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六个陷阱详解
1. 合约换月
原油期货每月到期。主力合约（近月合约）换月时，被引用的基准价会切换到另一份本来就在以不同价格交易的合约。在近月升水的市场里，近期交割的桶比远期的贵，于是新的近月合约低于旧的那一份。
2026年7月31日，9月Brent合约以90.12美元到期，而10月合约当天结算于87.93美元，同一商品在同一天相差2.19美元。8月3日10月合约结算于83.77美元时，拿它与9月合约的最后结算价相比，得出的跌幅是7.0%。用10月对10月比较，得出的是4.7%。两个数字当天上午都被发布过。所报跌幅中约2.3个百分点只是换了一个日历月。
2. 两份库存报告，方向相反
美国石油学会（API）在周二晚间发布原油库存估算。能源信息署（EIA）在周三上午发布官方统计。把两者说成自愿数据与强制数据之别是一种误导：API拿到的，很大程度上是企业依法必须报送给EIA的同一批报表的自愿副本。两者都覆盖行业约90%，差别主要在于各自如何估算剩下的十分之一。
截至2026年7月24日当周，API报告累库约329.6万桶，EIA报告去库716.7万桶。这是每周变化量上约1050万桶的差距，而不是库存水平上的差距，并且远超API自己公布的误差区间。把周二的数字当作周三的预告，在任何一周都是错的，在那一周错得尤其大。两套周度数据都从不修订，所以没有人确定过哪一个更接近真实。
3. 报价费率不等于实付费率
海上战争险没有交易所，没有指数，也没有公布的结算价。费率以船舶投保船体价值的百分比形式流传，几乎每一个公开数字都能追溯到同一家经纪商。
2026年7月下旬，霍尔木兹海峡过境的报价费率达到船体价值的7.5%至10%，而冲突前的基准更接近0.15%至0.25%。船东实际支付的更低，因为大额无索赔折扣是逐案谈判的，而且不会公布。同一天过境的两艘船，报价可能相差很大，取决于船旗、所有权链条、承租人和近期挂靠港。
4. 铭牌产能不是停产量
处理和炼化设施是用铭牌产能来描述的，也就是满负荷运转时能处理的量。那个数字是装置的属性，不是对它身上发生过什么的测量。
Abqaiq的处理吞吐量额定约为每天700万桶。2026年7月27日无人机袭击之后，聚合账号和社交媒体账号报道称沙特阿美已让该装置停产，抽走每天700万桶。那个数字是装置的铭牌产能，不是实测的停产量。没有任何通讯社证实停产，Brent第二天反而下跌，而全球供应的7%消失时市场不会是这个反应，8月4日该公司表示袭击没有造成重大运营或财务影响。产能数字只是被重新贴了个标签。
5. 追踪到的量不等于实际的量
船舶追踪公司依据应答器信号推断货物流向。在制裁下运营的船只，或者身处战区的船只，会常规性地关闭这些应答器。Kpler发现，2026年3月1日至5月19日期间，霍尔木兹海峡过境中有40.6%，即895次中的364次，是关闭AIS航行的。追踪到的量是下限，而非总量。
伊拉克国家营销机构（SOMO）总经理给出的7月经该海峡出口量为3550万至3700万桶。Kpler的追踪在可比时段内探测到约3000万桶。两个数字都不是不诚实的，这个差距本身也不能证明任何事：两者测量的是不同事件，在泊位售出的桶数，对比观测到过境的船只，而且时间窗错开了好几天。把这样一个具体差距归因于暗行运输，正是本页所讲的那类推断。
6. 卫星计数只是一次拍摄，不是普查
卫星影像来自不同传感器、幅宽不一的过顶拍摄。合成孔径雷达（SAR）与光电成像（EO）看到的不是同一个场景，窄幅拍摄得出的计数与宽幅拍摄得出的计数不可比。这种差别看起来和船只进出一模一样。
2026年七天之内，Kharg岛外等待的油轮计数依次是24、2、3、19，全部来自同一家追踪公司。两个高值来自采集时刻完全相同的雷达（SAR）拍摄，两个低值来自光电（EO）拍摄。该公司自己为其中一个低值加了说明，指出那次拍摄的覆盖范围比平时窄。它自己给出的该锚地正常区间是16至24，它确实看到的那几艘船分别自5月14日、7月12日和7月18日起就一直停留，而它后来的帖子悄悄接着发这组数据，从未对那个2和那个3做过任何对账。
六条都适用的一条准则
引用一个数字之前，先问三个问题。它测量的是什么？谁测的？什么时候测的？大多数糟糕的石油报道都栽在其中一个上，而且这个疏漏通常在信源本身就看得见。