周三油价强势反弹，原因很简单：那场从来算不上停火的停火，结束了。

布伦特原油交投于每桶90.13美元附近，较周二84.09美元的结算价上涨逾7%；WTI从79.26美元升至84.62美元。此前布伦特经历了为期三日、跌幅16%的暴跌，创2020年4月以来最差表现，本轮反弹收复了其中约三分之一。一夜之间有两件事破裂，而这两件事，正是市场用三个交易日押注不会发生的事。

伊朗先动手

周二美东时间约下午5点45分，伊朗革命卫队向驻约旦美军发射弹道导弹，目标是Muwaffaq Salti空军基地和中央司令部前进指挥部。中央司令部称这是一次未遂的突袭，并表示所有导弹均被拦截，其中五枚由约旦军方击落。美方无人员伤亡。

这是特朗普总统7月24日叫停轰炸行动以来，伊朗首次对美军基地发动弹道导弹袭击，时间大约在他与内塔尼亚胡（Netanyahu）总理的白宫会晤结束两小时后。革命卫队表示，只要针对伊朗的威胁持续存在，抵抗就会继续。

特朗普数小时内在福克斯新闻上作出回应。他说：“我们会狠狠打击他们”，“他们会挨一顿揍。”

随后德黑兰否掉了协议

第二处破裂发生在外交层面，对石油市场而言，其分量可能更重。

伊朗外交部副部长Kazem Gharibabadi在伊朗国家电视台上拒绝了本站周二报道过的阿曼提案。相关条款如今已经公开，双方的差距极大。

阿曼此前提出将霍尔木兹海峡按50比50划分：一半过境航道位于伊朗领海，一半位于阿曼领海，各自管理各自的部分，整体运作则由双方分享的自愿性费用支持，参照马六甲海峡（Malacca）模式。马六甲的同类安排每年可筹集约7000万美元。

一名伊朗高级官员称50比50不合理。Gharibabadi表示，伊朗自己的方案是让一条航道完全位于伊朗领海内，再加上对向航道的一部分，这将使德黑兰得以监管双向通行的船舶。据报道，伊朗寻求的服务费为每艘船100万美元，这并非马六甲模式的变体，而是比其高出大约一个数量级。伊朗还表示，即使应阿曼邀请，也不允许任何第三国在海峡内扫雷。

随之而来的还有威胁：如果阿曼拒绝，海峡将继续关闭。阿曼目前正在推动一个三航道的替代方案，分设伊朗航道、国际航道和阿曼航道。

这正是过去三个交易日整笔交易的逆转。市场因为相信协议正在成形，把布伦特打下去16美元。周三，它把这16美元买了回来。

空袭确实重启，但地点未必如你所想

这里需要精确，因为地理位置很关键。周二深夜至周三凌晨，美国和沙特部队实施了中央司令部所称的联合精确打击，目标是伊拉克东部的后勤与武器设施，而非伊朗。中央司令部为此援引的理由是，72小时内针对美军和沙特能源设施的无人机袭击企图超过30次。沙特国防部援引《联合国宪章》第51条，这是沙特在这场战争中首次公开承认参与作战。

针对伊朗本土的十三夜轰炸行动并未正式重启。伊朗国家电视台报道称，一枚美国弹体落在Piranshahr城外靠近伊拉克边境的无人居住区域，无人员伤亡；这是单一信源的说法，未经证实。伊拉克人民动员力量声称在伊拉克的空袭中有20人死亡、32人受伤，同样未经证实，且其列出的受袭省份与中央司令部关于伊拉克东部的描述并不吻合。

伊拉克谴责这些空袭侵犯其主权，同时也反对将本国领土用于攻击邻国。伊拉克总理取消了原定于周四与沙特王储的会晤。

两份库存报告互相打架

周三，美国两份库存报告出现了罕见的巨大分歧，而多数报道把它们混为一谈。

前一晚公布的行业统计来自美国石油学会（API）。API对截至7月24日当周的数据是增加约329.6万桶，而市场预期为减少250万桶。这是API连续第二周录得增加。

官方的政府统计来自美国能源信息署（EIA），于美东时间上午10点30分公布，结论正好相反：减少716.7万桶，而市场普遍预期为小幅增加。商业原油库存降至4.045亿桶，比同期五年均值低约7%。战略石油储备再减少370万桶至3.077亿桶，为43年多以来的最低水平。

也就是说，两份统计在同一周内相差超过1000万桶。真正被市场交易的是EIA的数字，而它是偏多的。早期通讯社稿件援引的“330万桶降幅”歪打正着说对了方向：那个数字其实是API的增量被反了符号，而真实的降幅是它的两倍还多。

