El crudo Brent subió alrededor de un 5% el lunes, tocó los 90,03 dólares en la madrugada del martes y, a la hora del almuerzo en Londres, ya había devuelto todo el movimiento del martes.

El lunes no se disparó ningún misil contra un petrolero. Ninguna refinería del Golfo fue alcanzada. No hubo ataque estadounidense ni represalia iraní. El mayor movimiento en una sola sesión de este referente en semanas ocurrió solo con palabras, y las palabras que lo revirtieron salieron de un portavoz catarí en una rueda de prensa rutinaria.

Conviene decirlo con claridad, porque indica qué está cotizando este mercado ahora mismo. No cotiza la guerra. Cotiza la negociación sobre la guerra.

Las cifras

El Brent de octubre cerró el lunes en 87,72 dólares, un 4,99% arriba. El WTI de septiembre cerró en 82,13 dólares, un 5,05% arriba. Ambos referentes se movieron casi igual, y las compras entraron en la tarde estadounidense: el Brent seguía cerca de 83,50 dólares y se describía como apenas cambiado al mediodía del Este.

El Brent llegó luego a 90,03 dólares en la sesión asiática del martes y se dio la vuelta. Hacia las 12:05 GMT cotizaba a 87,61 dólares, marginalmente a la baja en el día, con el WTI en 82,22. Eso es un diferencial de 5,39 dólares, frente a 5,59 entre los dos cierres del lunes.

Dos advertencias sobre nuestra propia página, porque hoy las dos importan.

Nuestra cotización del WTI tiene unas 13 horas de antigüedad. El proveedor marcó sus propios datos de WTI como obsoletos, y nuestro sistema rechaza las cotizaciones obsoletas en lugar de mostrarlas, así que mantiene el valor del lunes. Ese es el comportamiento correcto, pero significa que el diferencial que usted pudiera calcular esta mañana con nuestras dos cifras compara momentos distintos y no significa nada.

Y nuestro campo de variación del Brent marcaba esta mañana un más 5,00% cuando la variación de la sesión era de alrededor de menos 0,1%. Ese número no está inventado, pero responde a una pregunta distinta de la que parece responder. Nuestro sistema deriva deliberadamente la variación de nuestro propio precio de 24 horas antes en lugar de fiarse del proveedor, después de que el proveedor nos diera en julio una variación con el signo equivocado. Veinticuatro horas antes de la lectura de esta mañana era la mañana del lunes, antes de toda la subida. Así que era una variación real de 24 horas y una variación diaria gravemente engañosa. Estamos estudiando etiquetarla por lo que es. Elegir la base de comparación equivocada es el fallo recurrente en todo este asunto, y es la primera entrada de nuestra página de referencia sobre las trampas de los datos del petróleo.

Qué lo movió en realidad

Tres cosas, ninguna de ellas militar.

Trump dijo el lunes en la Casa Blanca que reclamará a Irán el pago de cincuenta años de daños y que ha instruido a sus representantes para que la compensación forme parte de todas y cada una de las negociaciones futuras. También dijo que la Armada estadounidense tiene el control al 100% del estrecho de Ormuz, calificó el bloqueo de infalible y de muro de acero, y dijo que el estrecho está abierto ahora para el tráfico no iraní y que ha sido completamente desminado.

Irán, a través de Araghchi, repitió que solo está pasando mensajes a través de intermediarios y que no reanudará las conversaciones directas hasta que se cumplan sus condiciones.

Y Teherán pasó el fin de semana consolidando a su ala dura, algo que cubrimos el lunes.

Frente a un mercado que pasó la semana pasada descontando un acuerdo inminente y perdiendo más de un 7%, esa combinación bastó. La prima volvió porque el acuerdo dejó de parecer cercano.

Hay un problema factual dentro de la exigencia de reparaciones. Trump también exigió que Irán compense a las familias de los 17 marineros estadounidenses muertos a bordo del USS Cole en octubre de 2000. Aquel atentado lo llevó a cabo al Qaeda.

Después habló Catar

En una rueda de prensa el martes por la mañana, el portavoz del ministerio de Exteriores de Catar, Majed al-Ansari, dijo que las conversaciones entre Omán e Irán han alcanzado una fase avanzada, que Catar ha recibido comentarios positivos de ambos países y que Catar quiere que el estrecho de Ormuz se reabra lo antes posible.

El Brent devolvió más de 2 dólares desde su máximo.

