布伦特原油周二触及每桶126美元，周四早盘却回落至110美元附近。48小时内16美元的逆转，是霍尔木兹危机自2月下旬爆发以来最剧烈的单次震荡。
WTI周四开盘报106美元附近，较本周早些时候逾112美元的高点明显回落。
飙升至126美元的原因
周二，特朗普明确表示，美国对伊朗港口的封锁将持续下去，直到伊朗同意核条款，而非仅限于重开霍尔木兹海峡。这一表态关闭了市场此前部分定价的局部解决方案：伊朗重开海峡，美国解除港口封锁，油价随之回落。
随着海峡与伊朗港口同时被明确与核条件挂钩，交易员开始重新定价长期僵局情景。高盛此前将120美元定为第三季度的上行情景预测，市场却在不到48小时内便将这一水平甩在身后，直抵126美元。
回落至110美元的原因
周三，未具名的美国官员向路透社表示，如果伊朗在核透明度问题上先行让步，华盛顿对谈判持开放态度。这并非政策转向，而是对现有立场的重申。尽管如此，市场仍将其解读为一种软化姿态，部分原因或许在于126美元已从技术指标来看处于明显超买区间。
另一个因素：今天（5月1日）是《战争权力决议》规定的60天期限到期之日。市场中存在一部分押注：国会压力或将迫使政策出现转变。这一赌注几乎肯定是错的，但它确实在维系着一层薄薄的停火溢价。
市场正在接受的价格区间
布伦特在110美元的位置，仍比高盛第二季度基准预测高出约12美元。市场并未定价危机解决，而是定价一场长期僵局，其间外交噪音将周期性地推动价格在宽幅区间内双向波动。本周呈现的110至126美元区间，或将成为未来一个月内的交易参考框架。
基本面格局没有改变。霍尔木兹海峡实际上仍处于封闭状态，商业船舶通行量约为冲突前的5%。国际能源署4亿桶的储备释放，估计仅能覆盖约15%的失去吞吐量。美国页岩油产量增长缓慢：达拉斯联储调查显示，即便油价站上100美元，二叠纪盆地高管们对2026年产量增幅的预期也相当保守。
下一个关键信号
伊朗对《战争权力法》期限到期的正式回应，是下一个值得关注的政治信号。如果德黑兰将今天的期限解读为向华盛顿施压、争取撤军时间表的时机并提出反提案，将是两周来首个实质性外交动作。若保持沉默，则意味着僵局延续，布伦特近期或维持在108至115美元区间。
短期上行至120美元以上，需要新的军事升级或停火框架的明确破裂；跌破100美元，则需要双方任何一方目前都尚未提供的外交突破口。
本文仅供参考，不构成投资建议。油市形势可能迅速变化。