持续一周的收手结束了，停火也结束了。凌晨，美国打击了伊朗全境80多个目标，伊朗誓言"粉碎性回应"，特朗普总统表示自6月以来维持的停火已经结束。油价此前用一个月时间向战前低位缓缓下行，如今跳涨约6%。布伦特升至约78.50美元，WTI至74.45美元，两者当日各上涨近6%，盘中一度更高。

战争溢价回来了。引人注目的是，它依然缺失了这么多。一个月前，仅仅是霍尔木兹关闭的威胁就承载40美元。今天早晨，随着美伊军队实际在海峡周围交火，市场只加了约四美元。78美元的油价，是一个为严重风险定价的市场，而非一条被关闭的水道。

美国打了什么

美军中央司令部表示，其凌晨的打击命中了80多个目标：防空系统、指挥控制网络、海岸雷达、反舰导弹阵地，以及伊朗革命卫队在海峡内外的60多艘快艇。中央司令部点名伊朗南部海岸的格什姆岛、阿巴斯港和锡里克为打击地点。所述理由很直接：报复周二对三艘过境霍尔木兹的商船的袭击，中央司令部称那是对一条国际水道上民用航运无端而危险的攻击。

伊朗誓言回应。数小时内，美国第五舰队所在的巴林以及科威特上空的防空系统被激活，麦纳麦本周第三次拉响警报。德黑兰声称已打击海湾地区数十处美国设施。这一说法是伊朗的单方主张，尚未获独立证实，双方均未出现经核实的伤亡数字。已经确认的是，两国军队自春天以来首次直接相互开火。

停火，被宣告死亡

特朗普在安卡拉的北约峰会上表示，停火结束了。谈及这些打击时他说："我们昨晚发动了非常猛烈的攻击。"他留了一条线，补充说他"或许会让我出色的谈判人员继续谈"。伊朗外交部称美国的打击使结束战争框架的关键要素失效，议长卡利巴夫称其为对6月协议的重大违反。

支撑停火的文书也随之瓦解。美国财政部撤销了此前允许伊朗出售石油的豁免，重新施加了6月框架曾取消的制裁。这是对价格影响最直接的一环：它在海峡本身看起来更危险的同一时刻，把伊朗的原油重新撤出市场。如今双方都指责对方破坏了一份到今天早晨已几乎不复存在的协议。

为何是78美元而非100美元

溢价受到抑制的原因，与一个月来限制每一次上冲的那个相同。现货市场供应过剩，而原油还在源源而来。周日，欧佩克+同意为8月再次增产，这是连续第五个月增产，又增加每日18.8万桶。沙特阿美将8月对亚洲的销售价格每桶下调11美元，把阿拉伯轻质原油压至较阿曼-迪拜基准1.50美元的折价。这是沙特自2015年和2020年价格战以来的首次折价，也是数十年来最大的降幅。伊拉克和阿联酋随后跟进各自的降价。

一个如此供应充足的市场，不会恐惧太久。交易员在权衡：一边是全球最重要咽喉处真实的供应威胁，另一边是迟迟无法出清的过剩，而眼下过剩在这道算术里占了上风。升至78美元的走势，为霍尔木兹流量被打断的风险定价，而非它们已经停止的现实。经海峡的油轮通行仍在继续。

更大的日程没有带来缓解。哈梅内伊的葬礼定于周四在马什哈德举行，其继承问题仍未落定。把6月临时框架变为最终协议的60天窗口，本就在向8月中旬逼近关闭，如今看来近乎合拢。能源信息署定于周三晚些时候发布的每周库存报告，将落入一个已不再关心库欣桶数、而重新开始关心海湾上空导弹的市场。

对价格而言，这是一个月来最剧烈的一天。它究竟是更大事件的开端，还是又一次被过剩吸收的上冲，取决于伊朗下一步的行动，以及到周末是否还有人在谈。

本文仅供参考，不构成任何金融或投资建议。石油市场状况可能迅速变化。在做出投资决策前，请咨询合格的金融专业人士。