A guerra ficou maior na quinta-feira, e o preço do petróleo mal percebeu. Os EUA inutilizaram um petroleiro com mísseis, bombardearam o Irã pelo sexto dia consecutivo em novo território e o Irã retaliou contra bases americanas em três Estados árabes. Contra tudo isso, o petróleo Brent subiu cerca de 30 centavos para aproximadamente US$ 85,77, e o WTI se manteve perto de US$ 80,40. Foi um quarto ganho diário consecutivo, mas minúsculo, e deixa o petróleo exatamente onde esteve toda a semana: perto de uma máxima de um mês, e limitado.
A razão é a mesma que tem sido a semana toda. Tudo está escalando, exceto a única coisa que transformaria isso em um choque de oferta. O terminal de petróleo da Ilha de Kharg, que movimenta cerca de 90% das exportações de petróleo do Irã, ainda não foi atingido.
O Bloqueio se Tornou Cinético
O bloqueio que Trump reinstaurou na terça-feira derramou sangue pela primeira vez. Aeronaves americanas dispararam mísseis Hellfire contra a chaminé do Belma, um petroleiro com bandeira de Curaçao, inutilizando-o enquanto se aproximava da Ilha de Kharg. O Comando Central disse que a embarcação ignorou avisos repetidos antes de fazer uma curva acentuada para se afastar. O detalhe que importa: o Belma estava vazio. O primeiro petroleiro que os EUA inutilizaram sob o bloqueio navegava em direção ao terminal para carregar, não se afastando dele transportando petróleo, e foi detido antes que pudesse. A ação aconteceu à porta de Kharg, sobre o tráfego de Kharg, e ainda assim não contra a própria Kharg.
Esse é o padrão de todo este conflito em um único ataque. Os EUA estão dispostos a atingir os navios que vão até o petróleo, mas não o petróleo.
Ataques se Ampliam, Irã Revida por Todo o Golfo
O bombardeio entrou em seu sexto dia e se espalhou. Ataques americanos atingiram Bandar Abbas, a Ilha Greater Tunb, Qeshm, Sirik, Chabahar e áreas próximas a Teerã, mirando centros de comando, defesas aéreas e sítios de mísseis e drones ligados à capacidade do Irã de atacar navios. Nenhum tocou a infraestrutura de exportação de petróleo.
O Irã respondeu ampliando o teatro. A Guarda Revolucionária lançou mísseis e drones contra bases americanas no Kuwait, no Bahrein e na Jordânia, onde os militares disseram ter interceptado oito mísseis que se aproximavam, com relatos de ataques a radares e depósitos de combustível. Números de baixas que circulam de fontes iranianas e regionais, incluindo relatos de dezenas de mortos e um hospital atingido em Ahvaz, são alegações de zona de guerra que não foram verificadas de forma independente e devem ser lidas com cautela. O que está claro é que os combates não estão mais confinados ao Irã e ao estreito. Agora eles alcançam os Estados árabes do Golfo.
O Irã também elevou as apostas sobre o próprio petróleo. A Guarda advertiu que "a exportação de petróleo e gás da região será para todos ou para ninguém", uma ameaça dirigida a todo o petróleo do Golfo, não apenas ao seu próprio. Teerã supostamente pediu aos Houthis do Iêmen que estejam prontos para fechar também a rota de navegação do Mar Vermelho, caso os EUA ataquem a infraestrutura elétrica iraniana. As ameaças agora abrangem dois pontos de estrangulamento.
Por Que os US$ 85 se Sustentam
Apesar de toda a ampliação, o mercado não reprecificou, porque nada disso remove barris da fonte. Um bloqueio, um petroleiro vazio inutilizado, seis dias de ataques a sítios militares e retaliação contra bases, tudo isso eleva o risco e o custo de movimentar petróleo. Não destroem a capacidade do Irã de produzi-lo e carregá-lo. O mercado está precificando uma guerra que está ficando mais ampla, mas não mais profunda, e por isso mantém a linha perto de US$ 85.
O excesso de oferta por baixo mantém o teto no lugar. O relatório semanal oficial de estoques confirmou uma retirada de petróleo de cerca de 1,7 milhão de barris, aproximadamente em linha com as expectativas, mas os estoques de destilados aumentaram em mais de 4 milhões de barris à medida que as refinarias operaram acima de 96% e a demanda por combustível enfraqueceu. Esse aumento de produtos é parte do motivo pelo qual os preços mal se moveram mesmo com as notícias da guerra. A OPEP+ ainda está adicionando barris para agosto, a Saudi Aramco cortou seu preço de venda para a Ásia no maior valor em décadas, e a Administração de Informação de Energia ainda projeta o Brent perto de US$ 70 no quarto trimestre. O prêmio se assenta sobre um mercado que fundamentalmente tem petróleo demais.
O Ponto de Virada Continua Sendo Kharg
A diplomacia não produziu nada. Não há cessar-fogo nem rodada formal retomada. O Irã chama o estreito de uma linha vermelha inquebrável e diz que não o reabrirá enquanto os ataques continuarem; os EUA e seus parceiros do Golfo rejeitam quaisquer termos impostos pelo Irã. Ambos os lados falam em negociar e continuam lutando.
Os analistas também não se moveram. O Goldman Sachs ainda diz que, se Hormuz permanecer amplamente fechado por mais um mês, o Brent terá média acima de US$ 100 pelo resto de 2026, com um caminho em direção a US$ 125 neste trimestre. O JPMorgan mantém US$ 86 neste trimestre recuando para US$ 80. A distância entre esses números é Kharg, e Trump agora é apontado como estando avaliando a tomada da ilha como uma opção.
Esse é o gatilho a observar. Enquanto o terminal continuar carregando, a guerra pode se ampliar por todo o Golfo e o petróleo ainda pode ser negociado perto de US$ 85, porque os barris continuam fluindo. No dia em que alguém atingir Kharg, ou tomá-la, tudo o que foi escrito aqui muda de uma só vez. Até lá, o mercado está fazendo o que fez a semana toda: observando o único alvo que ninguém tocou.
Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. As condições do mercado de petróleo podem mudar rapidamente. Consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.