El Brent cayó por debajo de los 100 dólares por barril el miércoles por primera vez desde el inicio de la crisis de Ormuz a finales de febrero. El crudo de referencia cerró cerca de los 99,64 dólares, con una caída de aproximadamente el 9% en el día. El WTI se desplomó un 10,7% hasta los 91,33 dólares. Ambas son las mayores caídas diarias desde que se cerró el estrecho.

El detonante fue el anuncio del presidente Trump la noche del martes de que suspendía la Operación Libertad, el programa de escolta en el Estrecho de Ormuz que había arrancado menos de 36 horas antes. Trump alegó "grandes avances" hacia un "Acuerdo Completo y Definitivo" con Irán. La decisión se tomó a petición de Pakistán, que ha actuado como principal canal diplomático entre Washington y Teherán.

Cómo sería el acuerdo

Según informó Axios citando fuentes anónimas, funcionarios estadounidenses e iraníes están cerca de alcanzar un memorando de entendimiento de una página con 14 puntos. El marco excluye explícitamente las cuestiones nucleares. Irán ha dejado claro que cualquier acuerdo para abrir el estrecho será el primer paso; los límites al enriquecimiento nuclear se abordarían en conversaciones separadas posteriores.

La condición de Irán no ha cambiado: reabrirá el Estrecho de Ormuz una vez que Estados Unidos levante su bloqueo naval sobre los puertos iraníes. Ese bloqueo ha impedido prácticamente todo el comercio marítimo de Irán desde finales de febrero.

Según describe el borrador del memorando, el texto incluiría:

  • Un marco de alto el fuego formal que sustituya al informal del 8 de abril
  • Un nuevo mecanismo que regule el acceso al tráfico marítimo por Ormuz
  • La descongelación de activos iraníes bloqueados
  • El inicio de un proceso de alivio de sanciones
  • El aplazamiento de las conversaciones nucleares a un proceso posterior independiente

La propuesta iraní de 14 puntos, entregada a través de intermediarios pakistaníes, exige que el acuerdo completo se cierre en un plazo de 30 días.

Las complicaciones

El propio Trump introdujo la mayor incógnita. En sus declaraciones del miércoles calificó un acuerdo definitivo de "quizás, una gran suposición" y expresó dudas sobre si Irán cumpliría sus compromisos. El bloqueo naval estadounidense sobre los puertos iraníes sigue vigente. La Operación Libertad está pausada, no cancelada.

No se ha firmado ningún acuerdo. La comisión de seguridad del parlamento iraní ha calificado públicamente la actividad militar estadounidense en el estrecho como una violación del alto el fuego. Distintas facciones dentro del gobierno iraní mantienen posiciones diferentes sobre los términos aceptables. La propuesta iraní no contiene cláusulas nucleares, mientras que funcionarios estadounidenses han señalado anteriormente que cualquier acuerdo duradero debe abordar el programa nuclear.

El marco de 14 puntos no ha sido publicado por ninguno de los dos gobiernos. Lo que se conoce procede de fuentes anónimas e intermediarios.

Qué está descontando el mercado

El Brent a 99,64 dólares está descontando el acuerdo como el resultado más probable. Desde el máximo de la crisis por encima de los 126 dólares a finales de abril hasta el cierre del miércoles, el mercado ha deshecho aproximadamente 26 dólares de prima de riesgo geopolítico en menos de dos semanas.

Para contextualizar: antes del inicio de la crisis en febrero, el Brent cotizaba en torno a los 72 dólares. Una resolución completa de Ormuz no devolvería automáticamente el precio a los 72 dólares. La recuperación del suministro físico lleva tiempo, la capacidad exportadora de Irán necesita reconstruirse, y los petroleros que han sido desviados o están anclados necesitan semanas para normalizar los flujos. Pero el precio por debajo de los 100 dólares refleja que el mercado asigna una probabilidad mayoritaria a que el estrecho vuelva a abrirse.

El riesgo desde aquí es asimétrico. Si se firma el acuerdo y el estrecho se reabre, el Brent puede seguir bajando a medida que el suministro físico se reequilibre. Si las negociaciones se rompen, el mercado volverá a subir con rapidez y fuerza. La caída del 9% del miércoles deshace aproximadamente lo que tardó cuatro semanas en construirse tras el inicio del alto el fuego.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.