A assinatura chegou dois dias antes e a 480 quilômetros de onde deveria acontecer. Na quarta-feira, à margem do G7 e durante um jantar no Palácio de Versalhes, Trump e o presidente iraniano Masoud Pezeshkian assinaram o acordo marco de forma eletrônica. A cerimônia de sexta em Genebra, o evento que este mercado vinha esperando havia uma semana, está cancelada. "Está assinado", disse Trump aos jornalistas. "Assinei em Versalhes. Acabei de assinar."

O petróleo fez o que faz quando a última peça de um evento temido se resolve. Rompeu seu piso. O WTI caiu abaixo de US$ 75 e o Brent abaixo de US$ 78, ambos aos níveis mais baixos desde o início de março, quando o estreito fechou pela primeira vez. O patamar dos US$ 70 altos que aguentou duas sessões não sobreviveu à assinatura. O petróleo acumula agora queda de cerca de 38% desde seu pico de guerra em abril, e o maior catalisador de toda a crise de quatro meses foi acionado.

O que ele não fez foi reabrir o Estreito de Ormuz.

Assinado Não É o Mesmo que Aberto

Esta é a distinção que agora define o mercado. O marco está assinado. A via navegável não está aberta. Nenhuma embarcação comercial saiu do estreito nos últimos cinco dias. Cerca de 550 navios seguem presos de um lado e de outro da linha do bloqueio que o Irã impôs em 28 de fevereiro. As minas não foram removidas.

Pelo acordo, a remoção das minas deve terminar em 30 dias. Os especialistas situam o prazo realista mais perto de 50, e isso antes de os volumes normais de tráfego voltarem por corredores hoje restritos a estreitos canais costeiros livres de minas. Navios caça-minas franceses e alemães estão se mobilizando. Os volumes plenos de exportação de petróleo anteriores à guerra estão a quatro ou seis meses de distância. Uma assinatura sobre um documento em Versalhes não move um único petroleiro preso.

Essa lacuna explica por que o piso, quando rompeu, rompeu de forma ordenada e não em pânico. O mercado vende a certeza da reabertura eventual, não a chegada de barris reais. Os barris seguem travados.

O Que Foi de Fato Assinado

A palavra que carrega o peso esta semana é "marco". O que Trump assinou é um memorando de entendimento interino, não um tratado final. Entra em vigor de imediato e abre uma janela de 60 dias para negociar as questões difíceis: o programa nuclear, a sequência do alívio das sanções, o estatuto permanente do estreito. O texto completo segue confidencial e só deve ser publicado em 19 de junho, o dia em que a cerimônia de Genebra deveria ter ocorrido.

Isso importa porque as disputas que esta coluna acompanhou por duas semanas não ficam resolvidas no documento assinado. Ficam adiadas para a janela de 60 dias, e em pelo menos uma delas as versões públicas agora se contradizem abertamente.

Sobre os pedágios do estreito, Trump insistiu que a via reabre livre de taxas iranianas. As reportagens sobre o texto assinado descrevem o Irã estabelecendo um novo regime de gestão com Omã e cobrando por serviços. Essas duas afirmações não podem ser ambas verdadeiras, e o texto confidencial é onde está a resposta. Sobre os cerca de US$ 24 a US$ 25 bilhões em ativos iranianos congelados, a linguagem amoleceu de uma transferência para um "mecanismo" de acesso, com o Irã tratando a liberação como uma condição prévia que segue cobrando. Sobre o urânio, a posição do Irã prevaleceu no papel: o material enriquecido permanece dentro do Irã e é diluído sob supervisão da AIEA em vez de ser retirado para destruição.

E a aprovação que deveria ancorar todo o acordo segue ausente. Pezeshkian assinou pelo Irã. O Líder Supremo Mojtaba Khamenei ainda não disse nada. Autoridades americanas descrevem sua posição como "aprovação tácita". Cada relato público de sua bênção remonta a Trump ou ao primeiro-ministro do Paquistão elogiando-o, não a uma palavra de seu próprio gabinete. A assinatura que fechou o acordo foi a do presidente. O silêncio no topo do Estado iraniano é o mesmo silêncio de uma semana atrás.

O Líbano Segue Sendo o Estopim

A desescalada militar que tornou a assinatura possível se sustenta no eixo Irã-Israel e se desfaz gravemente no libanês. Os ataques israelenses ao sul do Líbano continuaram até terça, com ao menos quatro mortos em Nabatieh. O Hezbollah respondeu com foguetes perto de Kfar Tebnit e drones explosivos que feriram cinco soldados israelenses, um deles em estado grave.

O Irã diz que Israel violou o cessar-fogo 84 vezes em dois dias e advertiu sobre uma "resposta dura". O chanceler Araghchi nomeou a retirada israelense do Líbano como uma exigência central para fazer o marco avançar. Israel, que não é parte do acordo, insiste que o pacto "não nos obriga" e que suas tropas permanecem em zonas de segurança libanesas. Uma via separada de cessar-fogo entre Israel e Líbano tem sua próxima reunião em 22 de junho.

É o mesmo estopim que rompeu o último cessar-fogo. Um marco assinado no eixo EUA-Irã não o desarma. Ele fica por baixo do acordo, e uma escalada suficientemente dura ainda poderia tirar o Irã de um documento que ele assinou apenas esta semana.

O Excesso Por Trás do Piso

A EIA reportou uma queda de estoques de petróleo de 8,3 milhões de barris na semana encerrada em 12 de junho, mais que o dobro do esperado. Numa semana normal esse dado empurra os preços para cima. Esta semana não fez nada, porque o mercado já não opera o barril atual. Opera a onda de oferta que retorna quando o estreito reabrir e quando a produção da OPEP+ contida durante a crise voltar ao jogo.

A AIE agora aponta o outro lado do ciclo: um possível excesso de oferta, com o crescimento da produção bem à frente do crescimento da demanda rumo a 2027. Esse é o peso baixista que recai sobre este mercado. O prêmio de guerra desapareceu. A história de fundo é de petróleo demais, não de menos, assim que a interrupção física se dissipar.

Por ora as duas forças se sustentam em tensão. A assinatura levou os preços a mínimas de vários meses. O estreito fechado é a única coisa que impede que caiam mais. O próximo movimento real não pertence a uma cerimônia, mas ao primeiro petroleiro que atravessar as minas e zarpar.

Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. As condições do mercado de petróleo podem mudar rapidamente. Consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.