周四战火进一步升级，油价却几乎无动于衷。美国用导弹瘫痪了一艘油轮，连续第六天轰炸伊朗并扩及新的区域，伊朗则对三个阿拉伯国家的美军基地实施报复。面对这一切，布伦特原油上涨约30美分，报约85.77美元，西德州中质原油（WTI）守稳在80.40美元附近。这是连续第四个交易日上涨，但涨幅极其微小，油价仍停留在整整一周以来的水平：接近一个月高点，且受到压制。

原因和整整一周以来一样。除了唯一能把局势变成供应冲击的那件事之外，一切都在升级。处理伊朗约90%原油出口的哈尔克岛石油终端，至今仍未遭袭。

封锁转为动武

特朗普周二重新实施的封锁首次见血。美国飞机向巴尔马号（Belma）油轮的烟囱发射了地狱火导弹，在这艘悬挂库拉索旗帜的油轮驶近哈尔克岛时将其瘫痪。中央司令部称，该船在急转弯驶离前无视了多次警告。关键细节在于：巴尔马号是空载的。美国在封锁下瘫痪的第一艘油轮，是驶向该终端装油、而非满载石油驶离，而且在它能够装油之前就被拦下。这次行动发生在哈尔克岛门口，就在哈尔克岛的航运通道之上，却仍未针对哈尔克岛本身。

这一次袭击就是整场冲突模式的缩影。美国愿意打击驶向石油的船只，却不愿打击石油本身。

袭击范围扩大，伊朗越过海湾反击

轰炸进入第六天并不断蔓延。美国的袭击打击了阿巴斯港、大通布岛、格什姆岛、锡里克、恰巴哈尔以及德黑兰附近地区，目标是指挥中心、防空系统，以及与伊朗袭击航运能力相关的导弹和无人机基地。没有一处触及石油出口基础设施。

伊朗以扩大战区作为回应。革命卫队向科威特、巴林和约旦的美军基地发射了导弹和无人机，军方称在那里拦截了八枚来袭导弹，据报道雷达和燃料库遭到袭击。来自伊朗和地区来源的伤亡数字，包括数十人丧生以及阿瓦士一家医院遭袭的报道，属于战区说法，未获独立证实，应审慎看待。可以确定的是，战斗已不再局限于伊朗和海峡，如今已波及海湾的阿拉伯国家。

伊朗还就石油本身加大了筹码。革命卫队警告称，「本地区的石油和天然气出口，要么惠及所有人，要么谁都别想出口」，这一威胁针对的是整个海湾的石油，而不仅仅是伊朗自己的石油。据报道，德黑兰要求也门胡塞武装做好准备，一旦美国袭击伊朗电力基础设施，就同时封锁红海航运通道。如今这些威胁横跨两个咽喉要道。

为何守稳85美元

尽管战火四处扩大，市场却并未重新定价，因为这一切都没有从源头上抽走桶数。封锁、一艘被瘫痪的空载油轮、六天针对军事目标的袭击，以及对基地的报复，都提高了石油运输的风险和成本。但它们并未摧毁伊朗生产和装载石油的能力。市场定价的是一场范围在扩大、但深度未加剧的战争，结果是油价守稳在85美元附近。

底层的供应过剩使上限保持不变。官方周度库存报告确认原油去库约170万桶，大致符合预期，但由于炼厂开工率超过96%且燃料需求走软，馏分油库存增加了逾400万桶。这一成品油累库，正是价格即便在战争消息下也几乎纹丝不动的部分原因。OPEC+仍在为八月增产，沙特阿美将其亚洲销售价格下调了数十年来最大幅度，能源信息署（EIA）仍预测第四季度布伦特原油约在70美元。这一溢价，叠加在一个从根本上供应过剩的市场之上。

关键转折点仍是哈尔克岛

外交毫无成果。既没有停火，也没有恢复任何正式的谈判回合。伊朗称海峡是不可逾越的红线，并表示只要袭击持续就不会重新开放海峡；美国及其海湾伙伴则拒绝任何由伊朗强加的条件。双方口头上都谈判，实际上却继续开战。

分析师们也没有改变立场。高盛仍表示，如果霍尔木兹海峡在未来一个月基本保持关闭，布伦特原油2026年余下时间将平均高于100美元，本季度有望冲向125美元。摩根大通维持本季度86美元、随后回落至80美元的预测。这些数字之间的差距就是哈尔克岛，而据报道特朗普如今正在权衡将夺取该岛作为一个选项。

这就是需要关注的触发点。只要该终端继续装油，战争就可以蔓延至整个海湾，而油价仍能在85美元附近交易，因为桶数仍在流动。一旦有人袭击哈尔克岛，或者将其夺取，这里所写的一切都会在瞬间改变。在那之前，市场将继续做它整整一周以来所做的事：紧盯那个至今无人触碰的唯一目标。

本文仅供参考，不构成任何金融或投资建议。石油市场状况可能迅速变化。在做出投资决策前，请咨询合格的金融专业人士。