La paliza que prometió Trump llegó a las 22:00 hora del Este del miércoles. Duró unas dos horas, y la lista de objetivos dice más sobre hacia dónde va esta guerra que cualquier cosa dicha en un atril esta semana.

El crudo Brent cotizó cerca de 89,32 dólares por barril el jueves por la mañana, un 1,6% menos, con el WTI en torno a 83,32 dólares. Eso viene del cierre del miércoles de 90,74 dólares para el Brent, una subida del 7,91%, y de 84,46 dólares para el WTI, un 6,56% más. El miércoles fue una de las subidas diarias más fuertes de la guerra. El jueves está devolviendo una parte.

La lista de objetivos era el estrecho, no el régimen

El Mando Central dijo que completó una oleada intensa de ataques contra Irán, que terminó a las 02:00 GMT. Se alcanzaron decenas de objetivos de la Guardia Revolucionaria: centros de mando militar, instalaciones de misiles y drones, emplazamientos de vigilancia y defensa costera, y lo que el comunicado llamó capacidades marítimas.

Lea esa lista otra vez. Radares costeros. Misiles antibuque. Mando naval. Los medios estatales iraníes y corresponsales sobre el terreno informaron de impactos en la isla de Qeshm, la isla de Kish, Bandar Abbas, Abu Musa, tres ciudades de la provincia de Bushehr, Abadán y Ahvaz en Juzestán, y Kazerún y Farashband en Fars.

Eso es un mapa del litoral del Golfo. No es un mapa de Teherán, y no es el programa nuclear. La respuesta de Washington a los misiles del martes fue una campaña contra la capacidad física de Irán para dominar el estrecho de Ormuz.

El Mando Central lo presentó como una reducción de las amenazas a las fuerzas estadounidenses, al tráfico marítimo comercial y a los países vecinos del Golfo. Medios iraníes informan de tres civiles muertos en Qeshm, un matrimonio y su hijo de dos años, además de tres miembros de la Guardia Revolucionaria. Esas cifras de víctimas proceden de los medios estatales iraníes y no se han confirmado de forma independiente.

Una advertencia sobre el recuento. Distintos medios llaman a esto la decimocuarta noche, la reanudación tras una pausa de cinco noches, o la continuación de un intercambio de trece días. La descripción más segura es la que no necesita aritmética: fueron los primeros ataques estadounidenses contra Irán en cinco noches.

Irán respondió en cuestión de horas, y respondió de lado

El jueves por la mañana llegaron dos respuestas, y ninguna apuntaba directamente a Estados Unidos.

Un ataque iraní alcanzó el edificio de una empresa china en el norte de Kuwait, con daños graves y un trabajador muerto. El ejército kuwaití lo confirmó. Las defensas aéreas jordanas derribaron cinco misiles iraníes, según confirmaron las fuerzas armadas jordanas y la agencia estatal Petra, sin víctimas.

La Guardia Revolucionaria emitió un comunicado que se lee como una tesis de todo el conflicto: "El estrecho de Ormuz es nuestro territorio, y las valerosas fuerzas de la Armada del CGRI lo controlan con firmeza." Advirtió de que no se permitiría interferir a ninguna parte situada a miles de kilómetros, de que el agresor sería castigado y de que los países que ayuden a Estados Unidos recibirían una respuesta dura. Esa última cláusula es una amenaza a los Estados del Golfo que albergan aviones estadounidenses.

Un aviso para quien busque información sobre esto hoy: los informes que circulan sobre ataques iraníes contra Baréin, Catar y Emiratos, y sobre diez misiles balísticos lanzados contra la base aérea jordana de Al Azraq, son noticias recicladas del 9 al 19 de julio. Los agregadores están eliminando las fechas. No son noticias del jueves.

La guerra llegó al Mediterráneo

La historia energética más importante del último día no ocurrió en el Golfo.

Durante la noche del miércoles, un dron alcanzó buques en Damietta, el centro de GNL de Egipto en el Mediterráneo. Los barcos impactados fueron el Energos Winter, una unidad flotante de almacenamiento y regasificación de propiedad estadounidense, y el metanero GasLog Salem. El fuego se propagó de uno al otro. No hubo víctimas, las tripulaciones evacuaron y ambos buques fueron trasladados mar adentro para evaluar los daños. El gabinete egipcio dijo que una investigación inicial concluyó que el incendio lo causó un dron.

Nadie lo ha reivindicado. Irán no lo ha reivindicado, y Egipto no lo ha atribuido. The New York Times informa de dos fuentes iraníes anónimas que dicen que la operación pretendía demostrar hasta qué punto Irán podría alterar el transporte marítimo y la energía a escala global si así lo decidiera. Eso es un solo medio y dos fuentes sin identificar, y es el único hilo que conecta a Irán con el ataque. Tómelo exactamente como tal.

La relevancia no depende de quién lo hiciera. Es el primer ataque en suelo egipcio en esta guerra y el primero en el Mediterráneo, y cayó justo sobre la ruta que la energía del Golfo venía usando para rodear el Golfo. Si Damietta puede ser atacada, el rodeo no es un refugio.

Un buque logró salir

Frente a todo eso, el dato más alentador en semanas.

El metanero Al Areesh, controlado por QatarEnergy y cargado en Ras Laffan a principios de julio, salió del estrecho de Ormuz durante la noche. Es el primer metanero controlado por QatarEnergy que sale desde que el Al Rekayyat fue atacado el 7 de julio. Los datos de seguimiento de buques lo sitúan rumbo a Port Qasim, en Pakistán. El gas europeo cayó por debajo de los 60 euros por megavatio hora con la noticia.

Es un solo barco, y la fuerza mayor declarada por QatarEnergy ante sus clientes europeos y asiáticos sigue vigente, con unos 14 metaneros todavía esperando frente a Ras Laffan. Pero es la primera prueba en tres semanas de que el estrecho no está sellado del todo.

La contraseñal llegó el mismo día. La Guardia Revolucionaria de Irán afirma que apuntó y detuvo a tres petroleros en Ormuz el miércoles, una afirmación difundida por Tasnim que Gulf News dijo explícitamente que no podía verificar. Alrededor de 14 buques transitaron el estrecho el miércoles, frente a una norma previa a la guerra cercana a 138 diarios. El crudo que pasa por Ormuz ronda los 6,5 millones de barriles diarios frente a unos 20 millones en condiciones normales.

Lloyd's redibujó el mapa, y Arabia Saudí ya está dentro

Este es el desarrollo que casi nadie cubrió, y está documentado en lugar de atribuido a funcionarios anónimos.

El Comité Conjunto de Guerra de Lloyd's y la IUA emitió la circular JWLA-034 el 29 de julio, modificando las zonas incluidas para la cobertura de casco por guerra, piratería y terrorismo. Arabia Saudí figura ahora como país designado. Según las propias definiciones de la circular, eso significa que todos los puertos saudíes y sus aguas costeras hasta las 12 millas náuticas quedan dentro de una zona listada de riesgo de guerra.

La misma circular redibujó el límite noroccidental de la zona del Golfo y el mar Rojo para excluir las aguas territoriales egipcias. Esa exclusión lleva la misma fecha que el ataque a Damietta.

El seguro está haciendo ahora lo que los misiles no han logrado, que es cerrar rutas volviéndolas inasegurables. Los aseguradores de Lloyd's ya habían suspendido la cobertura de riesgo de guerra para buques vinculados a Arabia Saudí en el mar Rojo a finales de julio, con Ascot y Navium avanzando hacia la cancelación de pólizas vigentes. Los fletes cuentan la misma historia: el VLCC Jamaica Prosperity se fijó de forma provisional en cerca de 500.000 dólares diarios para una carga en el Golfo el 3 de agosto. Los barriles de origen en el Golfo son donde se ha concentrado la prima.

Por qué cayó el petróleo mientras la guerra se ampliaba

El mercado no está leyendo nada de lo anterior en clave alcista, y el razonamiento es coherente aunque acabe siendo erróneo.