El propio portavoz iraní dijo algo compatible el mismo día: Baghaei describió las conversaciones como fluidas y constructivas y dijo que se ha acordado un mapa de ruta marítima, con cuestiones técnicas pendientes.

Así que la caída no es un misterio. Pero mantenga la advertencia que ha sobrevivido a cada día de esta historia: Irán sigue diciendo que la vía de Omán no equivale a una reapertura. Lo que queda sin resolver es el mecanismo de reapertura en sí, las tarifas por servicios marítimos y los acuerdos de seguridad. Un mapa no es una vía navegable abierta.

La curva contradice al precio plano

Aquí está la parte que complica todo lo anterior, y es lo más útil de los datos de hoy.

Mientras el precio plano hacía un viaje de ida y vuelta por un titular diplomático, la forma de la curva de futuros se movió de manera decidida en una sola dirección. El diferencial del Brent entre octubre y enero se amplió de 4,92 dólares el lunes a unos 5,72 el martes, un movimiento de aproximadamente 75 a 80 centavos en una sola sesión. La pendiente se concentra justo en el frente: de octubre a noviembre son 2,14 dólares, de noviembre a diciembre 1,98 y de diciembre a enero 1,60.

La señal está en lo que ocurrió durante la caída. El martes, octubre bajó 8 centavos mientras enero bajó 65. Incluso cuando el precio devolvía su ganancia, el contrato más próximo se comportó mejor que todo lo que venía detrás.

Esa distinción conviene interiorizarla. Un rally impulsado por el sentimiento levanta toda la curva más o menos en paralelo, y la devuelve igual. Un mercado que descuenta escasez física puja por el frente y deja atrás los vencimientos lejanos, que es exactamente lo que hizo este.

Así que las dos señales dicen cosas distintas, y ambas son reales. El precio plano cotiza la negociación. La curva descuenta barriles que no pueden salir del Golfo.

Commerzbank informó el martes de que las imágenes por satélite muestran la isla de Kharg mayormente inactiva este mes, lo que apunta en la misma dirección.

Jamenei nombró el lunes un mando de guerra

Esto recibió mucha menos atención de la que merece, y es lo más trascendente de esta ventana.

El líder supremo Mojtaba Jamenei anunció el lunes seis nombramientos militares de alto rango a través de su web oficial. Ahmad Vahidi pasa a ser comandante en jefe de la Guardia Revolucionaria. Ali Abdollahi pasa a ser jefe del estado mayor de las fuerzas armadas. Hossein Taeb, antes jefe de la inteligencia de la Guardia, toma el mando del Basij.

El que importa para el petróleo es el contralmirante Ali Ozmaei, nuevo comandante de la marina de la Guardia. Antes dirigía su Quinta Región Naval, que cubre los accesos al estrecho de Ormuz. El decreto formaliza un puesto que ya estaba desempeñando.

Póngalo junto al nombramiento del domingo de Mohsen Rezaei, excomandante en jefe de la Guardia, para dirigir el Consejo Supremo de Seguridad Nacional. En dos días, Irán ha colocado a un exjefe de la Guardia al frente del órgano que debe aprobar cualquier acuerdo y ha confirmado a un comandante naval de Ormuz en la cúpula de la marina de la Guardia.

Dos cosas que esto no es. No es una aparición pública: fueron decretos publicados en una web, y a Jamenei no se le ha visto desde que sucedió a su padre en marzo. Y Rezaei sigue sin decir nada en su nuevo cargo, lo que continúa siendo lo más informativo que podría ocurrir esta semana.

Dos buques fueron atacados y solo uno estaba cerca de Ormuz

Se cree que un portacontenedores con bandera de Panamá, el Vela Nova, fue alcanzado por un misil en el golfo de Omán a unas 71 millas náuticas de la costa paquistaní el martes. La UK Maritime Trade Operations informó de un incidente en el que estaban implicados un portacontenedores y fuerzas militares, tras haber descrito inicialmente el buque como un petrolero. No se han reportado víctimas y nadie lo ha reivindicado.

Por separado, un buque de carga fue alcanzado frente a Al Mokha, en Bab el-Mandeb, en el otro extremo de la península arábiga. Aquí los relatos divergen y le damos los dos. UKMTO habla de un proyectil desconocido. Los medios estatales saudíes atribuyen el ataque a los hutíes e informan de tres tripulantes muertos, dos paquistaníes y un indonesio. La atribución y el número de muertos proceden de medios estatales, no de la autoridad marítima.

