Horas después de publicar que EE.UU. golpearía a Irán "MUY FUERTE ESTA NOCHE", Trump canceló los ataques. Su anuncio del jueves por la noche: "Con base en el hecho de que las conversaciones con la República Islámica de Irán han sido llevadas al más alto nivel del liderazgo iraní y aprobadas, yo, como presidente de los Estados Unidos de América, he cancelado los ataques y bombardeos programados contra Irán esta noche". Desde el Despacho Oval dijo a los periodistas: "Acabamos de lograr un gran acuerdo de la guerra con Irán".

El viernes, el primer ministro pakistaní Shehbaz Sharif anunció que se ha alcanzado "un texto final y acordado" del pacto de paz entre EE.UU. e Irán. "La paz nunca ha estado tan cerca como ahora", dijo, añadiendo que Pakistán trabaja con ambas partes para finalizar los próximos pasos.

El petróleo por fin salió de su trance, a la baja. El Brent cayó entre un 4 y un 5 por ciento hacia el rango de 87 a 90 dólares, según la fuente, un mínimo de ocho semanas. El WTI bajó a mediados de los 80, con registros intradía de hasta aproximadamente 83 dólares. El precio promedio nacional de la gasolina cayó a 4,11 dólares por galón. Un mercado que cerró plano durante el colapso del alto el fuego del jueves se movió más fuerte con el texto de paz del viernes que en cualquier día individual de la escalada de la guerra.

Ayer esta columna escribió que el mercado había dejado de creer en los finales. Creyó en este en cuestión de horas. Si hace bien en creerlo es la pregunta que las próximas 72 horas responderán.

Qué Está Realmente Acordado

Los términos reportados, según un alto funcionario de la administración estadounidense: un memorando de entendimiento que reabre el Estrecho de Ormuz de inmediato y sin peajes, extiende el alto el fuego 60 días incluyendo el Líbano, vincula el alivio de sanciones al cumplimiento, y retira el uranio enriquecido de Irán del país para su destrucción. El Pentágono estaría planificando contingencias para asegurar las reservas de uranio. Trump dijo que la firma podría ocurrir este fin de semana en Europa, con el vicepresidente Vance presente. Un alto funcionario cifró la confianza estadounidense en "80 a 85 por ciento", explícitamente no 100.

Israel no es parte del memorando, pero la oficina de Netanyahu dijo que Trump prometió que el acuerdo final incluye la retirada del material enriquecido, el desmantelamiento de la infraestructura de enriquecimiento, límites a la producción de misiles y el fin del apoyo a los proxies.

La palabra que más trabajo hace en todo esto es "acordado". Irán no ha firmado. El portavoz del Ministerio de Exteriores Esmail Baghaei calificó los reportes de un acuerdo finalizado como "mera especulación" el jueves y dijo el viernes que Irán está en las "etapas finales de deliberaciones internas". El ministro de Exteriores Araghchi dijo que el acuerdo "nunca ha estado más cerca" mientras pedía a los medios dejar de especular sobre su contenido. Preguntado directamente si el Líder Supremo Mojtaba Khamenei lo ha aprobado personalmente, un funcionario estadounidense dijo solo que los funcionarios iraníes "atestiguaron que el líder supremo está cómodo con donde estamos". Eso no es una firma.

Las Dos Partes Ya Disputan el Texto

La señal de advertencia más clara es que Washington y Teherán describen documentos distintos.

La versión estadounidense tiene a Ormuz reabriendo inmediatamente tras la firma. La semioficial Mehr News iraní describió un borrador de 14 puntos en el que las sanciones petroleras se levantan y Ormuz reabre en un plazo de 30 días. Son acuerdos materialmente distintos: una reapertura inmediata inicia la normalización del suministro este mes, mientras que una versión escalonada de 30 días le da a Teherán un mes de palanca y opcionalidad. Trump respondió el viernes por la mañana, publicando que la versión de los medios iraníes no tenía "NADA que ver con los términos que se acordaron, por escrito".

Que dos partes anuncien un texto acordado mientras se contradicen públicamente sobre su término central es exactamente como murieron los últimos tres casi-acuerdos de esta guerra. Los mercados de predicción reflejan el escepticismo: hasta el jueves, un acuerdo de paz permanente para el 15 de junio se cotizaba al 9 por ciento, frente al 80 a 85 de la administración. Uno de esos números está muy equivocado.

Los Disparos No Han Cesado Realmente

El viernes por la mañana, mientras el texto de paz dominaba los titulares, fuerzas iraníes dispararon contra un petrolero que transitaba Ormuz "sin permiso", y fuerzas estadounidenses derribaron dos drones de ataque iraníes tras intentos de golpear buques comerciales. El cierre con orden de disparar a la vista que Irán declaró el miércoles sigue técnicamente vigente hasta que se firme un acuerdo. Un funcionario de defensa estadounidense dijo que el tráfico por el estrecho continúa.

Y hay una historia del miércoles que merece más atención de la que ha recibido. Fuerzas estadounidenses dispararon municiones de precisión contra la sala de máquinas del petrolero M/T Settebello, de bandera de Palaos, en el Golfo de Omán, por intentar transportar petróleo iraní a través del bloqueo. Tres marinos indios murieron, las primeras muertes confirmadas de marineros del bloqueo estadounidense. Fue la octava acción de cumplimiento estadounidense contra buques considerados infractores y el tercer petrolero inutilizado esa semana. La Organización Marítima Internacional calificó de "inaceptable" el ataque a marinos, y la ONU advirtió de consecuencias crecientes. Los primeros marineros civiles muertos en la era del bloqueo cayeron por fuego estadounidense, no iraní, la misma semana en que los dos gobiernos acordaron un texto de paz. India, que perdió un ciudadano en el aeropuerto de Kuwait la semana pasada, ha perdido ya cuatro ciudadanos en este conflicto en nueve días.

Por Qué el Mercado Creyó en Este

Tras meses de afirmaciones de "a días" que se aplazaron, el mercado se movió un 4 a 5 por ciento con esta. Tres cosas la distinguen.

La cancelación del ataque fue una señal costosa. Trump amenazó públicamente con una tercera ronda de ataques y luego se revirtió públicamente, atribuyendo el giro a la aprobación iraní al más alto nivel. Retractarse de una acción militar anunciada es políticamente caro de un modo que otro tuit optimista no lo es, y los mercados ponderan más las señales costosas que las baratas.

El mediador habló públicamente. Que el primer ministro de Pakistán ponga su nombre en "un texto final y acordado" es una categoría de confirmación distinta a la de funcionarios anónimos describiendo avances. Los mediadores no suelen anunciar textos que no existen.

Y la posición del mercado lo favorecía. El petróleo llevaba dos semanas sin poder subir con titulares de escalada. Un mercado que no puede subir con titulares de guerra es un mercado buscando una excusa para bajar, y el viernes se la dio. El cierre en mínimos de ocho semanas es en parte el acuerdo y en parte el desmontaje de una prima de riesgo que llevaba días erosionándose.

Qué Pasa Si se Firma, y Si No

Si la firma ocurre este fin de semana, el camino es el que esta columna ha descrito durante un mes: comienza el desminado, el bloqueo se levanta proporcionalmente, y el excedente latente que la OPEP+ construyó con cuatro subidas de cuota empieza a llegar a un mercado que ya ha caído un 20 por ciento desde sus máximos. El giro de escasez a excedente de Rystad se materializa, y el siguiente debate pasa a ser cuánto por debajo de 80 dólares corre el desmontaje.

Si no se firma, el modo de fallo es visible por adelantado: la disputa de los 30 días contra lo inmediato, las "deliberaciones internas" inconclusas de Irán, o un incidente del bloqueo como el Settebello convirtiéndose en la razón de Teherán para retirarse. Un colapso desde esta altura, con el mercado ya posicionado para la paz, produciría la violenta reversión al alza que la escalada del jueves no pudo.

La guerra ha estado a una semana de terminar durante cuatro meses. Esta es la primera semana en que el papeleo coincide. Las firmas siguen siendo el único hecho que contará.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.