El petróleo rebotó con fuerza el miércoles, y la razón es simple. La tregua que nunca fue una tregua se acabó.

El crudo Brent cotizó cerca de 90,13 dólares por barril, más de un 7% por encima del cierre del martes de 84,09 dólares, y el WTI llegó a 84,62 dólares desde 79,26. Eso revierte alrededor de un tercio de un desplome del 16% en tres días, la peor racha del Brent desde abril de 2020. Dos cosas se rompieron durante la noche, y ambas eran justo aquello contra lo que el mercado llevaba tres sesiones apostando.

Irán disparó primero

Hacia las 17:45 hora del Este del martes, la Guardia Revolucionaria de Irán lanzó misiles balísticos contra fuerzas estadounidenses en Jordania, con la base aérea Muwaffaq Salti y el cuartel general avanzado del Mando Central como objetivos. El Mando Central lo describió como un intento de ataque por sorpresa y afirmó que todos los misiles fueron interceptados, cinco de ellos derribados por el ejército jordano. No hubo bajas estadounidenses.

Fue el primer ataque iraní con misiles balísticos contra una base de EE. UU. desde que el presidente Trump detuvo la campaña de bombardeos el 24 de julio, y se produjo unas dos horas después de que terminara su reunión con el primer ministro Netanyahu en la Casa Blanca. La Guardia Revolucionaria dijo que mientras continúen las amenazas contra Irán, continuará la resistencia.

Trump respondió en Fox News pocas horas después. "Les vamos a golpear duro", dijo. "Van a recibir una paliza."

Después Teherán mató el acuerdo

La segunda ruptura fue diplomática, y para el mercado del petróleo puede pesar más.

El viceministro de Exteriores Kazem Gharibabadi compareció en la televisión estatal iraní y rechazó la propuesta omaní que este sitio informó el martes. Los términos ya son públicos y la distancia entre las partes es enorme.

Omán había ofrecido un reparto al 50 y 50 del estrecho de Ormuz: la mitad de la ruta de tránsito en aguas territoriales iraníes, la mitad en omaníes, con cada parte gestionando la suya y el conjunto financiado con tasas voluntarias repartidas entre ambas, siguiendo el modelo del estrecho de Malaca. El acuerdo equivalente en Malaca recauda algo así como 70 millones de dólares al año.

Un alto cargo iraní calificó el 50 y 50 de irrazonable. Gharibabadi dijo que la propuesta de Irán es que una ruta quede íntegramente dentro de aguas territoriales iraníes, más parte del carril opuesto, lo que daría a Teherán control sobre el tráfico en ambos sentidos. Según lo informado, Irán busca una tasa de servicio de 1 millón de dólares por buque, que no es una variación del modelo de Malaca sino aproximadamente un orden de magnitud superior. Irán también dijo que no permitirá que ningún tercer país retire minas del estrecho, ni siquiera por invitación de Omán.

Y la amenaza adjunta: si Omán se niega, el estrecho sigue cerrado. Omán plantea ahora una alternativa de tres rutas, con carriles iraní, internacional y omaní.

Esa es toda la operación de las tres últimas sesiones, invertida. El mercado vendió 16 dólares del Brent porque creía que se estaba formando un acuerdo. El miércoles los recompró.

Los ataques se reanudaron, pero no donde se podría suponer

Esto exige precisión, porque la geografía importa. El martes por la noche y la madrugada del miércoles, fuerzas estadounidenses y saudíes ejecutaron lo que el Mando Central llamó ataques conjuntos de precisión contra instalaciones logísticas y de armamento en el este de Irak, no en Irán. El Mando Central los justificó citando más de 30 intentos de ataque con drones contra fuerzas estadounidenses e instalaciones energéticas saudíes en 72 horas. El ministerio de Defensa de Arabia Saudí invocó el artículo 51 de la Carta de la ONU, lo que supone el primer papel de combate saudí reconocido en esta guerra.

