有一周，市场的说法是油价不会波动。而这一周它动了。周五布伦特原油守稳在每桶86美元附近，WTI徘徊于80美元附近，两者在这五天内涨幅均超过11%，创下自四月以来的最佳单周表现。市场用一周时间拒绝支付的溢价，如今终于被支付了，因为这场战争不再被限制在伊朗和海峡之内，而是开始蔓延。

从一个关键意义上说，上限依然存在：没有人打击哈尔克岛的石油码头，也没有停火。但下限已大幅抬升。市场已不再对此不以为然。

战火波及伊拉克石油

这一转变最明显的迹象出现在伊拉克。一架无人机袭击了伊拉克主要出口枢纽巴士拉石油码头的一艘油轮，巴格达一度暂停其所有南部码头的装载作业，随后恢复。无人宣称对此次袭击负责，发射装置也未被确认；一名伊拉克官员淡化此事，称其并非针对巴士拉的蓄意打击。但其象征意义仍然显现。这是本轮冲突中，战火首次触及伊朗以外国家的石油出口基础设施，而伊拉克是欧佩克第二大产油国。一场停留在伊朗境内的战争是一个受控事件。一场波及巴士拉的战争则是一场地区性战争。

伊朗也扩大了报复范围。它向海湾地区的美国伙伴发射了导弹和无人机，据报道袭击了科威特的一座电力与海水淡化厂，并在关键调解方卡塔尔上空进行了拦截。伊朗和地区的伤亡数字仍属未获独立证实的说法。如今的战场已从伊朗延伸至伊拉克、科威特、卡塔尔，以及本轮冲突中首次涉及的叙利亚。

第二个咽喉要道进入视野

在本周之前，市场只关注一条水道。如今它关注两条。据报道，伊朗已告知也门胡塞武装，若美国打击伊朗电力基础设施，须做好关闭红海和曼德海峡的准备。该航线承载着相当大份额的沙特及其他海湾原油运往欧洲。该处的封锁将叠加于霍尔木兹海峡之上，而非取而代之，仅仅是这一威胁本身，就为市场必须计入的风险增添了第二条战线。

与此同时，霍尔木兹海峡本身正在真实地空置。经该海峡确认的原油运输量下降约62%，至每日410万桶，在美国封锁的首个完整日内，仅有七艘油轮通过，低于此前的十三艘。高盛警告称，霍尔木兹海峡的运输量可能永远无法完全恢复至战前水平，预计到7月底流量将维持在70%左右。这已不再是对可能发生中断的恐慌。这是一次可衡量的中断。

七天空袭，仍未触及石油

美国持续轰炸。隔夜空袭打击了阿巴斯港周边的公路与铁路桥梁，似乎意在切断伊朗主要港口通往德黑兰的路线，并损坏了阿曼湾恰巴哈尔的一座海事控制塔。这是该行动的第七天。与此前每一天一样，打击目标均为军事与后勤设施，与伊朗攻击船只的能力相关。没有一个目标是哈尔克岛，即处理伊朗约90%原油出口的码头。

这一遗漏仍是当前价格与远高价格之间的全部差别。当下发生的一切，包括封锁、空袭、巴士拉无人机袭击、红海威胁，都在抬高石油运输的成本与风险。但没有一项从源头上移除伊朗自身的原油。86美元与战时高点之间的差距仍是哈尔克岛，而哈尔克岛仍然屹立。

周末才是风险所在

供应过剩并未消失。欧佩克+仍在增产，沙特阿美将其亚洲售价下调了数十年来最大幅度，预测机构仍模拟今年晚些时候市场供应充足。摩根大通本周警告称，市场对良性结局的定价所抱的信心，超出了供应数据所能支撑的程度，这换一种说法就是，上限可能朝任一方向被打破。但就目前而言，每周走势显示溢价占据上风。

存在一条外交线索。伊朗外长阿拉格奇定于周六抵达马斯喀特，参加由阿曼斡旋、聚焦海峡问题的会谈，美国已表示其退路很简单：伊朗必须公开宣布霍尔木兹海峡开放，并承诺不袭击商船。这尚未发生。若本周末发生，供应过剩正等待着将价格重新拉低。若未发生，市场将面临本月已成定局的同一模式：迄今为止每一次严重升级都发生在周末，而交易员们又将带着多头仓位度过又一个周末。

就目前而言，油价迎来了数月来最强劲的一周，而它是在没有那一次会使局势严重恶化的打击的情况下走到这一步的。市场仍在关注哈尔克岛。显然，每一个有能力打击它的人也在关注。

本文仅供参考，不构成任何金融或投资建议。石油市场状况可能迅速变化。在做出投资决策前，请咨询合格的金融专业人士。