A previsão do preço do petróleo em 2026 oscilou junto com a política. Durante a crise do Estreito de Ormuz da primavera, a única pergunta que importava era quão alto os preços subiriam. Quando um acordo entre EUA e Irã foi assinado em junho e o estreito começou a reabrir, a pergunta se inverteu para quão baixo cairiam. Então, em julho, o cessar-fogo entrou em colapso, os combates recomeçaram, e o Irã novamente declarou o estreito fechado. A pergunta agora tem genuinamente dois lados, e é isso que torna as faixas de previsão tão amplas.

O Brent, que atingiu o pico perto de US$ 126 em abril e caiu em direção a US$ 70 no início de julho enquanto o acordo se mantinha, está de volta a cerca de US$ 79 após o colapso, com o WTI perto de US$ 74. O mercado está preso entre duas forças que puxam em direções opostas: um mercado físico superabastecido que quer arrastar os preços para baixo, e um conflito ativo no ponto de estrangulamento mais importante do mundo que poderia dispará-los para cima. Entender por que as faixas são amplas é tão útil quanto saber os números.

O Cenário de Dois Lados

O argumento baixista se apoia na oferta. O mercado físico está superabastecido. A OPEP+ aumentou a produção por cinco meses seguidos, acrescentando outros 188 mil barris por dia em agosto, e a Saudi Aramco cortou seu preço oficial de venda para a Ásia na maior magnitude em décadas. A AIE reduziu sua previsão de crescimento da demanda para 2026 durante a crise e sinaliza um excedente se formando ao longo de 2027, com o crescimento da oferta correndo à frente da demanda. Demanda fraca encontrando oferta crescente é o cenário clássico para preços mais baixos, e é por isso que cada pico geopolítico deste ano foi limitado abaixo de seu antecessor.

O argumento altista se apoia no ponto de estrangulamento. Uma via marítima que transporta um quinto do petróleo marítimo mundial está novamente em disputa, o tráfego caiu para uma fração do normal, e o seguro de risco de guerra disparou. Até agora o mercado precificou o perigo à rota, não uma perda dos próprios barris, porque nenhum ataque atingiu a Ilha de Kharg ou a infraestrutura de exportação iraniana. Se isso mudar, o prêmio se reconstruiria rapidamente.

Qual força vence o próximo movimento depende da política, não dos fundamentos, e a política não vem com uma faixa conhecida.

O Que os Principais Analistas Estão Dizendo

AIE (Agência Internacional de Energia) cortou sua previsão de demanda de petróleo para 2026 em cerca de 700 mil barris por dia durante a crise e aponta para um excedente de oferta se formando ao longo de 2027, com os fluxos do Golfo previstos para normalizar com o tempo. Seus balanços pendem para uma flexibilização, não um aperto, assim que o conflito ceder.

Goldman Sachs vê o Brent em torno de US$ 80 no quarto trimestre como cenário base, mas mantém um cenário de cauda permanente: mais um mês sustentado de perturbação em Ormuz empurraria o Brent acima de US$ 100 pelo resto de 2026, e um fechamento genuíno e prolongado poderia elevá-lo muito mais. O banco ainda vê um excesso de oferta em 2027, com o Brent recuando em direção à faixa média dos US$ 70 à medida que os barris retidos retornam.

JPMorgan é estruturalmente baixista no médio prazo, com uma trajetória para 2026 em torno da faixa média dos US$ 80 no terceiro trimestre, recuando para US$ 80 até o fim do ano, e uma média de 2027 mais próxima da faixa baixa dos US$ 60. Trata um fechamento prolongado de Ormuz como improvável e espera que o excedente se reafirme assim que os combates cessarem.

EIA (Administração de Informação de Energia dos EUA) publica Perspectivas Energéticas de Curto Prazo mensais. Suas linhas de base recentes colocam o Brent na faixa média a alta dos US$ 70 à medida que os fluxos pelo estreito normalizam e a oferta retida retorna, com a ressalva explícita de que a trajetória depende de como o conflito se resolve.

O fio condutor comum: em um horizonte de 6 a 18 meses os analistas pendem para baixo, em direção a um mercado bem abastecido, ao mesmo tempo em que reconhecem uma cauda real de alta no curto prazo se o conflito se aprofundar.

Por Que as Faixas São Tão Amplas

Prever o preço do petróleo é difícil mesmo em mercados calmos. Analistas profissionais, mercados futuros e as agências mais próximas dos dados erram rotineiramente por US$ 20 a US$ 30 por barril em um horizonte de 12 meses. Este ambiente mantém as faixas especialmente amplas por três razões.

A variável-chave é política. Se os mediadores reabrirão as negociações, se um cessar-fogo se manterá, e se alguém atacará a infraestrutura petrolífera iraniana não são variáveis econômicas com faixas conhecidas. São variáveis políticas, e cada uma pode mover o preço em dezenas de dólares em um único dia.

O ritmo de qualquer retorno de oferta é incerto. Um acordo assinado não move um petroleiro. As minas precisam ser removidas, as seguradoras precisam baixar os prêmios de risco de guerra, e as embarcações presas precisam navegar. Quando o acordo de junho se manteve, as estimativas para a normalização completa iam de semanas a meses. Essa mesma incerteza se aplica a qualquer desescalada futura.

O tamanho do excedente é difícil de estimar. Quanta produção da OPEP+ foi retida, quanto outros produtores adicionaram, e quão fraca a demanda se tornou, tudo isso alimenta se o mercado se equilibra na faixa dos US$ 70, dos US$ 60 ou mais baixo assim que o conflito ceder. Esses números ainda não são conhecidos.

O Quadro de Cenários

Em vez de uma previsão única, a maioria dos analistas sérios trabalha com cenários. Em meados de 2026, três abrangem a faixa plausível.

Desescalada (Brent na faixa baixa dos US$ 70 caindo em direção aos US$ 60). Um cessar-fogo se mantém ou um acordo revive, o estreito é liberado, e a oferta retida da OPEP+ retorna a uma demanda fraca. Com o prêmio de guerra desfeito, o movimento para baixo vem dos fundamentos: barris demais perseguindo demanda fraca. A parte final da curva futura está aproximadamente precificando isso como uma probabilidade significativa.

Conflito contido (Brent na faixa média dos US$ 70 à alta dos US$ 80). O padrão atual persiste: ataques e fechamentos elevam o custo de mover petróleo, mas Kharg permanece intacta e o excesso de oferta limita o teto. Os preços se arrastam em uma faixa, sustentados pelo prêmio de risco mas incapazes de romper, enquanto o mercado espera por uma resolução em qualquer direção. É onde os preços estão agora.

Choque de oferta (Brent de US$ 110 a US$ 150 ou mais). Um ataque a Kharg ou a um grande terminal de exportação do Golfo remove barris iranianos na fonte, ou um fechamento completo e sustentado do estreito se mantém. Um mercado carregando apenas um prêmio modesto saltaria violentamente para cima, porque o prêmio teria de ser reconstruído a partir de uma base baixa. Esta é a cauda de baixa probabilidade e alto impacto, e é a principal razão pela qual os preços ainda não caíram de volta para a faixa dos US$ 60.

O Que a Curva Futura Diz

O mercado de futuros de petróleo é uma ferramenta de previsão com dinheiro por trás dela. Ao longo de 2026 a curva do Brent oscilou com a crise, de uma forte deportagem no pico, em que os preços do mês mais próximo ficavam muito acima dos meses posteriores, em direção a uma estrutura mais plana quando o acordo se manteve. A parte final da curva negociou consistentemente abaixo das máximas da crise, refletindo um mercado que espera que a oferta retorne e o excedente se reafirme ao longo de um horizonte de vários anos.

Não é uma previsão pontual. Um determinado nível na curva do fim de 2027 é consistente com muitas trajetórias: um deslize suave para baixo, uma faixa acidentada, ou uma trajetória volátil que se equilibra na média. A curva reflete o custo de hedge ao longo desses cenários, não uma previsão de consenso. O que ela diz é a direção, e ao longo do horizonte mais longo essa direção aponta abaixo do preço à vista de hoje.

Por Que as Previsões São Úteis Apesar de Estarem Erradas

O objetivo de uma previsão de preço do petróleo não é prever o número. É entender quais variáveis importam mais e em que direção empurram os preços. Em 2026 a variável-chave foi óbvia o tempo todo: a vazão por Ormuz e se o conflito escala ou cede. As perguntas agora são se os combates vão desescalar, se alguém vai atingir a infraestrutura petrolífera iraniana, e quão grande o excedente de retorno se mostrará quando o fizer.

Observar as faixas de previsão estreitarem ou alargarem, e entender por que se movem, diz mais sobre o mercado do que o número do ponto médio diz. O resumo honesto para 2026–2027: a gravidade de longo prazo é para baixo, puxada por um excesso de oferta, mas a trajetória de curto prazo passa por um conflito que pode reescrever o número da noite para o dia.

Este artigo reflete previsões de analistas e dados de mercado atuais em julho de 2026. As previsões de preço do petróleo estão sujeitas a incerteza significativa. Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento.