Öl erreichte 91 Dollar und gab es wieder ab, als ein Waffenruhe-Angebot Teheran erreichte

Brent-Rohöl stieg am frühen Montag auf 91,42 Dollar je Barrel, den höchsten Stand seit dem 11. Juni, und gab dann fast alles wieder ab. Bis zur Mittagszeit notierte es bei rund 88,28 Dollar, ein Tagesplus von etwa 18 Cent, WTI lag bei 82,61 Dollar. Ein Fünf-Wochen-Hoch und eine unveränderte Sitzung, in denselben acht Stunden.

Diese Rundreise ist die ganze Geschichte. Am Wochenende geschahen zwei Dinge, die Öl deutlich hätten nach oben treiben müssen, und am Montagmorgen geschah eine Sache, die das stoppte. Der Markt verbrachte die Sitzung damit, zu entscheiden, was schwerer wiegt, und er hat diese Entscheidung noch nicht abgeschlossen.

Das Angebot, das die Rally deckelte

Was sie stoppte: Ein hochrangiger iranischer Vertreter sagte Reuters am Montag, Teheran habe einen Vorschlag der Vermittler für eine zehntägige Waffenruhe erhalten, der das im vergangenen Monat geschlossene Interimsabkommen wiederbeleben und einen Weg zu etwas Dauerhaftem eröffnen soll. Irans Außenministerium bestätigte den Erhalt von Vermittlungsvorschlägen. Außenminister Rubio sagte, die Vereinigten Staaten blieben "stets offen für eine diplomatische Lösung."

Der Iran hat nicht zugestimmt. Es gilt keine Waffenruhe, und die Angriffe pausierten nicht. Doch ein konkreter, bezifferter Vorschlag auf dem Tisch ist ein anderes Objekt als das vage Gerede der vergangenen zwei Wochen, und der Markt preiste in dem Moment um, in dem die Meldung über die Ticker lief.

Die Diplomatie am Samstag brachte weniger. Der iranische Außenminister Araghchi traf am 18. Juli in Maskat seinen omanischen Amtskollegen Sayyid Badr Albusaidi, und beide Seiten vereinbarten lediglich weitere technische und politische Gespräche. Ein Bericht, der auf eine einzige Quelle zurückgeht, beschreibt einen omanischen Entwurf, der die Straße von Hormus in zwei Korridore teilen würde: eine südliche Fahrrinne durch omanische Gewässer, offen unter Vorkriegsbedingungen, und eine nördliche Fahrrinne durch iranische Gewässer, die eine vorherige iranische Genehmigung erfordert, aber keine Gebühren erhebt. Dieser Entwurf ist von keiner der beiden Regierungen bestätigt worden. Klar ist, was nicht geschehen ist. Der Iran hat Hormus noch immer nicht öffentlich für offen erklärt und auch nicht zugesagt, Handelsschiffe nicht anzugreifen, was genau die Bedingung ist, die Washington für ein Ende der Angriffe gesetzt hat.

Kuwaits Ölanlagen nahmen echten Schaden

Die erste Eskalation ist jene, auf die der Markt seit Wochen wartet, und sie traf nicht den Iran. Die Kuwait Petroleum Corporation bestätigte, dass eine ihrer wichtigen Ölanlagen am Samstag bei iranischen Angriffen getroffen wurde und dabei erheblicher Sachschaden sowie einige Verletzte entstanden. Kuwaits Ministerium für Elektrizität und Wasser meldete einen Brand in einem Kraftwerk mit Entsalzungsanlage, eine zweite Entsalzungsanlage wurde danach getroffen, und auch der Flughafen des Landes wurde beschossen. Kuwait beschrieb es als einen der schwersten Angriffe seit Beginn des Konflikts und warf dem Iran vor, zivile Infrastruktur ins Visier zu nehmen.

Das ist die Linie, die der Krieg bislang nicht überschritten hatte. Über fünf Monate hinweg beschädigten die Kämpfe iranische Militäranlagen, bedrohten die Schifffahrt und verunsicherten Händler, aber sie ließen die Ölanlagen der anderen Golfproduzenten unangetastet. Das gilt nicht mehr. Ein bestätigter Treffer auf eine kuwaitische Ölanlage gehört in eine andere Kategorie als eine Drohne in der Nähe eines Tankers.

In diesem Zusammenhang verdient die Basra-Meldung vom Freitag eine Korrektur im Tonfall. Die Drohne, die am wichtigsten südlichen Exportterminal des Irak einen Tanker traf, verursachte weder Schaden noch Feuer, die Verladungen wurden wieder aufgenommen, und Iraks staatlicher Vermarkter SOMO stellte klar, dass das Terminal nicht das Ziel war und die Beladung in normalem Tempo weiterlief. Es war ein Beinahetreffer, kein Angriff auf irakisches Öl. Kuwait ist der Ernstfall.

