Situação às 12h30 no horário do Leste dos EUA, sexta-feira, 7 de agosto. Nenhuma declaração conjunta foi publicada. Omã continua sem dizer nada publicamente. Não houve manifestação do líder supremo do Irã. Este artigo está sendo atualizado ao longo do dia, e as revisões ficam registradas no fim da página.
O problema do pedágio que o Irã propõe em Ormuz não é saber se Teerã e Mascate vão chegar a um acordo sobre ele. É que o armador que pagar pode perder o seguro que torna a viagem possível.
A Reuters reportou na sexta-feira, citando quatro fontes do setor, que uma cláusula introduzida pela Lloyd's Market Association no fim de julho encerra a cobertura de risco de guerra de qualquer embarcação que pague taxa de trânsito pelo Estreito de Ormuz. O texto da associação é seco: as seguradoras não têm obrigação de indenizar pagamento desse tipo.
Em paralelo, o Tesouro dos EUA sancionou a Autoridade do Estreito do Golfo Pérsico, órgão criado pelo Irã em maio para administrar a via aquática e a entidade que recolheria o dinheiro. Pagar a ela expõe o armador a congelamento de ativos.
Junte as duas coisas e o pedágio que está no centro dessa negociação pode ser inutilizável mesmo que todos os governos assinem. O armador que paga navega sem seguro e corre risco de sanção. O armador que se recusa não recebe o trânsito que o Irã está vendendo.
O petróleo Brent era negociado perto de US$ 83,70 o barril no começo da tarde de sexta-feira, alta de cerca de 1,4%, com o WTI perto de US$ 78,40, também em alta de cerca de 1,4%. O Brent fechou quinta-feira a US$ 82,49, alta de US$ 3,04 ou 3,8%, e o WTI a US$ 77,29, alta de US$ 2,07 ou 2,8%. Vários veículos reportaram que os dois referenciais fecharam mais de US$ 3 acima na quinta-feira. Isso vale para o Brent e não vale para o WTI.
Uma Correção aos Nossos Próprios Números, e É Justamente a Armadilha Sobre a Qual Avisamos
Na quarta e de novo na quinta-feira dissemos que o Brent havia caído cerca de 12% na semana. O número estava errado, e o modo como estava errado é constrangedoramente específico.
Comparamos o Brent de outubro contra US$ 90,12. Esse era o preço do contrato de setembro no dia em que ele venceu, 31 de julho. O contrato de outubro fechou naquele mesmo dia a US$ 87,93, US$ 2,19 abaixo, para a mesma commodity. Medindo outubro contra outubro, a queda de 31 de julho até os US$ 79,45 de quarta-feira foi de cerca de 9,6%, e não de 11,8%.
Aproximadamente dois pontos da queda que reportamos foram troca de contrato, não variação de preço.
Esse é o primeiro item da nossa própria página de referência sobre armadilhas nos dados do petróleo, publicada nove dias atrás, que usa exatamente esses dois contratos e exatamente esses dois números como exemplo prático. Escrevemos o alerta e depois caímos nele duas vezes.
Aqui está por que a armadilha é tão difícil de evitar, e esta parte serve a qualquer pessoa que confira preços por conta própria. Puxe "Brent, 31 de julho" de uma série histórica de preços padrão e você geralmente vai obter US$ 90,12, porque essas séries acompanham o contrato que está vencendo até o dia do vencimento. Compare isso com a cotação de hoje, que é a de outubro, e você mediu silenciosamente dois contratos diferentes. Nada nos dados avisa que isso aconteceu. Quando pedimos hoje a um pesquisador que verificasse a variação da semana do zero, sem mostrar o nosso número, ele voltou com 7,15% usando o mesmo US$ 90,12 e afirmou que não havia distorção de rolagem.
Os números corrigidos: o Brent acumula queda de cerca de 4,8% na semana até agora, e o tombo de segunda a quarta-feira foi de cerca de 9,6%.
Nada Aconteceu no Prazo de Sexta-Feira
Uma autoridade graduada do Golfo disse à CNN nesta semana que as chances de um acordo entre Irã e Omã até sexta-feira eram de mais ou menos meio a meio. A sexta-feira já vai longe.
Não há acordo, não há texto publicado, não há declaração conjunta e não há assinatura. Também não há colapso. O processo simplesmente não andou.
O único comentário iraniano do dia veio de Hassan Ghashghavi, porta-voz da comissão de segurança nacional e política externa do parlamento, que disse à agência estatal IRNA que o arcabouço foi definido e que o texto final será anunciado em breve, mas que a decisão final precisa ser tomada em instâncias superiores.
