Por uma semana, a narrativa foi que o petróleo não iria se mexer. Nesta semana, ele se mexeu. O petróleo Brent se manteve em torno de US$ 86 por barril na sexta-feira e o WTI perto de US$ 80, e ambos acumulam alta de mais de 11% nos cinco dias, sua melhor semana desde abril. O prêmio que o mercado passou uma semana se recusando a pagar está finalmente sendo pago, porque a guerra deixou de estar contida ao Irã e ao estreito, e começou a se espalhar.

O teto ainda se manteve em um sentido fundamental: ninguém atingiu o terminal petrolífero da Ilha de Kharg, e não há cessar-fogo. Mas o piso subiu com força. O mercado parou de dar de ombros.

A guerra chega ao petróleo iraquiano

O sinal mais claro da mudança veio no Iraque. Um drone atingiu um petroleiro no Terminal Petrolífero de Basra, o principal ponto de exportação do Iraque, e Bagdá suspendeu brevemente os carregamentos em todos os seus terminais do sul antes de retomá-los. Ninguém reivindicou o ataque e o lançador não foi identificado; um funcionário iraquiano minimizou o episódio, afirmando que não se tratou de um ataque deliberado a Basra. Mas o simbolismo se firmou de qualquer forma. Pela primeira vez neste conflito, os combates atingiram a infraestrutura de exportação de petróleo de um país que não o Irã, e o Iraque é o segundo maior produtor da OPEP. Uma guerra que permanece dentro do Irã é um evento contido. Uma guerra que chega a Basra é regional.

O Irã também ampliou sua retaliação. Lançou mísseis e drones contra parceiros dos EUA por todo o Golfo, com relatos de ataques a uma usina de energia e dessalinização de água no Kuwait, e interceptações sobre o Catar, um mediador-chave. Os números de baixas iranianos e regionais permanecem alegações que não foram verificadas de forma independente. O teatro de operações agora se estende do Irã ao Iraque, Kuwait, Catar e, pela primeira vez nesta rodada, à Síria.

Um segundo ponto de estrangulamento em jogo

Até esta semana, o mercado observava uma única via marítima. Agora observa duas. O Irã supostamente disse aos houthis do Iêmen que estivessem prontos para fechar o Mar Vermelho e o estreito de Bab el-Mandeb caso os EUA atinjam a infraestrutura de energia iraniana. Essa rota transporta uma grande parcela do petróleo saudita e de outros países do Golfo com destino à Europa. Um fechamento ali agravaria a situação de Ormuz em vez de substituí-la, e a mera ameaça acrescenta uma segunda frente ao risco que o mercado precisa precificar.

Enquanto isso, o próprio Estreito de Ormuz está esvaziando de fato. O trânsito confirmado de petróleo pelo estreito caiu cerca de 62%, para 4,1 milhões de barris por dia, e apenas sete petroleiros o cruzaram no primeiro dia completo do bloqueio dos EUA, ante treze. O Goldman Sachs alertou que o tráfego por Ormuz pode nunca retornar totalmente aos níveis pré-guerra, projetando fluxos em torno de 70% até o fim de julho. Isso já não é um susto sobre uma possível interrupção. É uma interrupção mensurável.

Sete dias de ataques, ainda sem atingir o petróleo

Os EUA continuaram os bombardeios. Ataques noturnos atingiram pontes rodoviárias e ferroviárias ao redor de Bandar Abbas, aparentemente para isolar o principal porto do Irã das rotas para Teerã, e danificaram uma torre de controle marítimo em Chabahar, no Golfo de Omã. Foi o sétimo dia da campanha. Como em todos os dias anteriores, os alvos foram militares e logísticos, ligados à capacidade do Irã de atacar navios. Nenhum deles foi a Ilha de Kharg, o terminal que movimenta cerca de 90% das exportações de petróleo do Irã.

Essa omissão ainda é toda a diferença entre este preço e um preço muito mais alto. Tudo o que está acontecendo agora, o bloqueio, os ataques, o drone em Basra, a ameaça no Mar Vermelho, aumenta o custo e o perigo de transportar petróleo. Nada disso removeu os próprios barris do Irã na fonte. A distância entre US$ 86 e os picos de guerra ainda é Kharg, e Kharg ainda está de pé.

O fim de semana é o risco

O excesso de oferta não desapareceu. A OPEP+ continua acrescentando barris, a Saudi Aramco cortou seu preço de venda para a Ásia na maior proporção em décadas, e os analistas ainda projetam um mercado bem abastecido no fim do ano. O JPMorgan alertou nesta semana que o mercado está precificando uma resolução benigna com mais confiança do que os dados de oferta justificam, o que é outra forma de dizer que o teto pode romper em qualquer uma das direções. Mas, por enquanto, o balanço semanal mostra o prêmio vencendo.

Há um fio diplomático. O chanceler iraniano Araghchi deve estar em Mascate no sábado para conversas mediadas por Omã com foco no estreito, e os EUA disseram que sua saída é simples: o Irã deve declarar publicamente Ormuz aberto e comprometer-se a não atacar embarcações comerciais. Isso não aconteceu. Se acontecer neste fim de semana, o excesso de oferta está à espera para puxar os preços de volta para baixo. Se não acontecer, o mercado enfrenta o mesmo padrão que definiu este mês: cada escalada séria até agora ocorreu em um fim de semana, e os operadores vão para casa comprados diante de mais um deles.

Por ora, o petróleo teve sua semana mais forte em meses, e chegou lá sem o único ataque que a teria tornado muito pior. O mercado continua de olho em Kharg. E, ao que tudo indica, também estão todos aqueles com poder para atacá-la.

Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. As condições do mercado de petróleo podem mudar rapidamente. Consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.