Reuters atribuye el descenso del jueves a las conversaciones entre Omán e Irán sobre la gestión del estrecho, al movimiento continuado de petroleros y a la toma de beneficios tras un día de casi el 8%. Hamad Hussain, de Capital Economics, lo dijo con claridad: el hecho de que Omán esté negociando con Irán podría sugerir que se están haciendo progresos hacia la reapertura del estrecho. Treinta y nueve buques de materias primas pasaron por Bab el-Mandeb el martes, la mayor cifra desde el 19 de julio, lo que ofreció cierta tranquilidad sobre que el crudo sigue llegando a los compradores.

El otro lado de esa operación tiene un portavoz igual de claro. Tim Waterer, de KCM Trade: hasta que el paso seguro por Ormuz deje de ser una apuesta, la prima de riesgo no se va a ninguna parte.

Lo que dice realmente la cinta es que los operadores creen ahora que los barriles están encontrando otro camino. La guerra se extiende y la prima se drena al mismo tiempo, porque desviar rutas gana al bloqueo en un horizonte suficientemente largo.

La Reserva Federal mantuvo tipos y señaló a la energía

La Reserva Federal dejó su rango objetivo en el 3,50% a 3,75% el miércoles, quinta pausa consecutiva. La votación fue de 9 a 3, y los tres votos discrepantes fueron restrictivos: Hammack, Kashkari y Logan querían una subida de 25 puntos básicos.

El comunicado mencionó la energía de forma directa, al decir que la inflación sigue elevada en parte por perturbaciones de oferta, entre ellas la energía. Los futuros descuentan ahora alrededor de un 57% de probabilidad de subida en septiembre. El dólar se debilitó cerca de un 0,5% tras la decisión, lo que apoya al petróleo, así que la Reserva Federal no es lo que empujó al crudo a la baja el jueves.

El mercado de bonos se lo tomó peor que la bolsa. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años alcanzó el 5,213%, el más alto desde 2007.

El verdadero estrangulamiento es el diésel

El crudo cayó el jueves. El producto refinado que de verdad importa al transporte de mercancías y al campo empeoró.

Goldman Sachs publicó el jueves que el diésel se sitúa en el epicentro de un estrangulamiento de combustibles, con las tasas de refino mundiales en su nivel estacional más bajo desde la pandemia, lo que recorta el procesamiento en unos 6,5 millones de barriles diarios interanuales. Las paradas rusas y de Oriente Medio, más un procesamiento chino apagado, son los motores. Los márgenes europeos del diésel están en récords, con el crack del gasóleo en ICE por encima de los 70 dólares por barril.

Los conductores estadounidenses ven la brecha en el surtidor. La media nacional de la gasolina normal es de 4,098 dólares por galón, siete décimas de centavo más en una semana. El diésel está en 5,339 dólares, 13 centavos más en una semana y 48,6 centavos más en un mes. La gasolina está plana mientras el diésel sube, y esa brecha es una historia de refino, no de crudo. La refinería de Jizan de Aramco, de 400.000 barriles diarios, está parada desde el 27 de julio con un reinicio tentativo el 15 de agosto, y más de la mitad de sus exportaciones de junio fueron diésel y gasóleo.

El cuadro de inventarios, confirmado

El recuento oficial de la EIA del miércoles, correspondiente a la semana hasta el 24 de julio, ya ha sido verificado contra las propias tablas de la agencia. El crudo comercial cayó 7,167 millones de barriles hasta 404,5 millones, alrededor de un 7% por debajo de la media de cinco años, frente a un sondeo de Reuters que esperaba un descenso de solo 1,3 millones.

La Reserva Estratégica de Petróleo bajó 3,8 millones de barriles hasta 307,65 millones, su nivel más bajo desde marzo de 1983 y decimoctavo descenso semanal consecutivo. El total de crudo de EE. UU. incluida la Reserva Estratégica está en su nivel más bajo desde 1984. Cushing cayó a 18,6 millones de barriles, el mínimo desde 2014, y la utilización de refinerías fue del 97,2%.