Isso é mais fraco do que Teerã dizia na quarta-feira, não mais forte. Sexta-feira é o fim de semana iraniano e o parlamento não se reúne, então o silêncio é em parte estrutural. Mas o padrão da semana tem sido o de cada nova declaração acrescentar uma condição em vez de retirar uma.
Omã continua sem dizer uma palavra. Conferimos de novo, na sexta-feira, o site do próprio ministério das Relações Exteriores de Omã. O item mais recente sobre Ormuz é uma declaração conjunta datada de 23 de junho, que trata do memorando anterior de Islamabad e não contém rotas, coordenadas nem taxas. Todo detalhe desse acordo que chegou à imprensa, pelo quarto dia consecutivo, vem de autoridades iranianas ou de reportagens ocidentais sobre rascunhos vazados.
O líder supremo do Irã não aprovou, não rejeitou e não apareceu. A Bloomberg reportou na quinta-feira que Mojtaba Khamenei está escondido desde que foi ferido e que não está claro se ele deu consentimento. A contradição que apontamos na quinta-feira, com o Axios reportando que a aprovação foi concluída na terça e a Associated Press reportando que ela não ocorreu, segue igualmente sem solução.
O Dinheiro Ainda São Três Números Diferentes
Três versões incompatíveis da taxa estão em circulação ao mesmo tempo.
O Irã, segundo reportagens, quer de 5% a 7% do valor da carga. Omã, segundo reportagens, propôs cerca de 3%. Um funcionário americano disse na sexta-feira que quaisquer rotas temporárias vão operar "sem qualquer impedimento", ou seja, sem aprovações, sem permissões, sem pedágios e sem cobranças. Uma outra versão descreve taxas por serviço prestado que explicitamente não são um percentual da carga.
Bjarne Schieldrop, do SEB Research, expôs sem rodeios a versão política do problema: a estrutura do acordo em sua forma atual, e o poder que ela dá ao Irã, não é algo que Trump possa aceitar politicamente.
Há uma tensão adicional que vale acompanhar em vez de tentar resolver. Enquanto o ministério das Relações Exteriores negocia um corredor, uma comissão do parlamento iraniano analisa um projeto de lei preliminar que barraria completamente do estreito embarcações americanas, israelenses e de outros países hostis, e multaria infratores em até 20% do valor da carga. Os dois documentos apontam em direções opostas.
O Mercado Andou US$ 3 por Causa de um Projeto de Lei
Esse projeto de lei do parlamento é, segundo a Reuters, a principal coisa que moveu o petróleo na quinta-feira.
Não é lei. Não foi aprovado. Está em análise técnica, com o parlamento convidando especialistas a enviar recomendações antes que o texto seja finalizado. Ele apareceu pela agência de notícias Fars, citando um parlamentar não identificado, e nenhum autor foi nomeado.
O Brent fechou US$ 3,04 acima por causa disso.
A Bloomberg destacou um item diferente da Fars, da mesma janela, uma reportagem de que forças iranianas haviam engajado alvos hostis perto do estreito. As duas agências estavam lendo a mesma agência de notícias e chegaram a conclusões diferentes sobre o que importava. Isso mede bem o quanto esse mercado ficou raso.
Lin Ye, vice-presidente de petróleo da Rystad Energy, deu a leitura mais precisa do que o mercado de fato concluiu. Ele não está precificando um acordo ruim, disse. Está precificando a confirmação de que o que vier a surgir é um corredor administrado e condicional, e não a volta ao fluxo normal.
A sexta-feira foi de mão dupla. O Brent ficou estável ao longo das sessões asiática e europeia, esteve a US$ 83,24 no meio do dia em Londres e só subiu depois da abertura americana. A folha de pagamento de julho veio em menos 23 mil vagas, contra expectativa de ganho sólido, com revisão para baixo dos dois meses anteriores, e o dólar caiu à mínima em sete semanas. Um dólar mais fraco sustenta o petróleo, enquanto um mercado de trabalho mais fraco argumenta no sentido contrário.
Dois sinais estruturais merecem ser separados do ruído.
O diferencial entre Brent e WTI se ampliou em todas as sessões desta semana, de US$ 3,43 na segunda-feira para US$ 5,30 hoje. Isso não é artefato de dados. O risco de Ormuz é um prêmio marítimo, então ele se precifica no referencial internacional e não no petróleo americano continental. A abertura do diferencial é a medida mais limpa de quanto desse movimento é o estreito, e não o mundo.
