre jours après. L'arrêt de 400 000 barils par jour et l'objectif de redémarrage au 15 août proviennent tous deux d'une note de cabinet de conseil consultée par Reuters, et non de l'entreprise. L'imagerie satellitaire corrobore bien des dégâts réels dus au feu à cet endroit, ce qui la distingue des affirmations sur Abqaiq.

Abqaiq, de nouveau

La fausse information sur Abqaiq du début de la semaine a muté plutôt que disparu. Des médias affirment désormais qu'Aramco a totalement arrêté les opérations à Abqaiq, retirant environ 7 millions de barils par jour de capacité de traitement.

Il n'existe aucune déclaration d'Aramco ni aucune déclaration saoudienne à l'appui. Le chiffre de 7 millions correspond à la capacité nominale d'Abqaiq recyclée dans les titres comme s'il s'agissait d'un volume d'arrêt, et c'est là que le bât blesse. L'imagerie satellitaire de Bloomberg montrait du torchage, et Bloomberg a explicitement précisé qu'elle donnait peu d'indications sur la production. Le ministère saoudien de la Défense a déclaré que les drones visant des installations de la Province orientale lundi et mardi avaient été interceptés, sans dommage confirmé.

L'attribution de ces drones est réellement disputée dans trois directions : l'Arabie saoudite accuse des milices soutenues par l'Iran tirant depuis l'Irak, les Houthis les revendiquent, et la Résistance islamique en Irak nie toute implication. C'est non résolu, ce qui est différent de résolu en faveur de la catastrophe.

Ce que les prévisionnistes n'ont pas fait

Personne n'a rien révisé. Sur environ deux douzaines de maisons, il n'existe pas une seule modification de prévision datée du 27, du 28 ou du 29 juillet. La courbe publiée est figée aux niveaux fixés lors de la flambée vers 100 dollars, et personne ne l'a ajustée à l'effondrement de 16 % ni au rebond de mercredi.

Goldman Sachs a réaffirmé un Brent à 80 dollars pour le quatrième trimestre, avec un passage au-dessus de 120 dollars si Ormuz reste perturbé, et le résumé de l'analyste Daan Struyven mérite d'être cité : les chances d'aller plus haut ont augmenté, et celles d'aller plus bas n'ont pas augmenté. La juste valeur de juillet de JPMorgan est de 87 dollars, un niveau que le pétrole a désormais repassé à la hausse. Barclays affiche le scénario central le plus élevé, avec une moyenne 2026 de 96 dollars, et le scénario extrême le plus élevé à 150 dollars au comptant. Une correction à notre propre formulation : nous avons écrit qu'aucune banque n'a de scénario central à trois chiffres, ce qui reste vrai, mais Barclays à 96 dollars en est plus proche que cette formule ne le laissait entendre.

À surveiller aujourd'hui

La question des stocks est tranchée, et elle est ressortie tendue. Le rendez-vous programmé qui reste est celui de la Réserve fédérale à 14h00, heure de l'Est, avec une fourchette cible de 3,50 % à 3,75 % et pour vraie question de savoir si le comité maintient ou relève, ce qui compte pour le pétrole via le dollar.

Au-delà, la question est de savoir si la correction promise par Trump signifie une quatorzième nuit au-dessus de l'Iran lui-même, et si l'idée omanaise des trois routes obtiendra une audience avant que le détroit ne devienne un problème permanent. Kharg est toujours debout. Au vu de cette semaine, c'est la seule chose qui maintient ces chiffres où ils sont.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Les conditions du marché pétrolier peuvent évoluer rapidement. Consultez un professionnel de la finance qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.