周三，特朗普携埃隆·马斯克、蒂姆·库克和黄仁勋抵达北京，随即公开表示美国解决伊朗危机无需借助中国之力。然而，同日发布的欧佩克5月月报显示，仅4月一个月全球石油产量就下降约174万桶/日，霍尔木兹封锁造成的供应缺口已无法靠战略储备释放与航线改道来弥补。

布伦特原油小幅回落0.7%至约107美元，此前三个交易日累计上涨7.6%。WTI维持在102美元附近。此次回调更像是峰会前的获利了结，而非供应基本面的逆转。

欧佩克月报揭示的真相

4月欧佩克产量降至每日3320万桶，较3月减少174万桶/日。环比降幅反映出海湾产油国出口码头因绕不开霍尔木兹而实际上已失去出口能力。沙特阿美名义产能超过1200万桶/日，但只要海峡基本封闭，实际出口量就只是这一数字的零头。

国际能源署同期数据显示，3月至4月间全球观察到的库存合计下降约400万桶/日。需求并未同步萎缩，缺口部分由周二宣布的美国战略储备借出及AIS关闭后的海峡秘密通行覆盖，但远未填平。

欧佩克同时将2026年全球石油需求增长预测从140万桶/日下调至120万桶/日，反映宏观经济走弱的压力。正常情况下，需求预测下调会推低油价，但目前并未出现这一反应，因为霍尔木兹封锁造成的供应破坏过于巨大，即便需求疲软，市场仍处于严重供不应求的状态。

特朗普带进北京的矛盾

特朗普公开声称不需要中国帮助，是谈判姿态，而非事实判断，现实数据恰恰相反。

中国每日从伊朗进口约160万桶原油，占伊朗原油出口量的约90%。若北京大幅减少采购，德黑兰的主要收入来源将随之萎缩，其在核谈判和停火谈判中的筹码也将大幅削弱。华盛顿对此心知肚明。上周宣布的12项制裁，矛头直指协助伊朗向中国出售石油的企业，本质上就是在强行撬动这根杠杆。

北京的算盘同样清晰：中国在伊朗问题上出手并非免费。峰会前流传的判断是，中国对德黑兰施加任何压力，都将要求美国作出让步，最可能指向台湾问题，也可能涉及贸易关税。特朗普此行携带庞大的企业家代表团，表明贸易议题才是他愿意拿来交换的筹码。

正式峰会会谈将于周四开始，尚无公开议程。两国政府均将此次访问定位为关系重建的契机，并暗示希望避免伊朗问题拖累整体重建进程。这两个目标是否兼容，完全取决于习近平提出什么条件以及特朗普愿意给到哪一步。

市场在定价什么

今日的温和回落，反映出一个在此前大幅上涨后选择等待的市场：待到北京有所动作，再决定下一步方向。布伦特107美元、WTI102美元，都不是押注外交突破的价位，而是相信霍尔木兹封锁延续、油价维持高位的价位，其中包含峰会期间风险溢价有所收缩的因素。

若峰会在伊朗问题上取得具体成果：布伦特可能回落至100美元出头甚至90美元高位区间——协议乐观情绪曾多次将油价推至该区间。若峰会破裂或在伊朗问题上毫无进展：布伦特将重新逼近停火后震荡区间的顶部110至111美元。基准情形是措辞模糊的联合公报，届时油价将横盘等待下一条霍尔木兹头条。

联合公报预计将于周四或周五发布。

本文仅供参考，不构成投资建议。油市形势可能迅速变化。