A curva futura conta uma história diferente da de quinta-feira. O spread do Brent de outubro para janeiro se ampliou de US$ 3,75 no fechamento de quarta-feira para US$ 4,94 no de quinta, um movimento de US$ 1,19 que foi um aperto genuíno na estrutura física. Na sexta-feira ele está em US$ 4,90, praticamente inalterado, e a perna curta de outubro para novembro na verdade se achatou. Ou seja, a alta de quinta-feira carregava um sinal real de escassez e a de sexta-feira não carrega. A sexta-feira parece dólar fraco e ajuste de posições.
Reportamos o spread de quinta-feira como US$ 4,49. Aquela era uma leitura intradiária feita pela manhã, colocada contra o fechamento de quarta-feira, o que misturou dois pontos de medição diferentes. De fechamento a fechamento, o movimento foi maior do que dissemos.
O Tráfego Caiu na Semana em Que o Acordo Foi Anunciado
O fato mais limpo da semana é o que recebe menos atenção.
Dados da Kpler reportados pela Reuters contaram 33 travessias de segunda a quinta-feira, contra 50 no mesmo intervalo uma semana antes. Na quinta foram quatro. Seis petroleiros cruzaram o estreito no sentido de saída na semana inteira, contra 21 no sentido de entrada, a maioria usando a rota designada pelo Irã.
O tráfego caiu na semana em que o Irã anunciou um acordo.
O bloqueio do Comando Central apertou nos mesmos dias. Sua contagem de embarcações comerciais desviadas foi de 44 em 3 de agosto para 45 em 5 de agosto e para 49 em 6 de agosto, mais duas desabilitadas e duas abordadas. Cinco embarcações barradas em três dias.
Trump descreveu o estreito na quinta-feira como "meio que aberto agora". Menos de dez navios por dia o cruzaram de domingo a terça-feira.
Uma frase dele vem sendo amplamente mal citada e vale registrar corretamente. Ele disse "a guerra tem que acabar logo, não acho que eles consigam aguentar muito mais". Ele estava dizendo que o Irã não consegue aguentar muito mais. Não estava admitindo que a guerra precisa parar.
Também devemos uma ressalva sobre um número que usamos a semana toda. Não vamos converter contagens de travessia em percentual do normal, porque as duas bases publicadas estão a uma distância de aproximadamente o dobro uma da outra: o PortWatch, do FMI, usa 73 embarcações por dia antes da crise, enquanto a Reuters e outros usam de 130 a 140. Quem citar um percentual sem nomear a base está escolhendo uma arbitrariamente.
Os Compradores da Aramco Já Estavam Redirecionando Antes de Serem Convidados a Isso
A Saudi Aramco definiu sexta-feira, 7 de agosto, como prazo para clientes asiáticos indicarem as cargas de setembro em Ras Tanura, dentro do Golfo, e apresentarem indicações alternativas em Yanbu, no Mar Vermelho, ou em Sidi Kerir, no Mediterrâneo, caso o estreito continue fechado.
Se os compradores optaram pelas alternativas não será visível por vários dias. Os resultados de alocação normalmente aparecem de três a sete dias depois da indicação, e ainda não existe reportagem sobre isso.
O que já está registrado é que o redirecionamento começou antes de a Aramco pedir. A SK Energy fretou no fim de julho um cargueiro de petróleo bruto de porte muito grande para levar 2 milhões de barris de Sidi Kerir a Ulsan, com carregamento de 18 a 20 de agosto, a um frete de valor fechado de US$ 18,5 milhões. Pelo menos oito VLCCs sinalizavam Sidi Kerir no fim de julho. As refinarias estatais da Índia buscavam descontos de US$ 5 a US$ 10 por barril para aceitar cargas do Mediterrâneo.
Redirecionar custa aproximadamente US$ 10 milhões por embarque, cerca de US$ 5 por barril, e a rota do Mediterrâneo acrescenta de 20 a 25 dias.
Há uma restrição na oferta da Aramco que explica a precificação estranha desta semana. Só o Arab Light está disponível nos terminais alternativos, e em volume limitado. O comprador que troca abre mão por completo dos graus médios e pesados. É muito provavelmente por isso que a Aramco cortou 50 centavos nos graus leves para setembro enquanto elevava os médios e pesados em US$ 1,25: ela está precificando os graus que só se conseguem por trás do estreito.
