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Las seis trampas, en detalle
1. El cambio de contrato
Los futuros del petróleo vencen cada mes. Cuando rola el contrato del mes de referencia, el precio citado del crudo de referencia pasa a otro contrato que ya se negociaba a un precio distinto. En un mercado en backwardation, donde los barriles más cercanos cuestan más que los posteriores, el nuevo mes de referencia queda por debajo del anterior.
El 31 de julio de 2026 el contrato de Brent de septiembre venció en 90,12 dólares mientras el de octubre liquidó en 87,93, una brecha de 2,19 dólares para la misma materia prima el mismo día. Cuando octubre liquidó en 83,77 dólares el 3 de agosto, compararlo con la liquidación final de septiembre arrojó una caída del 7,0%. Comparar octubre contra octubre arrojó un 4,7%. Ambas cifras se publicaron esa mañana. Cerca de 2,3 puntos porcentuales de la caída reportada eran un cambio de calendario.
2. Dos informes de inventarios, signos opuestos
El American Petroleum Institute publica una estimación de inventarios de crudo los martes por la tarde. La Energy Information Administration publica el conteo oficial los miércoles por la mañana. La descripción habitual de estos datos como voluntarios frente a obligatorios induce a error: el API recibe en gran medida copias voluntarias de los mismos informes que las empresas están legalmente obligadas a enviar a la EIA. Ambos cubren cerca del 90% de la industria, y difieren sobre todo en cómo estima cada uno la décima parte que falta.
En la semana cerrada el 24 de julio de 2026 el API reportó un aumento de existencias de unos 3,296 millones de barriles y la EIA un retiro de 7,167 millones. Eso es una brecha de unos 10,5 millones de barriles en la variación semanal, no en el nivel de existencias, y queda muy fuera de la banda que el propio API anuncia. Tomar la cifra del martes como un anticipo de la del miércoles es un error en cualquier semana y fue uno grande en esa semana. Ninguna de las dos series semanales se revisa nunca, así que nadie ha establecido cuál estuvo más cerca.
3. El seguro cotizado no es el seguro pagado
La cobertura marítima de riesgo de guerra no tiene bolsa, ni índice, ni precio de compensación publicado. Las tarifas circulan como un porcentaje del valor asegurado del casco de un buque, y casi toda cifra pública se remonta a un solo bróker.
Las tarifas cotizadas para un tránsito por el estrecho de Ormuz alcanzaron del 7,5% al 10% del valor del casco a finales de julio de 2026, frente a una base previa al conflicto más cercana al 0,15% o 0,25%. Lo que los armadores pagan en realidad es más bajo, porque se negocian caso por caso grandes descuentos por no siniestralidad, y no se publica. Dos buques que cruzan el mismo día pueden recibir cotizaciones muy distintas según la bandera, la cadena de propiedad, el fletador y las escalas recientes.
4. La capacidad nominal no es una interrupción
Las instalaciones de procesamiento y refino se describen por su capacidad nominal, el volumen que pueden manejar funcionando a pleno. Esa cifra es una propiedad de la planta, no la medición de nada que le haya ocurrido.
Abqaiq está calificada en unos 7 millones de barriles diarios de capacidad de procesamiento. Tras el ataque con drones del 27 de julio de 2026, agregadores y cuentas en redes sociales informaron que Aramco había detenido la planta, retirando 7 millones de barriles diarios. Esa cifra era la capacidad nominal de la planta, no una interrupción medida. Ninguna agencia de noticias confirmó una parada, el Brent cayó al día siguiente, que no es como se comporta un mercado cuando desaparece el 7% de la oferta mundial, y el 4 de agosto la compañía dijo que los ataques no habían tenido un impacto operativo ni financiero material. La cifra de capacidad simplemente había sido reetiquetada.
5. El volumen rastreado no es el volumen real
Las firmas de rastreo de buques infieren los movimientos de carga a partir de las señales de los transpondedores. Los buques que operan bajo sanciones, o en una zona de guerra, apagan esos transpondedores de forma rutinaria. Kpler halló que el 40,6% de los cruces del estrecho de Ormuz, 364 de 895, navegaron con el AIS apagado entre el 1 de marzo y el 19 de mayo de 2026. El volumen rastreado es un mínimo, no un total.
El director general de la comercializadora estatal de Irak situó las exportaciones de julio por el estrecho entre 35,5 y 37 millones de barriles. El rastreo de Kpler detectó unos 30 millones en una ventana comparable. Ninguna de las dos cifras es deshonesta, y la brecha no es prueba de nada por sí sola: las dos miden hechos distintos, barriles vendidos en el muelle frente a buques observados en tránsito, y las ventanas están desfasadas varios días. Atribuir una brecha concreta como esta al transporte opaco es exactamente el tipo de inferencia del que trata esta página.
6. Un conteo satelital es una pasada, no un censo
Las imágenes de satélite provienen de sensores distintos, en pasadas de ancho variable. El radar de apertura sintética (SAR) y las imágenes electro-ópticas (EO) no ven la misma escena, y un conteo de una pasada estrecha no es comparable con uno de una pasada ancha. La diferencia se parece exactamente a buques que llegan o se van.
Los conteos de petroleros en espera frente a la isla de Kharg fueron 24, luego 2, luego 3 y luego 19 a lo largo de siete días de 2026, todos de la misma firma de rastreo. Las dos lecturas altas vinieron de pasadas de radar a una hora de captura idéntica; las dos bajas vinieron de pasadas electro-ópticas. La propia firma anotó una de las lecturas bajas, señalando que la cobertura de esa pasada fue más estrecha de lo habitual. Su propia banda normal declarada para ese fondeadero es de 16 a 24, los buques concretos que sí vio llevaban esperando desde el 14 de mayo, el 12 de julio y el 18 de julio, y sus publicaciones posteriores retomaron la serie en silencio sin conciliar nunca el 2 ni el 3.
La regla que sobrevive a las seis
Antes de citar una cifra, hágase tres preguntas. ¿Qué mide? ¿Quién la midió? ¿Cuándo? La mayoría de la mala cobertura del petróleo falla en alguna de ellas, y el fallo suele estar a la vista en la propia fuente.