La campaña de trece noches contra Irán en sí no se ha reanudado formalmente. La televisión estatal iraní informó de un único proyectil estadounidense caído en una zona deshabitada a las afueras de Piranshahr, cerca de la frontera iraquí, sin víctimas, lo que es un relato de fuente única y sin verificar. Las Fuerzas de Movilización Popular de Irak afirman que hubo 20 muertos y 32 heridos en los ataques en Irak, cifras también sin verificar, y su lista de provincias atacadas no coincide con la descripción del Mando Central sobre el este de Irak.

Irak condenó los ataques como una violación de su soberanía y a la vez rechazó el uso de su territorio para atacar a los vecinos. El primer ministro canceló una reunión con el príncipe heredero saudí prevista para el jueves.

Los dos recuentos de inventarios se contradijeron

El miércoles dejó una divergencia inusualmente amplia entre los dos informes de inventarios de EE. UU., y la mayor parte de la cobertura los ha mezclado.

El Instituto Americano del Petróleo, el recuento del sector que se publica la tarde anterior, informó de un aumento de unos 3,296 millones de barriles para la semana hasta el 24 de julio, frente a un mercado que esperaba un descenso de 2,5 millones. Fue el segundo aumento consecutivo del API.

La Administración de Información Energética, el recuento oficial del gobierno, publicó a las 10:30 hora del Este justo lo contrario: un descenso de 7,167 millones de barriles, frente a un consenso que esperaba un ligero aumento. Las existencias comerciales de crudo cayeron a 404,5 millones de barriles, alrededor de un 7% por debajo de la media de cinco años para esta época del año. La Reserva Estratégica de Petróleo perdió otros 3,7 millones de barriles hasta 307,7 millones, su nivel más bajo en más de 43 años.

Eso es una diferencia de más de diez millones de barriles entre los dos recuentos en una sola semana. La cifra de la Administración de Información Energética es la que mueve el mercado, y es alcista. Los primeros teletipos que citaban una "caída de 3,3 millones de barriles" acertaron la dirección por accidente: esa cifra era el aumento del API con el signo cambiado, y el descenso real fue más del doble de grande.

La línea de la Reserva Estratégica merece atención propia. Mínimos de 43 años significan que a Estados Unidos le queda muy poco colchón para una liberación de emergencia si el estrecho sigue cerrado.

Sigue sin ser Kharg, y dos cifras que corregimos

La terminal de exportación de la isla de Kharg no ha sido atacada, no ha sido tomada y sigue cargando. Esa sigue siendo la línea que separa este precio de otro mucho peor.

Dos cifras de nuestra cobertura reciente necesitan actualización, y los lectores merecen las buenas.

Primero, la cola frente a Kharg. Informamos de unos 24 petroleros esperando. Esa cifra procede de principios de mayo. El seguimiento actual de buques muestra solo dos petroleros fondeados y a oscuras en la zona de espera, uno cargado desde el 12 de julio y otro en lastre desde el 14 de mayo. La cola se vació a lo largo de junio sin cargar. Dos es la cifra correcta, y es más inquietante: esto no es un atasco, es una terminal que ha dejado casi de usarse.

Segundo, el seguro de riesgo de guerra. Veníamos citando entre el 7,5% y el 10% del valor del casco. Ese rango es de marzo y se aplicaba a una clase estrecha de buques vinculados a EE. UU., Reino Unido e Israel. El mercado general actual, según Marsh, está entre el 2% y el 6%, con cerca del 5% como norma, frente al 0,15% y 0,25% previos al conflicto. Eso sigue significando unos 6 millones de dólares para mover una sola vez un petrolero de 100 millones de dólares por el estrecho, pero el rango más alto lo exageraba.

El cuadro del transporte marítimo en sí es peor que cualquiera de las dos cifras. El 27 de julio solo seis buques transitaron Ormuz en total, y ninguno de ellos era un petrolero. El flujo de crudo por el estrecho ronda los 1,5 millones de barriles diarios frente a unos 15 millones antes del conflicto, y cerca del 70% de los petroleros que sí se mueven navegan a oscuras, con los transpondedores apagados.

Las aseguradoras acaban de ampliar la guerra

El desarrollo genuinamente nuevo en el transporte marítimo no tiene nada que ver con Irán. Aseguradores de Lloyd's, entre ellos Ascot y Navium, han empezado a excluir de la cobertura de riesgo de guerra en el mar Rojo a cualquier buque que haya hecho escala en un puerto saudí, y a cancelar pólizas vigentes. Eso siguió a los ataques hutíes contra Jizan y Yanbu.

El efecto es mecánico e inmediato: los tránsitos de petroleros por Bab el-Mandeb han caído alrededor de un 39%. El seguro está haciendo ahora lo que los misiles no pudieron, que es cerrar una segunda vía marítima volviéndola inasegurable.

Sobre Jizan, Aramco sigue sin publicar ninguna evaluación de daños, cuatro días después. El cierre de 400.000 barriles diarios y el objetivo de reinicio del 15 de agosto proceden ambos de una nota de una consultora vista por Reuters, no de la compañía. Las imágenes de satélite sí corroboran daños reales por fuego allí, lo que lo distingue de las afirmaciones sobre Abqaiq.

Abqaiq, otra vez

La historia falsa sobre Abqaiq de principios de esta semana ha mutado en lugar de morir. Ahora hay medios que afirman que Aramco ha detenido por completo las operaciones en Abqaiq, retirando unos 7 millones de barriles diarios de capacidad de procesamiento.

No existe ningún comunicado de Aramco ni de Arabia Saudí que respalde esto. La cifra de 7 millones es la capacidad nominal de Abqaiq reciclada en titulares como si fuera un volumen de producción perdida, y ahí está la pista. Las imágenes de satélite de Bloomberg mostraron quema de gas en antorcha, y la propia agencia dijo de forma explícita que aportaban pocas pistas sobre la producción. El ministerio de Defensa de Arabia Saudí afirmó que los drones dirigidos contra instalaciones de la Provincia Oriental el lunes y el martes fueron interceptados sin daños confirmados.

La atribución de esos drones está genuinamente disputada por tres vías: Arabia Saudí culpa a milicias respaldadas por Irán que disparan desde Irak, los hutíes los reivindican y la Resistencia Islámica en Irak niega su implicación. Eso está sin resolver, que es distinto de estar resuelto a favor de la catástrofe.

Lo que los pronosticadores no han hecho

Nadie ha revisado nada. En cerca de dos docenas de firmas no hay un solo cambio de previsión fechado el 27, 28 o 29 de julio. La curva publicada está congelada en los niveles fijados durante la escalada hacia los 100 dólares, y nadie la ha ajustado ni al desplome del 16% ni al rebote del miércoles.

Goldman Sachs reafirmó los 80 dólares de Brent para el cuarto trimestre, con más de 120 si Ormuz sigue interrumpido, y merece la pena citar el resumen del analista Daan Struyven: las probabilidades de subir han aumentado, y las de bajar no. El valor razonable de julio de JPMorgan es de 87 dólares, nivel que el petróleo ha vuelto a superar. Barclays mantiene el escenario base más alto, con una media de 96 dólares para 2026, y el escenario máximo más alto, con 150 dólares al contado. Una corrección a nuestro propio planteamiento: hemos dicho que ningún banco tiene un escenario base de tres dígitos, y sigue siendo cierto, pero Barclays con 96 dólares está más cerca de lo que esa formulación daba a entender.

Qué vigilar hoy

La cuestión de los inventarios está resuelta y salió ajustada. La cita programada que queda es la Reserva Federal a las 14:00 hora del Este, con el rango objetivo en el 3,50% a 3,75% y la pregunta abierta de si el comité mantiene o sube, algo que afecta al petróleo a través del dólar.

Más allá de eso, la cuestión es si la paliza prometida por Trump significa una decimocuarta noche sobre Irán en sí, y si la idea omaní de las tres rutas recibe atención antes de que el cierre del estrecho se vuelva permanente. Kharg sigue en pie. A la vista de lo ocurrido esta semana, es lo único que mantiene estas cifras donde están.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las condiciones del mercado del petróleo pueden cambiar con rapidez. Consulte a un profesional financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión.