布伦特原油跌破100美元：特朗普暂停护航行动，美伊协议谈判取得进展

周三，布伦特原油自2026年2月霍尔木兹危机爆发以来首次跌破每桶100美元，收于99.64美元附近，当日跌幅约9%。美国西德克萨斯中间基原油（WTI）下跌10.7%，报91.33美元。两者均创霍尔木兹封锁以来最大单日跌幅。

引发此次下跌的导火索是特朗普周二深夜宣布暂停"自由行动"。这项护航计划于不到36小时前刚刚启动，特朗普却以与伊朗谈判"取得重大进展"、双方已接近达成"全面最终协议"为由将其叫停。特朗普表示，这一决定是应巴基斯坦的请求作出的。巴基斯坦一直是美伊之间的主要外交沟通渠道。

协议框架的基本轮廓

据《Axios》援引匿名官员的报道，美伊双方正接近达成一份包含14项内容的一页纸谅解备忘录。该框架明确不涉及核问题。伊朗已明确表示，任何开放海峡的协议将优先落实，核浓缩相关限制将在后续单独谈判中解决。

伊朗的条件始终未变：一旦美国解除对伊朗港口的海上封锁，伊朗将重新开放霍尔木兹海峡。自2月下旬以来，这一封锁几乎切断了伊朗所有海上贸易往来。

据多方报道描述，这份框架备忘录将包含以下内容：

伊朗通过巴基斯坦中间人递交的14点方案，要求在30天内完成全部协议谈判。

特朗普本人带入了最大的不确定因素。他在周三的讲话中将最终达成协议描述为"也许是一个很大的假设"，并对伊朗能否兑现承诺表示怀疑。美国对伊朗港口的海上封锁目前仍维持。"自由行动"是暂停，而非终止。

目前尚无任何协议签署。伊朗议会安全委员会已公开将美国在海峡的军事活动定性为违反停火协议。伊朗政府内部不同派系对可接受条款存在分歧。伊朗方案中没有核条款，而美国官员此前曾表示，任何持久协议都必须涉及核项目问题。

这份14点框架尚未由任何一方政府公开发布。目前已知内容均来自匿名官员和中间人。

布伦特原油收于99.64美元，意味着市场将协议达成视为最可能的结果。从4月下旬逾126美元的危机高点，到周三的收盘价，市场在不到两周内已释放约26美元的地缘政治风险溢价。

作为参考：危机爆发前的2月，布伦特原油约在72美元附近交易。霍尔木兹问题全面解决不会使油价自动回落至72美元。实物供应恢复需要时间，伊朗出口能力需要重建，遭绕道或抛锚的油轮恢复正常运转需要数周。但跌破100美元的价格，已反映市场赋予海峡重新开放超过半数的概率。

从当前位置来看，风险是不对称的。若协议签署、海峡重新开放，随着实物供应恢复平衡，布伦特可能进一步走低。若谈判破裂，市场将迅速大幅反弹。周三近9%的单日跌幅，大约逆转了停火开始后四周来积累的涨幅。

本文仅供参考，不构成投资建议。油市形势可能迅速变化。