El crudo Brent ha pasado 2026 haciendo lo mismo dos veces. Subió desde mediados de los $70 hasta superar los $110 en primavera, cuando se cerró el estrecho de Ormuz. Se desplomó por debajo de $70 a principios de julio, cuando un marco de paz se sostuvo. Y volvió a dispararse cuando ese marco se rompió el 8 de julio y Estados Unidos e Irán regresaron al conflicto abierto. El 20 de julio tocó $91,42, su nivel más alto desde el 11 de junio, y devolvió casi toda la subida dentro de la misma sesión para cotizar cerca de $88,30. Estas perspectivas tratan de hacia dónde va a partir de aquí.

La versión corta: el Brent está atrapado entre un superávit que lo empuja hacia abajo y una guerra que lo vuelve a tirar hacia arriba. El resto del año depende de qué fuerza gane, y la respuesta honesta es que la variable más importante todavía no se ha movido.

Por qué el Brent, y no el WTI, carga con la prima de guerra

El Brent es la referencia internacional. Se fija sobre crudo transportado por mar, con exposición directa a las rutas marítimas que llevan el petróleo del Golfo a Europa y Asia. Por eso es él, y no la referencia estadounidense, el que absorbe la mayor parte de la prima de riesgo de Oriente Medio. Durante la primavera y de nuevo en julio, el diferencial Brent-WTI se amplió mucho más allá de los pocos dólares habituales, porque una amenaza sobre Ormuz golpea a los barriles cotizados en Brent de forma más directa que al shale estadounidense encerrado en la red de oleoductos del país. Cuando se quiere leer cuánto teme el mercado una interrupción de suministro en el Golfo, el Brent es el número a vigilar. Para el panorama doméstico, vea nuestras perspectivas del precio del crudo WTI para 2026, y para la mecánica de la brecha, WTI vs. Brent explicado.

La ida y vuelta que definió el año

La crisis de primavera llevó al Brent por encima de $110 cuando el mercado puso precio a la pérdida de una quinta parte del petróleo marítimo mundial. El marco de junio borró después toda la prima de guerra en dos semanas, y a principios de julio el Brent había vuelto a la zona baja de los $70, casi exactamente donde empezó el año. La escalada de julio reinició el ciclo, y desde entonces se ha extendido más allá de Irán: un bloqueo naval estadounidense contra buques iraníes, nueve noches consecutivas de ataques estadounidenses, represalias iraníes por todo el Golfo y un impacto confirmado en una instalación petrolera kuwaití el 18 de julio que causó daños materiales importantes, los primeros daños reales a la infraestructura petrolera de un productor del Golfo distinto de Irán. El tránsito por Ormuz se ha reducido a un hilo, con solo ocho buques cruzando el 16 de julio, y el seguro de riesgo de guerra cuesta ahora entre el 3% y el 10% del valor del casco, frente al 0,25% previo a la guerra.

La lección de dos idas y vueltas es que esta prima es violenta y reversible. Se ha revalorizado en $40 en cada dirección en menos de un mes, dos veces. Quien pronostique el Brent para el resto de 2026 está en realidad pronosticando la probabilidad de la próxima escalada y de la próxima desescalada, no una línea de tendencia suave.

El exceso de oferta de fondo es real

Si se quita la guerra, el mercado físico está sobreabastecido. La OPEP+ ha aprobado un quinto aumento mensual consecutivo de producción y va camino de deshacer por completo sus recortes voluntarios de la era 2023. Saudi Aramco recortó el precio de su crudo insignia, el Arab Light, para los compradores asiáticos en la mayor cuantía en décadas, un productor compitiendo en precio en lugar de defenderlo. Las exportaciones de crudo estadounidense alcanzaron niveles récord durante la carrera de primavera por suministro ajeno al Golfo, y la producción estadounidense se mantiene cerca de máximos históricos. La Administración de Información Energética sigue modelando un Brent promediando cerca de $70 en el cuarto trimestre ante una acumulación de inventarios grande y prevista.

