据路透社援引四位消息人士报道，美伊谈判代表周四达成一项临时协议，将停火延长60天并重启核谈判。该协议尚未签署，目前搁在特朗普的办公桌上等待其批准，白宫拒绝置评，伊朗也未公开确认。但油市的交易方式，仿佛协议已经敲定。

布伦特原油周五跌至约92.50美元，单日下跌逾1%；WTI跌至约87.40美元。本周布伦特累计下跌10.5%，WTI下跌9.2%，为4月初以来最大单周跌幅。布伦特5月单月累计下跌约19%，较2026年高点回落约20%。2月底战争爆发前，该基准油价交投于约70美元。

市场已经认定协议会达成，但海面上的事实要混乱得多。

临时协议包含什么

周四达成的框架将把4月8日的停火延长60天，并在此期间重启正式核谈判。据报道的条款包括：霍尔木兹海峡保持开放且不收通行费，伊朗清除其布设的水雷，美国解除港口封锁并发放制裁豁免以允许伊朗自由销售石油，并释放至多240亿美元的被冻结伊朗资产。

核心的核问题仍未解决。华盛顿立场未变，官员将其概括为"无尘，无钱"——在伊朗约450千克的高浓缩铀离境之前，制裁减免不会启动。这正是自5月初以来一直主导谈判的症结所在，也是60天延长期存在的原因：它推迟了最棘手的问题，而非解决它。

财政部长贝森特周五补充了一个新细节，称已获得阿曼的保证，阿曼也不会对海峡收取通行费。阿曼控制着霍尔木兹航道的南侧，因此就任何自由通行的保障而言，其立场与伊朗同等重要。

为何"尚未签署"才是全部要点

副总统万斯就当前局势给出了最清晰的表态。被问及特朗普是否会签署时，他说"尚待确定"，称双方"还没到那一步"但"已接近"，仍在处理"几处措辞问题"。这与鲁比奥此前的说法相呼应——剩余分歧集中在核与制裁措辞中的"一个词、一句话"。

一项悬于具体条约措辞之上的临时协议，并非已敲定的协议。这类谈判的最后一公里，正是反复陷入停滞之处。伊朗的公开沉默本身就是一个信号：德黑兰尚未确认协议，这意味着要么它确实已接近、正等待联合声明的程序安排，要么它在为拒绝最终文本保留余地。两种解读都成立。

对石油而言，"临时"与"签署"之间的落差就是全部风险所在。市场已经为乐观结局定价。本周末若完成签署，将进一步压低油价；若因某项有争议条款而破裂，或霍尔木兹再生事端，则会迅速逆转这20%跌幅中的相当一部分。

伊朗仍在开火

这一风险最清晰的写照，出现在周四——也就是临时协议达成的同一天。伊朗革命卫队海军向霍尔木兹附近四艘船只发射警告射击，理由是这些船只试图在用德黑兰的措辞"未事先协调或授权"的情况下通行，即未缴纳波斯湾海峡管理局费用、未提交所需的过境文件。伊朗各机构最初将该事件报道为导弹打击，革命卫队随后将其定性为"交火"。无船只受击或人员伤亡的确认。

这一细节之所以重要，是因为它表明：在市场为"无限制通航"定价的同时，伊朗仍在执行其许可与收费制度。PGSA的通行费结构——每艘船至多200万美元、以人民币支付——依然有效。协议承诺的扫雷尚未开始，且取决于一份尚未落笔的签署。海峡油轮通行量仍远低于战前平均水平。价格走势所暗示的实物重开，尚未启动。

真正推动抛售的因素

较高点20%的跌幅是一笔"协议乐观"的交易，而非"供应恢复"的交易。供应尚未恢复。改变的是市场对结局概率的权重判断。

三周前，交易员还在为美伊持续军事冲突、可能使霍尔木兹封锁数月的较高概率定价。如今他们定价的是一份导向更广泛和解的60天停火延长。将布伦特推至111美元的风险溢价，消退速度快于实物供应的回归——这正是油价跌破上周部分重开期间水平的原因。

荷兰国际集团（ING）的大宗商品策略师清晰地概括了这一动态：在美伊走向协议的乐观情绪渐浓之际，市场持续走低。股市也印证了同样的风险偏好解读，标普500逼近历史高位，亚洲股指大幅上涨。

周末风险双向皆存

这是危机爆发以来对石油最具决定性的一个周末，结局是二元的。

若特朗普签署、伊朗确认，60天停火得以维持，扫雷开始，封锁解除，布伦特很可能随着实物供应终于开始回归而测试80美元高位区间。海峡每清除一片雷区、每通过一艘油轮，低于90美元油价的结构性逻辑就增强一分。

若措辞之争令协议破裂，或伊朗在霍尔木兹的某次警告射击演变为实际命中，风险溢价将迅速回归。鉴于当前底部之薄，布伦特在一个周末的单条头条下重新测试105美元，完全有可能。

市场已经下注，签署却尚未落笔。未来72小时，将决定这20%的抛售是操之过急，还是判断正确。

本文仅供参考，不构成投资建议。油市形势可能迅速变化。