Las refinerías funcionan a pleno rendimiento y aun así vacían almacenamiento. Esa es la parte tensa de este mercado, y es doméstica.

Lo que los pronosticadores siguen sin hacer

Nadie revisó nada. Un día del 7,91% no produjo ningún cambio de previsión publicado en ninguna de las diecinueve instituciones revisadas.

Goldman Sachs mantiene el Brent en 80 dólares para el cuarto trimestre, reafirmado el 23 de julio. El valor razonable de julio de JPMorgan es de 87 dólares. Barclays tiene el escenario base vigente más alto, con una media de 96 dólares para 2026, y conviene corregir una cifra que hemos usado: Barclays está en 96 dólares, no en 100. La cifra de 100 dólares era del 1 de mayo.

La mitad del aparente desacuerdo en el rango del lado vendedor es desactualización más que discrepancia real. Los 75 dólares de Morgan Stanley son del 30 de junio y los 60 a 65 dólares de Citi del 3 de julio, ambos fijados antes del colapso de la tregua del 8 de julio y ambos apoyados en el supuesto de que Ormuz reabre. Contando solo el trabajo posterior al 8 de julio, el rango es Goldman 80 dólares, JPMorgan 87, Barclays 96 y Rapidan cerca de 100.

Dos correcciones a las correcciones de ayer

Debemos a los lectores dos rectificaciones, y ambas corrigen cosas que publicamos ayer como correcciones. Equivocarse en una cifra es normal. Equivocarse mientras se anuncia que se está enmendando merece una explicación más clara.

El rango del riesgo de guerra

Ayer dijimos a los lectores que la cifra del 7,5% al 10% de riesgo de guerra que veníamos usando era un dato de marzo referido solo a buques vinculados a EE. UU., Reino Unido e Israel, y que el mercado general actual estaba entre el 2% y el 6%, con cerca del 5% como norma. Eso era incorrecto, y hacía parecer el mercado más tranquilo de lo que está.

El rango del 2% al 6% es real, pero está desactualizado. Marcus Baker, responsable global de marina, carga y logística de Marsh, se lo dio a Bloomberg el 9 de julio, cuando las tarifas habían retrocedido tras la tregua de junio. Baker lo revisó después dos veces según se reanudaban los combates: del 3% al 10% el 17 de julio, y del 7,5% al 10% dicho a Platts el 22 de julio, frente al 1% al 3% de unas semanas antes. La cifra que llamamos obsoleta y la cifra por la que la sustituimos venían del mismo corredor. Corregimos un dato vigente señalando a su homónimo de marzo.

El apunte sobre marzo era medio cierto. Lloyd's List informó el 11 de marzo de que el 7,5% al 10% se aplicaba al tonelaje vinculado a EE. UU., Reino Unido e Israel, mientras que los petroleros corrientes pagaban entre el 0,8% y el 1,5% y los tránsitos por Ormuz entre el 2,5% y el 5%. Lo que ha cambiado es que desde entonces todo el mercado ha subido hasta donde estaban en marzo los buques con nexo sancionado. Esa escala no sobrevivió a julio. Lloyd's List informó el 27 de julio de que las cotizaciones para un solo viaje de un gran petrolero de crudo habían superado los 10 millones de dólares.

Dos advertencias que los lectores deberían tener. Son tarifas cotizadas, y los armadores suelen negociar grandes descuentos por ausencia de siniestros, así que lo que realmente se paga es menor y no se publica. Y este mercado es opaco: no hay mercado organizado ni índice, casi todo porcentaje público procede de un solo corredor, y a dos petroleros que se crucen el mismo día se les pueden cotizar cifras muy distintas según bandera, propiedad y si han hecho escala en un puerto saudí. Nuestra referencia previa al conflicto, del 0,15% al 0,25%, era correcta.

La cola de Kharg

Ayer este sitio también informó de que el seguimiento de buques mostraba solo dos petroleros fondeados y a oscuras en la zona de espera frente a la isla de Kharg, y de que la cola se había vaciado a lo largo de junio. Eso procedía de un único informe de Windward fechado el 28 de julio que describía un recuento de persistencia muy acotado, y presentarlo como el tamaño de la cola fue un error.