La demanda da a los bajistas su segundo argumento. La actividad fabril de China solo se ha expandido de forma modesta, la demanda de combustible de India cayó interanualmente en junio y los inventarios de productos en Estados Unidos aumentaron durante la temporada alta de conducción. La AIE recortó su previsión de crecimiento de la demanda para 2026 durante la crisis. Morgan Stanley ha proyectado un Brent cerca de $75 el resto del año, con un posible superávit que se acerque a los 5 millones de barriles diarios en 2027, y Citi ha sostenido que el crudo podría hundirse hacia $60 a medida que los flujos por Ormuz se normalicen. Ese superávit es la gravedad que hay debajo de cada rebote.

El riesgo de cola es una sola isla

He aquí por qué la prima no ha corrido más incluso ahora. Cada escalada de la crisis de julio, el bloqueo, los ataques, los impactos contra buques, los daños en Kuwait, ha elevado el coste y el peligro de mover petróleo sin retirar un solo barril en el origen. La isla de Kharg, la terminal que maneja aproximadamente el 90% de las exportaciones de crudo de Irán, no ha sido alcanzada, y se informa de que los flujos siguen por encima de 1,5 millones de barriles diarios. La distancia entre los $88 de hoy y los máximos de guerra por encima de $110 es, casi por completo, Kharg.

Eso vuelve el pronóstico inusualmente binario. Goldman Sachs afirma que si Ormuz sigue en gran medida cerrado otro mes, el Brent promediaría por encima de $100 durante el resto de 2026, con $120 en el tercer trimestre bajo una restricción severa. JPMorgan mantiene un escenario base cerca de $86 este trimestre, moderándose hasta $80. La distancia entre esos dos números es un ataque, o un alto el fuego.

Un segundo paso crítico ahora importa

Durante casi toda esta crisis el mercado vigiló una sola vía de agua. Ahora vigila dos. Los hutíes de Yemen han declarado un bloqueo naval de Arabia Saudí, lo que pone en juego Bab el-Mandeb y el mar Rojo junto a Ormuz. Los analistas estiman que un cierre allí retiraría alrededor del 7% del suministro mundial de petróleo al bloquear los barriles saudíes enrutados por el mar Rojo, y agravaría la interrupción de Ormuz en lugar de sustituirla. El Brent, como referencia marítima, es el precio que absorbe ambas.

El rango para el resto de 2026

El escenario base es una banda amplia y nerviosa. Sin un ataque contra la infraestructura de exportación iraní, el Brent pasa el segundo semestre en un rango de mediados de los $70 a la parte baja de los $90, con la prima de guerra y el exceso de oferta empatando: los titulares de escalada lo empujan hacia $90, y cada pausa deja que el suministro de la OPEP+ y una demanda floja lo devuelvan hacia los $70. Las noticias actuales son la mejor guía sobre hacia dónde se inclina la próxima semana.

Las dos colas son genuinas y aproximadamente simétricas, y ambas están más cerca de lo habitual. Al alza, un impacto en Kharg, un cierre duradero de Ormuz o una interdicción real bajo el bloqueo hutí de Arabia Saudí lleva al Brent por encima de $100 y hacia el escenario de $120 de Goldman en cuestión de días. A la baja, Teherán tiene actualmente en sus manos una propuesta de los mediadores para un alto el fuego de 10 días destinado a reactivar el acuerdo provisional. No ha sido aceptada, pero si lo es y se sostiene, la prima sale rápido y aterriza sobre un mercado con más de 5 millones de barriles diarios de capacidad ociosa de la OPEP+, devolviendo los precios hacia $70 o por debajo. Ambas están vivas. Lo que no es probable es lo que los pronosticadores suelen asumir, una deriva tranquila, porque 2026 no ha ofrecido nada tranquilo.

Para quienes lo siguen día a día, las páginas del precio del Brent en vivo y de los precios del petróleo hoy llevan la cifra actual. El pronóstico de aquí es un mapa del terreno, no una predicción del tiempo. Este año, el tiempo ha cambiado dos veces al mes.

Aviso legal: Este análisis tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Los mercados petroleros son volátiles y el rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.