La OPEP+ aprobó otro aumento de producción el domingo, sumando 188.000 barriles diarios para julio. Fue la cuarta subida mensual consecutiva desde que el Estrecho de Ormuz se cerró a finales de febrero, y no cambia casi nada, porque el cierre mantiene al mayor productor del grupo bombeando unos 3 millones de barriles diarios por debajo de la cuota que ya tiene. Los barriles existen sobre el papel. No pueden salir por un estrecho que está cerrado.

El petróleo subió de todos modos. El Brent cotizó en los 90 medios el lunes, en algún punto cercano a los 94 a 97 dólares según la fuente, con un alza de aproximadamente 1% a 4% en el día. El WTI se mantuvo en los 90 bajos a medios. La decisión de la OPEP+ no hizo nada por contener los precios, porque el suministro que autoriza es teórico mientras la escalada en el Golfo y el estrecho cerrado son reales.

La importancia de la reunión no está en la cifra. Está en la contradicción que la cifra expone.

Un Aumento de Cuota que No se Puede Llenar

Siete miembros de la OPEP+ se reunieron por video el domingo: Arabia Saudí, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán. Acordaron subir la cuota de julio en 188.000 barriles diarios, el mismo incremento que junio, con Arabia Saudí y Rusia llevándose 62.000 barriles cada uno. El lenguaje del grupo fue el habitual: el aumento apoya la "estabilidad del mercado petrolero", los miembros conservan "plena flexibilidad para aumentar, pausar o revertir" el desmontaje de sus recortes voluntarios, y el calendario de compensación por la sobreproducción pasada llega hasta finales de 2026. La próxima reunión es el 5 de julio.

Nada de ello importa en el corto plazo. La producción real de Arabia Saudí ha caído alrededor de un 30% hasta unos 7,25 millones de barriles diarios porque el cierre de Ormuz le impide exportar más, frente a una cuota por encima de 10 millones. Es un recorte involuntario de unos 3 millones de barriles diarios impuesto por la geografía. Añadir 188.000 barriles de cuota sobre el papel encima de un déficit real de 3 millones de barriles es un ejercicio contable, no una decisión de suministro.

Jorge Leon de Rystad Energy planteó la contradicción directamente: "Un aumento de producción de la OPEP+ significa muy poco mientras el Estrecho de Ormuz permanezca cerrado. Cuando Ormuz reabra, el mercado podría pasar muy rápido del miedo a la escasez al miedo al excedente".

Esa frase es toda la historia. La OPEP+ está construyendo un excedente latente, desmontando recortes sobre el papel que físicamente no puede entregar, y en el momento en que el estrecho reabra, toda esa oferta reprimida se vuelve disponible de golpe en un mercado que ha pasado meses descontando la escasez. La misma decisión que es insignificante hoy se vuelve marcadamente bajista el día que Ormuz se despeje.

Por Qué Subieron los Precios de Todos Modos

Si la OPEP+ subió la producción, la expectativa intuitiva es precios más bajos. Los precios subieron porque el aumento de cuota es irrelevante para los barriles reales y porque las cosas que sí mueven barriles apuntaban todas al alza.

El estrecho sigue cerrado. Las pérdidas acumuladas de suministro del Golfo superan ya aproximadamente los mil millones de barriles desde finales de febrero, y los inventarios mundiales se están drenando a buen ritmo. El ataque al aeropuerto de Kuwait, las reivindicaciones sobre Baréin y el ataque con drone a la terminal omaní de Mina al-Fahal la semana pasada son todos recordatorios frescos de que el conflicto se amplía en lugar de resolverse. Los débiles datos de importación de China fueron el único contrapeso bajista, y no bastaron para compensar el panorama de la oferta.

La amplia dispersión en las cotizaciones, el Brent en cualquier punto entre 94 y 97 dólares según el cable que se lea, es en sí misma la historia. El mercado no tiene un nivel asentado. Ha pasado dos semanas revirtiendo de dirección casi a diario con titulares enfrentados, y el lunes fue otra sesión de eso.

El Acuerdo Sigue Sin Firmar, y Trump Ya se Queja

El marco de alto el fuego de 60 días sigue sin firmar ni por Trump ni por el Líder Supremo Mojtaba Khamenei. La agencia iraní Tasnim dijo que el texto "aún no está finalizado ni confirmado". El vicepresidente Vance ya había matizado que "es difícil decir exactamente cuándo o si el presidente va a firmar".

Trump pasó el lunes enviando señales contradictorias, lo que se ha vuelto el patrón. Publicó que las partes "buscan un alto el fuego inmediato" y que "las negociaciones finales de paz avanzan, sujetas a que la ignorancia o la estupidez se interpongan". En la misma frase criticó la conducta de Irán en el estrecho, diciendo que Teherán estaba haciendo un "muy mal trabajo" gestionando el tráfico por Ormuz y que "no es el acuerdo que tenemos". Confirmó que el bloqueo naval estadounidense de los puertos iraníes se mantiene hasta que se firme un acuerdo.

Esa combinación, insinuar un alto el fuego inminente mientras ataca públicamente el cumplimiento de Irán antes de que nada esté firmado, es brinkmanship, no ruptura ni avance. El marco aún exige que Irán retire todas las minas del estrecho en los 30 días posteriores a la firma, y el comentario de Trump sobre el "muy mal trabajo" sugiere que el desminado y el cumplimiento ya son puntos de fricción. El acuerdo que reabriría Ormuz, y desencadenaría exactamente el excedente que advierte Rystad, está lo bastante cerca como para discutir los detalles y lo bastante lejos como para que ninguna de las partes haya firmado.

Los Dos Relojes que el Mercado Vigila

Hay dos cuentas atrás en marcha, y apuntan en direcciones opuestas para los precios.

El reloj de la escalada es alcista. Cada semana sin acuerdo es otra semana de estrecho cerrado, inventarios drenándose y un conflicto del Golfo que se amplía y que ahora ha golpeado un aeropuerto civil y una terminal de exportación fuera de Ormuz. Mientras este reloj corra, el déficit de suministro se profundiza y los precios se mantienen sostenidos en los 90 medios o más.

El reloj de la reapertura es bajista, y la OPEP+ acaba de tensarlo más. En el momento en que se firme un acuerdo y comience el desminado, el mercado empieza a descontar el regreso no solo de las exportaciones normales del Golfo sino de todo el excedente sobre el papel que la OPEP+ ha acumulado a lo largo de cuatro subidas de cuota consecutivas. El giro de Leon del "miedo a la escasez al miedo al excedente" sería rápido y grande.

La decisión del domingo importa porque amplió la brecha entre esos dos desenlaces. Cuanto más tiempo siga cerrado el estrecho, más oferta reprimida se acumula detrás de él, y más caen los precios cuando finalmente se despeje. La OPEP+ subió la producción hacia una guerra. Los barriles esperan la paz.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.