停火延长，封锁未解，布伦特一触百美元

停火协议没有到期。但协议也没有带来任何实质解决。

特朗普在周二午夜截止日期前数小时宣布延长停火，理由是德黑兰内部政治形势"严重分裂"。美国对伊朗港口的海上封锁维持不变。霍尔木兹海峡实质上仍处于关闭状态。谈判没有时间表。"图斯卡"号仍在美军控制之下，伊朗也没有正式撤回其报复声明。

布伦特原油周二短暂突破100美元/桶，延长消息公布后回落，收于99美元附近。WTI触及95美元后回落至91美元左右。市场的解读很清晰：没有协议、没有解除封锁的延长，改变的是时间轴，而不是供应缺口的实质。

延长意味着什么

停火延长不是和平协议。它是现状的延续。

现状是：美国海军封锁伊朗港口；伊朗以"协调通行"为名管控霍尔木兹海峡；油轮通行量接近于零；沙特马尼法和库赖斯油田的修复工作比原定计划推迟数周；EIA预测的每日510万桶全球库存消耗仍在持续。

停火延长消除了协议到期可能引发的即时升级风险，但它没有恢复供应。瑞斯塔德能源周二发布报告，预测若当前局势延续至第三季度，全球累计供应缺口将达10亿桶。这个数字不会因为停火延长一两周而改变。

上周本文分析了中国三道缓冲机制的极限：战略储备约90天、俄罗斯管道产能已触顶、西非替代来源溢价持续扩大。

停火延长在短期内确实为中国赢得了喘息空间，但并未改变缓冲机制单向消耗的基本方向。每多一周的封锁，意味着：

战略储备净可用量再减少一步；西非现货溢价的累计成本进一步上升；国内炼厂维持较低开工率所产生的下游成本继续积累。

中石化将开工率下调10%是有序应对，不是应急。但如果这一局面持续到第二季度末，"有序"的边界将开始受到考验。

瑞斯塔德预测的10亿桶累计缺口，叠加中国的自身消耗，使得"封锁在夏季前结束"这一隐含假设变得越来越脆弱。

周三的EIA库存报告是第一个。过去三周的持续去库显示供应缺口真实存在。如果战略储备释放正在弥合缺口，价格上行空间将受限；如果去库加速，100美元的布伦特将不只是昙花一现。

伊朗是否发出谈判信号是第二个。即便是秘密外交渠道传出的一丝愿意谈判的意愿，也足以压低油价。目前完全没有任何外交信号，本身就是一种信息。

沙特阿美的修复进度更新是第三个。马尼法和库赖斯的60万桶/日产能应在4月下旬恢复，但这一时间节点已经推迟。官方更新的时间表将直接影响第二季度的供应预测。

停火延长争取到了时间。但时间本身不是解决方案。

本文仅供参考，不构成投资建议。油市形势可能迅速变化。

封面图片：从国际空间站拍摄的阿曼湾与霍尔木兹海峡夜景，2016年1月23日。NASA/蒂姆·科普拉，第46次探险。公共领域。