O presidente-executivo da Aramco disse na segunda-feira que os fluxos por Ormuz estão em um décimo dos níveis anteriores ao conflito, e que o mundo perde mais de 100 milhões de barris a cada semana em que o estreito fica fechado.
Quinze Navios Atingidos, e um Ataque Que Ninguém Consegue Confirmar
A ADNOC disse na sexta-feira que 15 embarcações foram atingidas desde o início da guerra, três delas nesta semana, com um tripulante morto e 20 feridos. Essa é uma fonte corporativa identificada, e não uma alegação, e é a contagem mais recente disponível.
Nenhum ataque novo foi reportado no estreito ou nas proximidades na quinta ou na sexta-feira. O evento cinético mais recente no estreito continua sendo as explosões de quarta-feira ao largo de Kumzar, que a UKMTO rebaixou de ataque para alerta informativo depois de concluir que o alvo pretendido não podia ser identificado.
O Minoan Pioneer não se moveu. O graneleiro atingido a nordeste de Khasab na noite de segunda-feira segue abandonado, segue fumegando, e continua sem atividade de salvamento visível em imagens de satélite, ao que se reporta porque as equipes de salvamento correm risco de serem atacadas. Seu terceiro maquinista está desaparecido há cinco dias. Nenhum grupo reivindicou o ataque e nenhum governo o atribuiu.
Um incidente merece mais atenção do que recebeu. O petroleiro de bandeira saudita NCC Wafa, que os houthis afirmam ter atingido ao largo de Yanbu, fazia uma rota costeira doméstica saudita a centenas de quilômetros da zona de bloqueio declarada. A alegação segue não verificada, sem confirmação do operador nem das autoridades sauditas. Mas a empresa de análise Windward tirou a conclusão que importa se ela for verdadeira: evitar a rota já não é mitigação suficiente. O Mar Vermelho deveria ser o caminho para contornar Ormuz.
À parte disso, Arábia Saudita, Turquia e Paquistão assinaram na sexta-feira em Jidá um acordo de defesa mútua segundo o qual um ataque armado contra um deve ser tratado como ataque contra todos. Um vice-ministro saudita em seguida minimizou o texto, dizendo que não se trata de uma aliança militar.
O Que Observar
O texto, se aparecer, e se Omã algum dia confirmar qualquer parte dele. Quatro dias depois de um acordo bilateral, uma das duas partes não falou.
Se a cláusula da Lloyd's e as sanções do Tesouro vão ganhar exceções. Se Washington quer esse acordo, ela controla os dois obstáculos. Nada sugere que pretenda se mexer.
As alocações de setembro da Aramco, que vão mostrar em três a sete dias se as refinarias asiáticas de fato escolheram o Mar Vermelho e o Mediterrâneo em vez do Golfo.
A Baker Hughes publica sua contagem de sondas nos EUA às 13h no horário do Leste, depois da publicação deste artigo. A leitura da semana passada foi de 588 sondas, alta de uma, com 451 de petróleo e 127 de gás.
Uma advertência para quem for pesquisar isso por conta própria, porque as armadilhas de hoje são especialmente boas. Uma declaração conjunta entre Omã e Irã sobre o Estreito de Ormuz está no próprio site do ministério das Relações Exteriores de Omã e aparece bem posicionada nas buscas; ela é datada de 23 de junho e trata de um acordo diferente. Uma matéria reportando que Khamenei aprovou um memorando apesar de ressalvas é de 18 de junho e trata do memorando de Islamabad com os Estados Unidos, não do acordo com Omã. Uma reportagem de que o Irã mirou 85 instalações militares americanas no Bahrein e no Kuwait é de 8 de julho. E explosões na Ilha de Qeshm foram reportadas em pelo menos cinco datas anteriores distintas neste ano, então qualquer resultado sobre Qeshm precisa ter a data conferida no corpo do texto.
O Irã passou a semana anunciando um acordo, depois explicando que ele não reabre o estreito, depois dizendo que a decisão cabe a uma instância superior. Na mesma semana, as travessias caíram, o bloqueio apertou e as seguradoras tornaram o mecanismo central do acordo não segurável.
Registro de atualizações
12h30 no horário do Leste, 7 de agosto. Primeira publicação. Sem declaração conjunta, sem comentário omanense, sem manifestação de Khamenei.
Este artigo tem caráter meramente informativo e não constitui recomendação financeira ou de investimento. As condições do mercado de petróleo podem mudar rapidamente. Consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.