特朗普宣布与伊朗的战争结束。"与伊朗伊斯兰共和国的协议现已完成，"他发文称，随后下达了石油市场等待了四个月的命令："我特此全面授权免费重开霍尔木兹海峡，并同时授权立即撤除美国海军封锁。世界各国的船只，发动引擎吧。"

油价跌至3月初以来的最低水平。布伦特原油下跌约4.5%，朝83美元回落；WTI下跌逾5%，朝80美元回落。两大基准油价已回吐自2月底以来累积的全部战争溢价——危机爆发前布伦特交投于约70美元，峰值时曾攀至111美元。

本栏目一个月来描述的"重开时钟"终于启动。但其中有一个不小的陷阱：特朗普所下令的一切，几乎都尚未真正发生。

已议定，未签署

协议尚未签署，只是议定、宣布并排期。担任首席调解人的巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫表示，正式签署仪式将于6月19日周五在瑞士举行。伊朗副外长卡泽姆·加里巴巴迪确认了协议，但明确表示伊朗在周五签署之前不会执行。完整文本将仅在仪式之后公布。

在此之前，美国封锁在法律上仍然有效。特朗普的"发动引擎吧"，是对一场重开的指令，而按协议自身条款，这场重开还要等数日才会开始。市场正在为一份尚不存在的、已签署的协议定价。

也没有任何证据表明最高领袖小哈梅内伊已亲自批准。特朗普称他"理解答案是肯定的"。一位参与斡旋的外交官对Axios表示，协议在"高层"获批，但"很可能不是"小哈梅内伊本人。伊朗革命卫队公开否认周末签署，并批评特朗普"异乎寻常的坚持"，革命卫队关联的塔斯尼姆通讯社称这是他"两个月内第38次同样的说法"。正是这段历史，让人有理由把香槟冰镇到周五。

海峡获授权重开，但并未开放

对石油而言最重要的事实，是授权与现实之间的落差。霍尔木兹海峡仍约为战前通行量的5%。没有任何扫雷得到证实。至少76艘满载油轮仍被困在封锁线内，整个封锁期间中央司令部已改道136艘船、瘫痪9艘。

重开一条布雷的海峡不是按个开关。NBC援引的分析人士估计，扫雷、撤离被困油轮、恢复海湾产量需数周至数月，受损设施的全面修复与补库则需数个季度乃至数年。即便周五签署，世界最重要的石油咽喉要道的物理正常化，也是一个以月计、而非以价格走势所暗示的以日计的过程。

这正是若干分析师认为油价下行空间如今已接近底部的原因。市场几乎在瞬间为重开的方向定了价。而重开的时间表——真正决定油桶何时抵达买家的那部分——远比单日5%的跌幅所暗示的要慢。自2月起缺失的供应，本周回不来，本月回不来，甚至本季度也无法完全回来。

双方仍在描述两份不同的协议

上周悬而未决的争议并未解决，只是被掩盖了过去。

通行费方面，特朗普称海峡"永久免收通行费"。德黑兰则称通行费仅暂停60天，未来还有"地区对话"，且通行将"由伊朗和阿曼管理"。那不是一条免费的海峡，而是一条伊朗仍把着阀门的海峡。

资金方面，一位伊朗高级官员对路透社表示，美国同意释放250亿美元被冻结的伊朗资产。特朗普则斩钉截铁地说"不会有任何资金易手"。二者不可能同时为真。

核心的核问题上，伊朗如今表示将在境内稀释其约440千克60%丰度的浓缩铀，而非如美方周五所述运出销毁。特朗普对《华尔街日报》说："我们以后再去处理那些核尘埃。未来一两个月内，不着急。"这较三天前"运出并销毁"的措辞是明显的软化，也正是此前每一次"接近成交"在这场战争中夭折时的那种含糊。

以色列并不买账

协议最危险的断层线，穿过并非缔约方的以色列。国防部长卡茨表示，以色列不会从被占领的黎巴嫩领土撤军，并威胁若遭袭将"以巨大力量"打击伊朗。财政部长斯莫特里赫称该协议"对以色列和整个自由世界都是坏事"。尽管协议宣布"立即并永久终止包括黎巴嫩在内所有战线的军事行动"，但据报道以色列的打击持续至6月14日，造成约30名黎巴嫩人死亡。特朗普敦促内塔尼亚胡收敛，警告双方不要"搞砸了"，并称这位以色列总理是"一个非常难缠的家伙"。

两周前打破停火的导火索正是黎巴嫩。它仍是最有可能打破这一次停火的导火索。一份结束了美伊战争、却让以色列与真主党前线继续燃烧的协议，是一份引信仍在燃烧、贯穿其中的协议。

这对油价意味着什么

方向是明确的，市场也已采纳：随着战争溢价的消退，奔向战前的70美元区间。如今的问题在于幅度与速度。

若周五签署如期且维持，欧佩克+通过连续四次配额上调累积的潜在过剩，将开始回流至一个已较高点下跌25%的市场。扫雷启动，被困油轮启航，海湾产量在随后的数周与数月内重建。睿咨得"从担忧短缺到担忧过剩"的逆转以慢动作上演，下一场辩论将变成：随着这些被压抑的供应到来，这轮出清会深入70美元区间多少、乃至跌破多少。

若签署推迟——而这场战争已在"还有几天"的期限上推迟了四个多月——一个已完全为和平定位的市场，其反转将是剧烈的。83美元、再无任何战争溢价的布伦特，是一个面对日内瓦仪式破裂几乎毫无缓冲的市场。

命令已经下达。海峡仍然封闭，墨迹仍未干透，以色列仍在轰炸黎巴嫩。这场战争正以这场冲突中一切事情发生的方式走向终结：先宣布，后成真——如果终能成真的话。

本文仅供参考，不构成投资建议。油市形势可能迅速变化。