El tráfico por Ormuz sigue adelgazando. Kpler contó seis cruces el domingo, frente a 15 el viernes y 11 el sábado, y frente a una norma previa a la guerra cercana a 130 al día.

E Irán lleva ya más de 72 horas sin responder a Emiratos Árabes Unidos, que señaló abiertamente a la Guardia Revolucionaria como autora del ataque del sábado contra un buque de ADNOC. Ese silencio tenía 48 horas cuando escribimos sobre él el lunes. No se ha roto.

La reserva estratégica bajó de 300 millones de barriles

El Departamento de Energía informó el lunes de que la Reserva Estratégica de Petróleo cayó 6,1 millones de barriles hasta 298,7 millones.

Es la primera vez que está por debajo de 300 millones de barriles desde enero de 1983. La reserva rondaba los 415 millones a mediados de marzo, antes de que Trump ordenara una liberación de 172 millones de barriles. Ahora tiene alrededor del 42% de su capacidad autorizada.

Esta es la historia estructural silenciosa que hay debajo de los titulares diarios. Cada semana que el estrecho sigue cerrado, el colchón que amortiguaría un choque de oferta genuino se hace más pequeño, y ahora es más pequeño que en cualquier momento de la vida laboral de la mayoría de quienes operan en este mercado.

Libia arde y nadie lo ha reivindicado

Un dron alcanzó el lunes por la noche un tanque de almacenamiento de la refinería libia de Zawiya, que contenía unos 4,5 millones de litros de gasolina. El tanque se incendió y colapsó, y el fuego seguía ardiendo al mediodía del martes. Fue el tercer ataque con dron contra la instalación entre el domingo y el lunes. Nadie ha reivindicado la autoría.

La refinería procesa 120.000 barriles diarios. La Corporación Nacional de Petróleo de Libia advirtió el martes de que podría declarar fuerza mayor y cerrar Zawiya por completo si los ataques continúan.

Lea eso con atención, porque se informará mal. La NOC no ha declarado fuerza mayor. Dijo que podría hacerlo. Son cosas distintas, y la diferencia es todo el impacto sobre la oferta.

Qué vigilar

La Administración de Información Energética publica su Short-Term Energy Outlook alrededor del mediodía del Este del martes, después de que este artículo salga. Confirmamos que no había salido a las 12:20 GMT comprobando el archivo en el propio servidor de la agencia, que sigue llevando fecha de julio.

La edición de julio sitúa el Brent en una media de 81,91 dólares en 2026 y de 64,76 dólares en 2027. El precio al contado está cerca de 88. Aquel pronóstico de julio se construyó sobre supuestos que el colapso de la tregua del 8 de julio invalidó, así que una revisión al alza es la expectativa obvia y su tamaño es la cifra que hay que mirar. Tenga en cuenta que la edición de julio fue ya un recorte enorme, que bajó 2026 desde 95 dólares y 2027 desde 79.

Para hacerse una idea del otro extremo, Kieran Tompkins, de Capital Economics, dijo el martes a CNBC que el Brent podría alcanzar entre 120 y 140 dólares si el estrecho sigue cerrado y los inventarios de la OCDE continúan drenándose, con un posible punto de inflexión cerca del inicio del cuarto trimestre. Lo planteó como un escenario condicional y no como su escenario base, y así debe leerse.

La estimación de inventarios del American Petroleum Institute llega el martes por la tarde, con el recuento oficial de la EIA el miércoles.

La primera declaración de Rezaei como secretario del consejo de seguridad.

Una advertencia sobre las búsquedas, porque un día de subida del 5% empuja historias antiguas de escalada a lo alto de los resultados. Un informe de mercado que describe un ataque con dron contra Ras Tanura y un incendio en Fujairah está fechado el 3 de marzo. Una pieza titulada que un choque petrolero elevó las previsiones de precios de la EIA es del 10 de marzo y no es la previsión de agosto. Y una historia que informa de que la Guardia Revolucionaria reclama el control completo del estrecho es del 4 de marzo.

Vale la pena nombrar una fuente de precios. Fortune publicó el Brent a 92,54 dólares el martes por la mañana. Cuatro fuentes independientes lo situaban entre 87,59 y 90,03 dólares a la misma hora. Hemos encontrado las páginas de petróleo de esa publicación equivocadas entre dos y cuatro dólares en tres días distintos este mes, y no las estamos usando.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente. Consulte a un profesional financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión.