Trump declaró terminada la guerra con Irán. "El acuerdo con la República Islámica de Irán está ahora completo", publicó, y luego emitió la orden que el mercado petrolero llevaba cuatro meses esperando: "Por la presente autorizo plenamente la apertura sin peajes del Estrecho de Ormuz y, simultáneamente, autorizo la retirada inmediata del bloqueo naval de los Estados Unidos. Barcos del mundo, enciendan sus motores".

El petróleo cayó a su nivel más bajo desde principios de marzo. El Brent bajó alrededor de un 4,5% hacia los 83 dólares. El WTI cayó más de un 5% hacia los 80. Ambos índices han devuelto ya toda la prima de guerra acumulada desde finales de febrero, cuando el Brent cotizaba cerca de 70 dólares antes de que comenzara la crisis y trepó a 111 en el pico.

El reloj de la reapertura que esta columna ha descrito durante un mes por fin se ha puesto en marcha. La trampa, y es grande, es que casi nada de lo que Trump ordenó ha ocurrido todavía.

Acordado, No Firmado

El acuerdo no está firmado. Está acordado, anunciado y programado. El primer ministro pakistaní Shehbaz Sharif, mediador principal, dice que la ceremonia formal de firma tendrá lugar el viernes 19 de junio en Suiza. El viceministro de Exteriores iraní Kazem Gharibabadi confirmó el pacto pero dijo explícitamente que Irán no lo implementará hasta la firma del viernes. El texto completo se publicará solo tras la ceremonia.

Hasta entonces, el bloqueo estadounidense sigue legalmente vigente. El "barcos del mundo, enciendan sus motores" de Trump es una instrucción para una reapertura que, según los propios términos del acuerdo, no comienza hasta dentro de varios días. El mercado descuenta un acuerdo firmado que aún no existe.

Tampoco hay confirmación de que el Líder Supremo Mojtaba Khamenei lo haya aprobado personalmente. Trump dijo que "entiende que la respuesta es sí". Un diplomático mediador dijo a Axios que se aprobó "a altos niveles" pero "probablemente no" por el propio Khamenei. La Guardia Revolucionaria de Irán negó públicamente una firma de fin de semana y criticó la "inusual insistencia" de Trump, con la agencia Tasnim, vinculada al CGRI, calificándola de su "trigésimo octava afirmación idéntica en dos meses". Esa historia es la razón para mantener el champán en hielo hasta el viernes.

El Estrecho Está Autorizado a Abrir. No Está Abierto.

El hecho más importante para el petróleo es la brecha entre la autorización y la realidad. El Estrecho de Ormuz sigue operando a aproximadamente el 5% de su tráfico previo a la guerra. No se ha confirmado desminado alguno. Al menos 76 petroleros cargados permanecen atrapados dentro de la línea del bloqueo, y el CENTCOM ha redirigido 136 buques e inutilizado nueve a lo largo del cierre.

Reabrir un estrecho minado no es un interruptor. Los analistas citados por NBC sitúan el desminado, la evacuación de los petroleros atrapados y la restauración de la producción del Golfo en semanas a meses, y la reparación y reposición completas de las instalaciones dañadas en varios trimestres a años. Incluso con una firma el viernes, la normalización física del punto de estrangulamiento petrolero más importante del mundo es un proceso de meses, no de los días que implica la acción del precio.

Por eso varios analistas sostienen que el lado bajista del petróleo está ahora cerca de un suelo. El mercado ha descontado la dirección de la reapertura casi al instante. El calendario de la reapertura, la parte que realmente determina cuándo los barriles llegan a los compradores, es mucho más lento de lo que sugiere una caída del 5% en un día. El suministro que falta desde febrero no regresa esta semana, este mes, ni siquiera este trimestre por completo.

Las Dos Partes Aún Describen Acuerdos Distintos

Las disputas sin resolver de la semana pasada no se resolvieron. Se taparon.

Sobre los peajes, Trump dice que el estrecho está "permanentemente libre de peajes". Teherán dice que los peajes solo están suspendidos por 60 días, con un futuro "diálogo regional", y que el tránsito será "regulado por Irán y Omán". Eso no es un estrecho sin peajes. Es un estrecho donde Irán mantiene una mano sobre la válvula.

Sobre el dinero, un alto funcionario iraní dijo a Reuters que EE.UU. acordó liberar 25.000 millones de dólares en activos iraníes congelados. Trump dijo rotundamente que "no cambiará de manos ningún dinero". Ambas cosas no pueden ser ciertas.

Sobre el núcleo nuclear, Irán dice ahora que diluirá sus aproximadamente 440 kilogramos de uranio enriquecido al 60% dentro de Irán, no que lo retirará para su destrucción como enmarcó EE.UU. el viernes. Trump dijo al Wall Street Journal: "Conseguiremos el polvo nuclear más adelante. En el próximo mes o dos, no hay prisa". Es una marcada suavización respecto al lenguaje de retirada y destrucción de hace tres días, y es el tipo de ambigüedad que ha hundido cada casi-acuerdo previo de esta guerra.

Israel No Está a Bordo

La falla más peligrosa del acuerdo atraviesa a Israel, que no es parte de él. El ministro de Defensa Katz dijo que Israel no se retirará del territorio libanés ocupado y amenazó con golpear a Irán "con gran fuerza" si es atacado. El ministro de Finanzas Smotrich calificó el acuerdo de "malo para Israel y para todo el mundo libre". Y pese a la anunciada "terminación inmediata y permanente de las operaciones militares en todos los frentes, incluido el Líbano", los ataques israelíes habrían continuado hasta el 14 de junio, matando a unos 30 libaneses. Trump presionó a Netanyahu para que se moderara, advirtió a ambas partes que no lo "echaran a perder" y llamó al primer ministro israelí "un tipo muy difícil".

El Líbano fue el detonante que rompió la tregua hace dos semanas. Sigue siendo el detonante más probable para romper esta. Un acuerdo que termina la guerra entre EE.UU. e Irán pero deja vivo el frente entre Israel y Hezbolá es un acuerdo con una mecha encendida atravesándolo.

Qué Significa para los Precios

La dirección es clara y el mercado la ha tomado: hacia los 70 dólares previos a la guerra, a medida que se desmonta la prima de guerra. Las preguntas ahora son de magnitud y velocidad.

Si la firma del viernes ocurre y se sostiene, el excedente latente que la OPEP+ construyó con cuatro subidas de cuota consecutivas empieza a regresar a un mercado que ya ha caído un 25% desde sus máximos. Comienza el desminado, los petroleros atrapados zarpan, y la producción del Golfo se reconstruye en las semanas y meses siguientes. El giro de escasez a excedente de Rystad se desarrolla en cámara lenta, y el debate pasa a ser cuánto dentro de los 70, o por debajo, corre el desmontaje a medida que llega ese suministro reprimido.

Si la firma se aplaza, y esta guerra se ha aplazado más allá de cuatro meses de plazos de "a días", la reversión de un mercado ahora posicionado por completo para la paz sería violenta. El Brent a 83 dólares sin prima de guerra alguna es un mercado con muy poco colchón contra un colapso de la ceremonia de Ginebra.

La orden está dada. El estrecho sigue cerrado, la tinta sigue fresca, e Israel sigue bombardeando el Líbano. La guerra termina del modo en que todo ha ocurrido en este conflicto: anunciado primero, y real después, si es que llega a serlo.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.