La cola no se vació. Windward registró unos 23 buques en la zona de espera mar adentro los días 13 y 14 de junio. Su recopilación del 26 de julio contó 24 petroleros a oscuras en la zona de espera oriental. United Against Nuclear Iran contó al menos 23 en imágenes de satélite del 25 de julio, al menos 15 de ellos cargados. Dos rastreadores, métodos distintos, ambos fechados a finales de julio.

Lo que ha sido cierto desde principios de mayo es más aburrido que cualquiera de las dos cifras: la cola se ha mantenido de forma continua entre la quincena larga y la veintena media. La propia Windward describe el 24 como una cifra dentro de la banda de 16 a 24 registrada en recopilaciones anteriores. No es un repunte, y nunca se hundió.

La parte del relato del miércoles que se sostiene es la parada de carga, y es la mitad más importante. Windward observó todas las terminales de Kharg vacías el 26 de julio, y tanto la terminal oriental como la occidental confirmadas vacías el 27 de julio, con solo una llegada de GLP y llegadas allí cada vez más escasas. Compárese con el 7 de julio, cuando los tres atraques trabajaban y tres grandes petroleros de crudo cargaron alrededor de 6 millones de barriles. Kpler situó las cargas de crudo de mayo en 260.000 barriles diarios frente a una norma del año previo cercana a 1,65 millones, un desplome del 85%. Estados Unidos restableció el bloqueo naval el 14 de julio.

Así que el cuadro exacto es una cola grande y estable de petroleros cargados y vacíos frente a una terminal que ha dejado en buena medida de cargar. Los lectores deberían saber además que se trata de observaciones de hace cuatro y cinco días. Ningún rastreador ha publicado un recuento de Kharg para los días 28, 29 o 30 de julio.

Abqaiq, por tercera vez esta semana

La afirmación de que Aramco ha detenido Abqaiq y retirado unos 7 millones de barriles diarios sigue extendiéndose. La difunden blogs de criptomonedas, granjas de contenido, la página de noticias de una empresa de exploración minera y una cuenta anónima en redes que publica supuestas imágenes de satélite.

Ninguna agencia de noticias lo confirma. Las autoridades saudíes dicen que los drones dirigidos contra instalaciones de la Provincia Oriental fueron interceptados. Una interrupción de 7 millones de barriles diarios sería el mayor episodio de oferta de la historia, y no estaría reposando tranquilamente en sitios agregadores mientras el Brent cae.

Un indicio relacionado: un titular de Argus sobre Riad revelando daños en instalaciones de Aramco circula como si fuera actual. Está fechado el 26 de abril y se refiere al oleoducto Este-Oeste, Manifa y Khurais. Tiene tres meses.

Qué vigilar

La pregunta es si el paquete de ataques del miércoles tendrá continuación. Una campaña dirigida contra radares costeros y misiles antibuque tiene una lógica militar que una campaña contra Teherán no tiene: intenta romper físicamente la capacidad de Irán para cerrar el estrecho, en lugar de forzar una decisión. Ese tipo de campaña suele durar hasta agotar el conjunto de objetivos.

Vigile si un segundo metanero sigue al Al Areesh, porque un barco es una anécdota y tres son una tendencia. Vigile la propuesta omaní de tres rutas, que sus propios diplomáticos siguen ofreciendo. Y vigile si el ataque a Damietta se repite, porque el Mediterráneo era la parte del mapa que todavía funcionaba.

La terminal de exportación de la isla de Kharg sigue sin ser atacada, y tras la lista de objetivos del miércoles conviene repetirlo. Washington dedicó dos horas a golpear los radares costeros y los misiles antibuque de Irán y dejó en paz la terminal que gestiona alrededor del 90% de las exportaciones iraníes de crudo. Eso sigue siendo la diferencia entre este precio y otro mucho peor.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las condiciones del mercado del petróleo pueden cambiar con rapidez. Consulte a un profesional financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión.