Die Kriegsprämie hörte auf, sich langsam zurückzuarbeiten, und brach nach oben aus. Die Sorte Brent sprang am Dienstag über 86 Dollar je Barrel und WTI überschritt zum ersten Mal seit einem Monat die Marke von 80 Dollar, jeweils rund 4% am Tag und mehr als 10% seit Freitag. Zwei Dinge trieben die Bewegung an: Der Iran verübte den ersten tödlichen Tankerangriff dieser Phase des Konflikts, und Präsident Trump machte Anstalten, die Kontrolle über die Straße von Hormuz zu übernehmen und der Welt die Nutzung in Rechnung zu stellen.

Dies ist ein schärferes Niveau, als der Markt den ganzen Monat gezahlt hat. Dennoch ist es nicht der Ausbruch, den ein echter Angebotsschock bringen würde, denn der eine Angriff, der diesen Schock auslösen würde, ein Treffer auf das iranische Exportterminal der Insel Kharg, ist noch immer nicht erfolgt.

Der erste tödliche Tankerangriff

Über Nacht trafen iranische Marschflugkörper zwei Tanker, die mit dem staatlichen Ölkonzern ADNOC der VAE verbunden sind, als sie sich durch die südliche Fahrrinne von Hormuz innerhalb omanischer Gewässer bewegten. Das Unternehmen identifizierte die Schiffe als die VLCC Al Bahyah und Mombasa B, beides große Rohöltanker. Ein indisches Besatzungsmitglied wurde getötet und acht wurden verletzt, vier schwer, und beide Schiffe wurden erheblich beschädigt, laut ADNOC und dem Verteidigungsministerium der VAE.

Die Revolutionsgarde bekannte sich zu der Tat und erklärte, die Tanker hätten Warnungen ignoriert und versucht, eine verminte Route zu passieren. Diese Rechtfertigung ist die Darstellung des Iran und ist nicht unabhängig bestätigt. Bestätigt ist, und was für den Markt zählt, dass zum ersten Mal in dieser Phase das Ziel Rohöltanker und nicht ein Containerschiff waren, und dass ein Angriff in der Straße nun einen Seemann getötet hat. Die Bedrohung für die Schifffahrt ist nicht länger theoretisch.

Trump führt eine Maut für die Straße ein

Der zweite Treiber war eine Politikwende ohne jüngeren Präzedenzfall. Trump erklärte, die Vereinigten Staaten würden als Hüter von Hormuz auftreten, setzte eine Marineblockade gegen iranische Schiffe wieder ein, die die Straße durchqueren, mit Wirkung ab Dienstagnachmittag, und sagte, alle übrige Fracht, die hindurchfahre, unterliege einer Abgabe von 20% auf ihren Wert, um den USA die Sicherung der Wasserstraße zu erstatten. Er nannte Saudi-Arabien, die VAE, Katar, Bahrain und Kuwait als die Nutznießer, die zahlen sollten.

Bloomberg berechnete, dass eine Abgabe von 20% grob 30 Millionen Dollar auf einen vollen Supertanker Rohöl bedeuten würde. Ob sie tatsächlich eingezogen werden kann, ist eine offene Frage, doch der Markt wartete nicht ab, um das herauszufinden. Eine Maut auf den weltweit wichtigsten Öl-Engpass ist ein direkter neuer Kostenfaktor auf jedem Barrel, das hindurchfließt, und sie kommt obendrauf zu bereits erhöhten Kriegsrisiko-Versicherungen. Trump hat damit im Grunde eine Seite aus dem eigenen Drehbuch des Iran übernommen und die Kontrolle über die Straße in Druckmittel und Einnahmen verwandelt.

Der Angriff, der noch immer nicht erfolgt ist

Bei alledem bleibt der wahre Worst Case des Marktes unverwirklicht. Die USA bombardierten den Iran in der dritten Nacht in Folge und trafen militärische und maritime Ziele in Buschehr, Chah Bahar, Jask, Konarak, Abu Musa und Bandar Abbas, Standorte, die mit der Fähigkeit des Iran verbunden sind, Schiffe anzugreifen. Keines davon war die Insel Kharg, das Terminal, das rund 90% der iranischen Rohölexporte abwickelt, und keine iranische Öl-Exportinfrastruktur wurde zerstört.

Deshalb sind 86 Dollar nicht 110 Dollar. Eine Blockade, eine Maut und Tankerangriffe erhöhen alle die Kosten und die Gefahr, Öl durch Hormuz zu bewegen. Ein Angriff auf Kharg würde iranische Barrel an der Quelle entfernen. Der Markt preist eine gefährlichere Route ein, nicht den Verlust des Öls selbst, und die Kluft zwischen diesen beiden Szenarien entspricht grob der Kluft zwischen dem heutigen Preis und dem Kriegshöchststand.

Das Überangebot deckelt es weiterhin

Der andere Grund, warum die Prämie eine Obergrenze hat, ist unverändert. Der physische Markt ist überversorgt. Die Energy Information Administration modelliert Brent weiterhin bei durchschnittlich nahe 70 Dollar im vierten Quartal angesichts eines erwarteten großen Lageraufbaus, OPEC+ fügt den fünften Monat in Folge Barrel hinzu, und Saudi Aramco senkte seinen Verkaufspreis nach Asien so stark wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Dieser strukturelle Überschuss ist der Grund, warum Prognostiker selbst jetzt ein Abwärtsszenario am Leben halten.

Die Analystengemeinde hat ihr Risiko nach oben verschoben. Goldman Sachs sagt, dass sich Brent, falls sich Hormuz bis Ende Juli nicht normalisiert, wahrscheinlich Ende 2026 über 100 Dollar bewegt, mit einem ungünstigen Pfad, der 125 Dollar erreicht. JPMorgan sieht rund 86 Dollar in diesem Quartal, das auf 80 Dollar nachgibt. TD Securities nennt einen Anstieg auf 100 Dollar "durchaus möglich", falls sich die Risiken einer physischen Knappheit als real erweisen. Der rote Faden: Das Extremszenario ist nun eine lebendige Möglichkeit, keine ferne mehr.

Worauf zu achten ist

Der Transit durch Hormuz ist auf einen Bruchteil des Normalen zusammengebrochen, mit nur 57 Durchfahrten über das Zeitfenster von Freitag bis Sonntag gegenüber einer Friedensnorm von nahe 130 pro Tag. Die USA hielten am Montag rund 8,5 Millionen Barrel mit militärischem Geleitschutz in Bewegung. Die Diplomatie stockt: Katar und Pakistan drängen darauf, die Gespräche wiederzubeleben, und der iranische Außenminister pendelt über den Oman, doch drei Nächte mit Angriffen in Folge haben das Rahmenwerk vom Juni in Stücke gerissen, ohne Waffenruhe und ohne bestätigte neue Runde.

Der nächste Schritt hängt von derselben kurzen Liste ab. Wird Kharg getroffen, wird Goldmans Szenario von über 100 Dollar innerhalb eines Tages Realität. Würgen die Blockade und die Maut den Transit tatsächlich weiter ab, erledigt die Verknappung die Arbeit, die ein Angriff nicht getan hat. Und gelingt es den Vermittlern, eine Waffenruhe zustande zu bringen, wartet das Überangebot darauf, die Preise zurück in Richtung der 70er Dollar zu ziehen. Vorerst ist Öl nach oben ausgebrochen, doch die Barrel fließen noch, und das ist der einzige Grund, warum es nicht weiter ausgebrochen ist.

Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die Bedingungen am Ölmarkt können sich schnell ändern. Konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzfachmann, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.