Die Huthi öffneten einen zweiten Nadelöhr-Schauplatz

Die zweite Eskalation macht aus einer Drohung eine Politik. Jemens Huthi erklärten eine Seeblockade gegen Saudi-Arabien, dargestellt als Vergeltung für die Belagerung Jemens. Vergangene Woche hieß es in Berichten, der Iran habe die Huthi gebeten, sich für eine Schließung des Roten Meeres bereitzuhalten. Diese Woche haben sie eine Blockade erklärt und sie gegen den größten Ölexporteur der Welt gerichtet statt gegen die Schifffahrt allgemein.

Der Markt muss nun zwei Nadelöhre einpreisen statt eines. Analysten schätzen, dass eine Schließung von Bab el-Mandeb rund 7 % des weltweiten Ölangebots entziehen würde, indem sie saudische Barrel blockiert, die über das Rote Meer geleitet werden, zusätzlich zur bereits laufenden Störung durch Hormus. Hormus selbst ist nahezu dicht: Laut Kpler passierten am 16. Juli nur acht Schiffe die Meerenge, der niedrigste Wert seit drei Wochen. Die Kriegsrisikoversicherung liegt inzwischen bei 3 % bis 10 % des Kaskowerts gegenüber 0,25 % vor dem Krieg, was bedeutet, dass ein Tanker im Wert von 100 Millionen Dollar für eine einzige Passage zwischen 3 und 10 Millionen Dollar zahlt.

Warum 88 Dollar und nicht 100

Weil die Barrel den Iran weiterhin verlassen. Neun aufeinanderfolgende Nächte mit US-Angriffen trafen militärische und maritime Ziele, die mit Irans Fähigkeit zu Angriffen auf Schiffe zusammenhängen. Keiner traf das Ölexportterminal der Insel Kharg, das rund 90 % der iranischen Rohölexporte abwickelt und weiterhin verlädt, mit Mengen, die Berichten zufolge über 1,5 Millionen Barrel pro Tag liegen. Präsident Trump hat wiederholt eine Einnahme der Insel ins Spiel gebracht und sie wiederholt nicht vollzogen. Seine eigene Darstellung der März-Angriffe auf Khargs Militäranlagen enthielt die Anweisung, das Öl nicht anzutasten.

Das Polster darunter ist der andere Grund. OPEC+ verfügt über mehr als 5 Millionen Barrel pro Tag an freien Kapazitäten, allein Saudi-Arabien über rund 3 Millionen, so viel wie seit 2009 nicht mehr. Der Haken: Der größte Teil dieser freien Kapazität liegt hinter derselben Meerenge, die sich gerade schließt, weshalb sie den Preis deckelt, ohne ihn einbrechen zu lassen.

Die Prognosen umreißen die Spanne präzise. Goldman Sachs führt ein Basisszenario von 80 Dollar für Brent im vierten Quartal, sagt aber, dass Brent im Jahr 2026 im Schnitt über 100 Dollar liegen würde, falls Hormus einen weiteren Monat weitgehend geschlossen bleibt, mit 120 Dollar im dritten Quartal, sollten schwere Einschränkungen anhalten. JPMorgan hält an 86 Dollar in diesem Quartal fest, mit Rückgang auf 80 Dollar. Berichte über iranische Aufbringungen von Schiffen am Wochenende sowie Opferzahlen beider Seiten bleiben unbestätigte Angaben.

Was die Pattsituation auflöst

Drei Dinge, und der Markt beobachtet alle drei gleichzeitig. Nimmt Teheran die zehntägige Waffenruhe an, ziehen die freien Kapazitäten und der darunterliegende Überschuss die Preise schnell zurück in Richtung 70er. Wird aus der Huthi-Blockade Saudi-Arabiens tatsächliches Aufbringen statt einer Erklärung, beginnt das zweite Nadelöhr zu wirken, und 91 Dollar sind nicht länger die Obergrenze. Und wenn jemand Kharg trifft oder einnimmt, jenes Terminal, das jede Eskalation dieses Krieges überstanden hat, gilt keine der obigen Zahlen mehr.

Öl bewegte sich am Montag drei Dollar in jede Richtung und schloss dort, wo es begann. Das ist keine Ruhe. Das ist ein Markt mit einem Waffenruhe-Angebot in der einen Hand und einem sich ausweitenden Krieg in der anderen, der darauf wartet, zu erfahren, welches von beidem real ist.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die Bedingungen am Ölmarkt können sich schnell ändern. Konsultieren Sie eine qualifizierte Finanzfachkraft, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.