战略石油储备这一项值得单独关注。43年低点意味着，如果海峡持续关闭，美国用于紧急释放的缓冲已所剩无几。

哈尔克岛依然无恙，以及两个需要更正的数字

哈尔克岛（Kharg）出口码头没有遭到打击，没有被夺取，仍在装货。这仍是当前价格与更糟糕价格之间的那条界线。

我们近期报道中有两个数字需要更新，读者应当拿到更准确的版本。

第一，哈尔克岛外的排队船只。我们此前报道约有24艘油轮等待。该数字可追溯至5月初。当前的船舶追踪数据显示，等待区仅有两艘静止的“暗船”油轮，一艘自7月12日起处于满载状态，另一艘自5月14日起空载。整个6月，排队船只在没有装货的情况下逐渐散去。两艘才是正确的数字，而且这个数字更令人警醒：这不是交通堵塞，而是一座几乎已停止使用的码头。

第二，战争险费率。我们此前一直援引船体价值的7.5%至10%。该区间来自3月份，且适用于美国、英国和以色列关联船舶这一狭窄类别。根据达信（Marsh）的数据，当前更广泛的市场水平为2%至6%，通常约为5%，而冲突前为0.15%至0.25%。这仍意味着一艘价值1亿美元的油轮单次通过海峡的成本约为600万美元，但此前较高的区间高估了这一数字。

航运本身的局面比这两个数字所暗示的更糟。7月27日全天仅有六艘船通过霍尔木兹海峡，而且其中没有一艘是油轮。通过海峡的石油流量约为每日150万桶，冲突前约为每日1500万桶，而确实在通行的油轮中，约70%关闭应答器、以“暗船”方式航行。

保险商刚刚扩大了这场战争

航运领域最新出现的真正新进展与伊朗无关。包括Ascot和Navium在内的劳合社承保人已开始将任何停靠过沙特港口的船舶排除在红海战争险承保范围之外，并取消现有保单。此举发生在胡塞武装袭击Jizan和Yanbu之后。

其效果直接而机械：通过曼德海峡（Bab el-Mandeb）的油轮通行量已下降约39%。保险如今正在做导弹做不到的事：通过让一条水道变得无法投保来将其关闭。

至于Jizan本身，四天过去，沙特阿美仍未发布任何损害评估。每日40万桶的停产规模和8月15日的重启目标，都出自路透社看到的一份咨询机构报告，而非该公司。卫星图像确实证实那里存在真实的火灾损害，这一点使其区别于有关Abqaiq的说法。

再说Abqaiq

本周早些时候关于Abqaiq的不实报道并未消失，而是发生了变异。多家媒体现在声称沙特阿美已全面停止Abqaiq的运营，导致约每日700万桶的处理能力退出市场。

没有任何沙特阿美声明或沙特官方声明支持这一说法。700万这个数字是Abqaiq的名义产能，被当作停产量循环塞进标题，这本身就是破绽。彭博的卫星图像显示有火炬燃烧，并明确表示该图像对判断产量提供不了多少线索。沙特国防部表示，周一和周二两次瞄准东部省设施的无人机均被拦截，未确认造成损害。

这些无人机的归属确实存在三方争议：沙特归咎于从伊拉克发射的伊朗支持的民兵，胡塞武装宣称是自己所为，而伊拉克伊斯兰抵抗组织则否认参与。这仍是悬而未决，与已经确定为灾难性结论是两回事。

预测机构什么都没做

没有任何机构修订过预测。在约两打机构中，找不到一份日期为7月27日、28日或29日的预测调整。已公布的曲线仍冻结在油价冲上100美元时设定的水平，没有人根据16%的暴跌或周三的反弹重新校准。

高盛（Goldman Sachs）重申布伦特第四季度80美元的预测，并称若霍尔木兹持续中断则将高于120美元；分析师Daan Struyven的总结值得引用：上行的概率增加了，下行的概率没有增加。摩根大通（JPMorgan）7月的公允价值为87美元，油价目前已重新升破该水平。巴克莱（Barclays）的基准情形最高，为2026年均价96美元，其情景上限也最高，为现货150美元。这里要更正我们自己的一个表述：我们说过没有一家银行给出三位数的基准预测，这仍然成立，但巴克莱的96美元比那种措辞所暗示的更接近三位数。

今日关注

库存这个问题已经有了答案，而且数据偏紧。剩下的既定事件是美联储在美东时间下午2点的决议，目标利率区间为3.50%至3.75%，悬念在于委员会是按兵不动还是加息，这将通过美元影响油价。

除此之外，问题在于特朗普承诺的那顿揍是否意味着针对伊朗本土的第十四夜行动，以及阿曼的三航道构想能否在海峡的关闭变成永久状态之前得到讨论。哈尔克岛仍然屹立。从本周的证据看，这是唯一让这些数字维持在当前水平的因素。

本文仅供参考，不构成任何财务或投资建议。石油市场状况可能迅速变化。做出投资决策前，请咨询合格的财务专业人士。