Brent-Rohöl fiel am Montagmorgen auf rund 90,43 Dollar je Barrel, etwa 7 % unter dem Freitagsschluss nahe 97 Dollar, und WTI rutschte auf 83,51 Dollar. Damit ist der gesamte Ausbruch über 100 Dollar wieder ausgelöscht, den Öl am Donnerstag geschafft hatte. Der Grund ist das, was am Wochenende nicht passiert ist.

Die Vereinigten Staaten haben die Bombardierung des Iran am späten Freitag still eingestellt. Keine der beiden Regierungen gab das bekannt. Der Iran stellte das Gegenfeuer ein.

Dreizehn Nächte, und dann nichts

Die US-Angriffskampagne, die am 11. Juli begann, lief dreizehn Nächte in Folge und hörte dann einfach auf. Es gab keine vierzehnte Nacht, keine Erklärung und keinen erklärten Waffenstillstand. Der Sprecher der iranischen Armee, Mohammad Akraminia, bestätigte im Staatsfernsehen den wechselseitigen Stopp. Seit die USA aufgehört hätten, habe auch der Iran seit zwei Nächten nicht mehr geschossen, und der Iran habe die Pause genutzt, um seine Luftverteidigung wieder aufzubauen. Das ist eine iranische Aussage über die eigenen Fähigkeiten und nicht unabhängig überprüft.

Der diplomatische Kanal hinter der Stille ist omanisch. Omanische Vertreter reisten am Freitag nach Teheran, und die stellvertretenden Außenminister des Iran und des Oman verhandelten dort über das Wochenende hinweg über sichere Passage und Verkehrssteuerung durch die Straße von Hormus. Der Sprecher des iranischen Außenministeriums, Esmail Baghaei, sagte, die Gespräche hätten Fortschritte gemacht. Regionale Quellen beschrieben sie als in eine positive Richtung laufend, aber heikel.

Es lohnt sich, hier genau zu sein. Es handelt sich um eine nicht erklärte beiderseitige Pause plus eine laufende Verhandlung über den Zugang zur See. Es ist keine Waffenruhe, es wurde nichts unterzeichnet, und die Seeblockade läuft weiter. Die US-Streitkräfte erklärten am Samstag, sie hätten ein Dutzend Handelsschiffe umgeleitet, zwei manövrierunfähig gemacht und zwei geentert, und sie blieben, in ihren eigenen Worten, höchst wachsam, fokussiert, tödlich und einsatzbereit. Die Revolutionsgarde soll an einem einzigen Tag Warnschüsse auf sechs Schiffe abgegeben haben, weil diese von den vorgeschriebenen Routen abgewichen waren.

Der Markt verkaufte die Pause. Das Bullenargument wurde stärker.

Hier liegt die Spannung, die man aushalten sollte. Während Händler die Schlagzeilen zur Deeskalation verkauften, griffen die Huthis im Jemen genau die eine Exportroute an, die um diesen Krieg herumführt.

Am frühen Samstag zeigten Satellitenbilder Brände, die sich in der Raffinerie Jizan von Saudi Aramco ausbreiteten. Getrennt davon wurden zwei ballistische Raketen, die auf Ölanlagen in Yanbu gerichtet waren, von einer Patriot-Batterie abgefangen, die das griechische Militär im Rahmen einer Vereinbarung mit Riad betreibt. Der Huthi-Sprecher Yahya Saree sagte, die Gruppe habe Raketen und Drohnen auf beide Standorte abgefeuert, als Vergeltung für saudische Luftangriffe auf Hodeidah und die Insel Kamaran.

Weder Aramco noch die saudische Regierung haben eine Schadensbewertung veröffentlicht. Das Ausmaß der Schäden in Jizan ist daher unbekannt, und die Huthi-Angaben dazu sind nicht überprüft. Nicht im Zweifel steht das Ziel. Yanbu ist Saudi-Arabiens wichtigstes Exporttor am Roten Meer und hat seit Beginn der Hormus-Krise im Schnitt rund 3,75 Millionen Barrel pro Tag umgeschlagen. Es ist die Umgehung. Über diesen Weg erreicht saudisches Rohöl die Welt, während sich die Straße schließt.

Ein Angriff auf die Umgehung nimmt dem Markt seinen Rückfallweg. Es war zugleich der erste Angriff dieser Art auf diese Anlagen seit vier Jahren, seit dem von den Vereinten Nationen vermittelten Waffenstillstand von 2022. Die ehrliche Lesart des Wochenendes lautet also: Das Schlagzeilenrisiko fiel deutlich, das physische Risiko fiel überhaupt nicht.

Was Trump gepostet hat, ist nicht das, was passiert ist

Ein Punkt erfordert Sorgfalt, weil er bereits falsch berichtet wird. Am Sonntag stellte Präsident Trump drei Bilder in soziale Medien, eines mit der Bildunterschrift "STRIKE ON KHARG", das eine Ölanlage unter Luftangriff zeigt, ein zweites mit einem brennenden iranischen Tanker und ein drittes mit US-Personal und einer Flagge auf einem iranischen Schiff.

Diese Bilder sind KI-generiert. Es sind keine Fotografien von Ereignissen. Das Ölexport-Terminal auf der Insel Kharg wurde nicht angegriffen, wurde nicht eingenommen und ist weiterhin in Betrieb. Kein unabhängiger Bericht widerspricht dem, und es gibt in den Posts keinen Hinweis darauf, dass dort eine Operation unmittelbar bevorsteht. Mehrere Aggregatoren haben bereits Schlagzeilen veröffentlicht, die das Bild als echten Angriff behandeln. Das ist es nicht.

