Un día después de que el petróleo devolviera toda la prima de guerra, dejó de caer. El WTI se mantuvo en los 70 altos, en torno a 77 dólares, y el Brent cotizó en los 80 bajos, cerca de 80,50, ambos casi planos tras el desplome del 5% del lunes a mínimos de dos meses. La venta que borró cuatro meses de fijación de precios de crisis en una sola sesión no se extendió a una segunda. El piso que los analistas predijeron el lunes parece haber llegado el martes.

La razón es la que esta columna ha subrayado desde que se anunció el acuerdo: la brecha entre la declaración política y la realidad física. Trump ha ordenado abrir el Estrecho de Ormuz y levantar el bloqueo, pero el estrecho sigue operando a aproximadamente el 5% del tráfico previo a la guerra, no se ha despejado ninguna mina, y unos 76 petroleros cargados permanecen atrapados dentro de la línea del bloqueo. El suministro que falta desde febrero no puede regresar en semanas o meses, sin importar lo que se haya firmado, o en este caso, aún no firmado. Un mercado que ha descontado la dirección de la reapertura tiene muy poco más que vender hasta que los barriles realmente se muevan.

"Algo Conceptual"

El desarrollo más revelador del martes fue una sola frase del propio Trump. Al describir el acuerdo a los periodistas, lo rebajó de "completo" a "un memorando de entendimiento muy fuerte", y luego añadió que era "algo conceptual, pero es algo que se va a concretar".

"Algo conceptual" no es el lenguaje de un tratado firmado. Es la confirmación, del propio principal promotor del acuerdo, de que el marco no es un texto finalizado. La firma del viernes 19 de junio en Ginebra sigue siendo el objetivo, con mediación de Pakistán y Catar, pero Irán no ha implementado nada y no lo hará hasta la ceremonia. Preguntado si el Líder Supremo Mojtaba Khamenei había aprobado personalmente el acuerdo, Trump dijo solo: "Entiendo que la respuesta es sí". Eso es Trump caracterizando la posición de Irán, no Irán confirmándola. Sigue sin haber declaración de la oficina del Líder Supremo.

El propio tono de Irán se endureció en lugar de suavizarse. El ministro de Exteriores Araghchi dijo que Teherán aborda las conversaciones "sobre la base de la desconfianza", señalando: "Hemos visto acuerdos quedar sin implementar, y hemos visto acuerdos rotos". Sobre los términos en disputa, el lenguaje filtrado del borrador se ha desplazado, si acaso, hacia las posiciones de Irán: los aproximadamente 24.000 a 25.000 millones de dólares en activos congelados que Irán dice que se liberarán, lo que Trump dijo antes que no ocurriría, y la dilución del uranio enriquecido al 60% de Irán dentro de Irán en lugar de su retirada para destrucción. Ninguna de las dos disputas está resuelta. Ambas leen ahora más cerca de la versión de Teherán que de la que Washington describió la semana pasada.

El Misil que No Llegó

Lo más importante que ocurrió el lunes fue algo que no ocurrió. El ejército israelí se preparó para una andanada de misiles iraníes que, de haber caído, habría hecho añicos el alto el fuego en el eje Irán-Israel. El ataque nunca llegó. Horas después, se anunciaron los planes de firma en Ginebra.

Ese no-evento es la señal más fuerte hasta ahora de que la desescalada militar central entre EE.UU., Irán e Israel se sostiene. Tampoco hubo nuevas incautaciones de petroleros ni incidentes con drones en las últimas 24 horas. Tras cuatro meses en los que casi cada día traía un ataque, una incautación o una amenaza, unas 24 horas de calma son en sí mismas noticia.

Pero la calma es condicional, y la condición es el Líbano. Israel no es parte del acuerdo y se niega a quedar vinculado por su cláusula de alto el fuego "en todos los frentes". El primer ministro Netanyahu dijo que el ejército "seguirá operando en el sur del Líbano según lo planeado". El ministro de Defensa Katz dijo que Israel "eliminará a todos los operativos de Hezbolá del sur del Líbano" y amenazó con que si Irán ataca por el Líbano, "lo golpearemos con toda la fuerza". Ministros de línea dura presionan a Netanyahu contra el acuerdo por completo. Un ataque israelí fuerte en el Líbano antes del viernes, y una respuesta iraní a él, es lo más probable que rompa la firma. Es la misma mecha que rompió el último alto el fuego hace dos semanas.

Qué Vigilar

El calendario cercano es simple. Los datos de inventarios del API llegan el martes por la tarde, con el informe oficial de la EIA el miércoles. Tras una semana impulsada enteramente por la geopolítica, una sorpresa de acumulación o drenaje podría mover los precios, aunque es improbable que se imponga sobre la firma del viernes como variable dominante.

Y luego el viernes mismo. Una firma que se sostenga inicia el reloj de 30 días para el desminado y comienza la lenta reapertura física que devuelve el excedente latente de la OPEP+ al mercado en las semanas y meses siguientes. El debate pasa entonces a ser cuánto dentro de los 70, o por debajo, caen los precios a medida que llega ese suministro. Una firma que se aplace, o una escalada en el Líbano que la descarrile, dispararía violentamente al alza a un mercado que ya no carga ninguna prima de guerra.

Por ahora, el petróleo ha encontrado su nivel y el mercado hace lo único que rara vez ha hecho en cuatro meses: esperar. El próximo movimiento le toca al viernes.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.