根据美国汽车协会（AAA）数据，本周全国汽油均价达到每加仑4.45美元。这一价格较去年同期高出1.28美元，较2026年2月冲突爆发前均价高出1.70美元。柴油均价为每加仑5.64美元，较去年同期上涨2.09美元。

汽油库存已连续11周下降。传统夏季出行旺季的起点，阵亡将士纪念日（Memorial Day），还有三周。

价格从何而来

原油约占零售汽油价格的55%至60%。布伦特原油在111美元的位置，直接推高了美国每家炼油厂的投入成本。其余成本构成，包括炼油利润、物流、税费和零售加价，变化并不显著。原油价格是本轮涨价的核心驱动力。

霍尔木兹封锁令全球约1800万至2000万桶/日的海峡通行量消失。国际能源署协调的4亿桶战略储备释放，仅弥补了约15%的缺口。其余缺口通过需求破坏、供应链重构和价格上涨来消化。

为何柴油承压更重

柴油相对汽油的溢价高于寻常，原因有三：货运、农业和建筑业对柴油的需求弹性远低于汽油，价格上涨时需求降幅有限。中东原油的柴油出产率高于大多数替代油种，而中东供应恰恰是此次最受冲击的来源。此外，早在霍尔木兹危机之前，美国柴油库存就已跌破五年季节性均值，危机到来后雪上加霜。

5.64美元的柴油价格不只是消费者的烦恼。自3月以来，货运费率已上涨约18%。食品和商品的配送成本持续攀升。批发层面的生产价格通胀高于消费者价格通胀，这种价差通常在三到六个月的滞后期后传导至零售端。

夏季需求即将到来

美国能源信息署（EIA）的夏季展望预测，从现在到劳动节，美国汽油需求将升至约930万桶/日。这一季节性增长通常在5月下旬启动，7月达到峰值，将在已经承压的库存形势上再添压力。

若霍尔木兹封锁持续至阵亡将士纪念日，整个夏季出行旺季将在供应持续收紧的背景下展开。EIA 4月预测的夏季均价为每加仑4.30美元，而当前价格已高于该预测，说明该机构对供应正常化的假设尚未兑现。

哪些因素能让价格回落

霍尔木兹问题的外交解决是最关键的变量。若停火真正终止双方封锁，油轮运输恢复，原油供应将在四到六周内随着船货抵港逐步改善炼厂投入，届时油价将随之下行。

美国页岩油产量是第二道杠杆，但增长缓慢。二叠纪盆地生产商向达拉斯联储表示，预计2026年产量增幅有限。资本纪律，而非产能，是制约因素。在WTI油价106美元的水平上，生产商盈利能力充足，但钻井力度还不足以弥补全球供应缺口。

在外交突破到来之前，每加仑4.50美元左右的汽油价格很可能贯穿整个夏季。只有库存连降的趋势得到逆转，原油投入成本有所下降，加油站价格才会跟着走低。

本文仅供参考，不构成投资建议。油市形势可能迅速变化。