Diese Unterscheidung bleibt die mit Abstand wichtigste Tatsache in diesem Markt. Über Kharg laufen rund 90 % der iranischen Rohölexporte. Der Unterschied zwischen den heutigen 90 Dollar und einer weit höheren Zahl ist genau dieses Terminal, und es verlädt weiterhin.

Kasachstan ist zurück

Der andere bärische Faktor kam am Montag und hatte nichts mit dem Iran zu tun. Kasachstan nahm die Rohölexporte über das Terminal des Caspian Pipeline Consortium nahe Noworossijsk wieder auf, wobei die Tanker Seamajesty und Milos Tengiz-Rohöl luden. Die Verladungen lagen seit den ukrainischen Drohnenangriffen auf dort liegende Schiffe am 19. und 20. Juli still, ein Stillstand, der die kasachische Förderung um etwa 21 % senkte und die Produktion im riesigen Tengiz-Feld mehr als halbierte. Rund 400.000 bis 450.000 Barrel pro Tag dürften in dieser Woche zurückkehren.

Die Straße ist nicht wieder offen

Bei aller diplomatischen Bewegung haben sich die Schiffsdaten nicht gedreht. Lloyd's List Intelligence zählte vom 13. Juli bis Sonntag 78 Durchfahrten durch Hormus, gegenüber 174 in der Vorwoche. Die Tankerdurchfahrten allein fielen im Zeitraum 13. bis 19. Juli auf 39, nach 85 in der Woche davor und 109 zwei Wochen zuvor. Kriegsrisikoversicherungen kosten in einzelnen Angeboten inzwischen 7,5 % bis 10 % des Rumpfwerts, gegenüber rund 0,25 % vor der Krise. Damit liegt eine einzige Durchfahrt für einen Tanker im Wert von 100 Millionen Dollar irgendwo zwischen 3 Millionen und 10 Millionen Dollar. Die Internationale Seeschifffahrtsorganisation hat Schiffen geraten, die Passage zu meiden, bis die Sicherheit der Besatzungen gewährleistet werden kann.

Die Wiederöffnung der Straße ist genau das, was der omanische Kanal verhandelt. Passiert ist sie noch nicht.

Wo die Prognosen stehen

Die Analysehäuser sind nicht hinterhergekommen, und die Leser sollten das wissen. Goldman Sachs führt für das vierte Quartal weiterhin 80 Dollar für Brent und 75 Dollar für 2027, doch diese Einschätzung stammt vom 16. Juni und unterstellt, dass die Exporte am Golf bis Ende Juli auf das Vorkriegsniveau zurückkehren, was die vergangenen drei Wochen offenkundig zerstört haben. JPMorgans 86 Dollar für das dritte und 80 Dollar für das vierte Quartal, Morgan Stanleys 90 und 80 Dollar sowie Citis 75 und 70 Dollar stammen alle aus der Mitte bis zum Ende des Juni, vor der Angriffskampagne des 11. Juli und vor der Huthi-Blockade. Keine einzige davon wurde an diesem Wochenende überarbeitet.

Der einzige Ausreißer ist die Rapidan Energy Group, die ihre Prognose auf rund 100 Dollar für Brent bis Ende 2026 anhob, von zuvor 85 Dollar. Der Markt handelte also vergangene Woche bei 100 Dollar, während fast jedes veröffentlichte Basisszenario weiterhin 80 Dollar nennt, und niemand hat eine dreistellige Zahl in ein Basisszenario übernommen.

Was das an der Zapfsäule kostet

Der Teil, den die Leser spüren, läuft weiterhin in die falsche Richtung. Der US-Landesdurchschnitt für Benzin erreichte am 23. Juli 4,09 Dollar pro Gallone, 15 Cent mehr als eine Woche zuvor und rund 31 Cent mehr als vor sechzehn Tagen. Benzin-Futures liegen im Monatsverlauf 14 % im Plus, Heizöl 24 %. Weil die Zapfsäulenpreise dem Rohöl um Wochen hinterherlaufen, werden sie in dieser Woche weiter steigen, auch während Brent fällt. Genau diese Lücke frustriert Autofahrer immer wieder.

Worauf zu achten ist

Die Pause ist die ganze Geschichte, und sie ist nicht erklärt, was bedeutet, dass sie ohne Vorwarnung enden kann, so wie sie begonnen hat. Netanjahu ist am Montag in Washington, sein erster Besuch seit Februar. Die Blockade läuft weiter. Die omanischen Gespräche laufen weiter.

Wenn die Hormus-Verhandlung eine tatsächliche sichere Passage hervorbringt, sickert die Kriegsprämie weiter ab, und die zurückkehrenden kasachischen Barrel treffen auf einen Markt, der die Straße nicht mehr fürchtet. Wenn die Angriffe wieder aufgenommen werden oder wenn die Huthis Yanbu erfolgreich treffen, statt abgefangen zu werden, sehen die 100 Dollar der vergangenen Woche nicht mehr nach einer Spitze aus. Und Kharg steht noch, was der einzige Grund dafür ist, dass all diese Zahlen so niedrig sind, wie sie sind.

Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die Bedingungen am Ölmarkt können sich schnell ändern. Konsultieren Sie eine qualifizierte Finanzfachkraft, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.