O petróleo Brent caiu para cerca de US$ 90,43 o barril na manhã de segunda-feira, uma queda de aproximadamente 7% em relação ao fechamento de sexta-feira, perto de US$ 97, e o WTI recuou para US$ 83,51. Isso apaga todo o rompimento acima de US$ 100 que o petróleo conseguiu na quinta-feira. O motivo é aquilo que não aconteceu no fim de semana.

Os Estados Unidos pararam de bombardear o Irã, em silêncio, no fim da noite de sexta-feira. Nenhum dos dois governos anunciou. O Irã parou de revidar.

Treze Noites, e Depois Nada

A campanha de ataques norte-americana iniciada em 11 de julho durou treze noites consecutivas e simplesmente cessou. Não houve décima quarta noite, nem comunicado, nem trégua declarada. O porta-voz do Exército iraniano, Mohammad Akraminia, confirmou a interrupção recíproca na televisão estatal, dizendo que, desde que os EUA pararam, o Irã também parou por duas noites, e que o país usou a pausa para reconstruir suas defesas aéreas. Essa é uma afirmação iraniana sobre as próprias capacidades e não foi verificada de forma independente.

O canal diplomático por trás do silêncio é omanense. Autoridades de Omã viajaram a Teerã na sexta-feira, e os vice-chanceleres iraniano e omanense se reuniram ali ao longo do fim de semana para negociar a passagem segura e a gestão de tráfego pelo Estreito de Ormuz. O porta-voz da chancelaria iraniana, Esmail Baghaei, disse que as conversas avançaram. Fontes regionais as descreveram como caminhando em direção positiva, mas sensível.

Vale ser preciso sobre o que é isso. É uma pausa mútua não declarada somada a uma negociação em curso sobre acesso marítimo. Não é um cessar-fogo, nada foi assinado e o bloqueio naval continua ativo. As forças norte-americanas informaram no sábado que haviam desviado uma dúzia de navios comerciais, inutilizado dois e abordado outros dois, e que permanecem, nas palavras delas, altamente vigilantes, focadas, letais e prontas. A Guarda Revolucionária teria disparado tiros de advertência contra seis embarcações em um único dia por saírem das rotas designadas.

O Mercado Vendeu a Pausa. O Cenário de Alta Ficou Mais Forte.

Aqui está a tensão que merece atenção. Enquanto os operadores vendiam as manchetes de desescalada, os houthis do Iêmen atacaram a única rota de exportação que contorna esta guerra.

No início do sábado, imagens de satélite mostraram incêndios se alastrando na refinaria de Jizan, da Saudi Aramco. Em episódio separado, dois mísseis balísticos dirigidos a instalações petrolíferas em Yanbu foram interceptados por uma bateria Patriot operada pelo Exército grego sob acordo com Riad. O porta-voz houthi, Yahya Saree, disse que o grupo lançou mísseis e drones contra os dois locais em retaliação a ataques aéreos sauditas sobre Hodeidah e a Ilha de Kamaran.

Nem a Aramco nem o governo saudita publicaram uma avaliação de danos, de modo que a extensão dos estragos em Jizan é desconhecida e as alegações houthis a respeito não estão verificadas. O que não está em dúvida é o alvo. Yanbu é o principal portão de exportação da Arábia Saudita no Mar Vermelho, e tem movimentado uma média de cerca de 3,75 milhões de barris por dia desde o início da crise de Ormuz. É a rota alternativa. É por ali que o petróleo saudita vem chegando ao mundo enquanto o estreito se fecha.

Um ataque à rota alternativa retira do mercado o seu plano B. Foi também a primeira investida desse tipo contra aquelas instalações em quatro anos, desde a trégua intermediada pela ONU em 2022. Portanto, a leitura honesta do fim de semana é que o risco de manchete caiu bruscamente enquanto o risco físico não caiu nada.

O Que Trump Publicou Não É o Que Aconteceu

Um item exige cuidado, porque já está sendo noticiado de forma errada. No domingo, o presidente Trump publicou três imagens nas redes sociais, uma delas legendada "STRIKE ON KHARG", mostrando uma instalação petrolífera sob ataque aéreo, outra mostrando um petroleiro iraniano em chamas e uma terceira mostrando militares norte-americanos com uma bandeira sobre uma embarcação iraniana.

Essas imagens são geradas por inteligência artificial. Não são fotografias de eventos reais. O terminal de exportação de petróleo da Ilha de Kharg não foi atacado, não foi tomado e segue em operação. Nenhum relato independente contradiz isso, e não há indício algum nas publicações de que qualquer operação ali seja iminente. Vários agregadores já publicaram manchetes tratando a imagem como um ataque real. Ela não é.

Essa distinção continua sendo o fato mais importante deste mercado. Kharg escoa cerca de 90% das exportações de petróleo do Irã. A diferença entre os US$ 90 de hoje e um número muito mais alto é esse terminal, e ele segue carregando.

O Cazaquistão Voltou

O outro insumo baixista chegou na segunda-feira e nada tinha a ver com o Irã. O Cazaquistão retomou as exportações de petróleo pelo terminal do Consórcio do Oleoduto do Cáspio, perto de Novorossiysk, com os petroleiros Seamajesty e Milos carregando óleo de Tengiz. Os carregamentos estavam suspensos desde os ataques de drones ucranianos contra embarcações no local em 19 e 20 de julho, uma paralisação que cortou a produção cazaque em cerca de 21% e reduziu à metade a produção do gigantesco campo de Tengiz. De 400 mil a 450 mil barris por dia devem retornar nesta semana.

O Estreito Não Reabriu

Apesar de toda a movimentação diplomática, os dados de navegação não viraram. A Lloyd's List Intelligence contabilizou 78 travessias por Ormuz entre 13 de julho e domingo, contra 174 na semana anterior. As travessias de petroleiros, especificamente, caíram para 39 na janela de 13 a 19 de julho, ante 85 na semana anterior e 109 duas semanas antes. O seguro de risco de guerra agora custa de 7,5% a 10% do valor do casco em algumas cotações, contra cerca de 0,25% antes da crise, o que coloca uma única travessia de um petroleiro de US$ 100 milhões entre US$ 3 milhões e US$ 10 milhões. A Organização Marítima Internacional recomendou que os navios evitem a passagem até que a segurança das tripulações possa ser assegurada.

Reabrir o estreito é exatamente o que o canal omanense está negociando. Isso ainda não aconteceu.

Onde Estão as Projeções

O lado vendedor não se atualizou, e os leitores precisam saber disso. O Goldman Sachs ainda trabalha com Brent a US$ 80 no quarto trimestre e US$ 75 em 2027, mas essa projeção foi definida em 16 de junho e pressupõe que as exportações do Golfo voltem aos níveis pré-guerra até o fim de julho, algo que as últimas três semanas claramente inviabilizaram. Os US$ 86 do terceiro trimestre e US$ 80 do quarto do JPMorgan, os US$ 90 e US$ 80 do Morgan Stanley e os US$ 75 e US$ 70 do Citi são todos de meados para o fim de junho, antes da campanha de ataques de 11 de julho e antes do bloqueio houthi. Nenhuma delas foi revisada neste fim de semana.

O único destoante é o Rapidan Energy Group, que elevou sua projeção para cerca de US$ 100 no Brent até o fim de 2026, ante US$ 85. Ou seja, o mercado negociou a US$ 100 na semana passada enquanto quase todo cenário-base publicado ainda diz US$ 80, e ninguém levou um número de três dígitos para o cenário-base.

Quanto Isso Custa na Bomba

A parte que o leitor sente continua indo na direção errada. A média nacional da gasolina nos EUA chegou a US$ 4,09 o galão em 23 de julho, alta de 15 centavos em uma semana e de cerca de 31 centavos em dezesseis dias. Os futuros de gasolina sobem 14% no mês e os de óleo de aquecimento, 24%. Como os preços na bomba levam semanas para acompanhar o petróleo, eles seguirão subindo nesta semana mesmo com o Brent em queda, e é essa defasagem que sempre irrita o motorista.

O Que Observar

A pausa é a história inteira, e ela não foi declarada, o que significa que pode terminar sem aviso do mesmo jeito que começou. Netanyahu está em Washington nesta segunda-feira, sua primeira visita desde fevereiro. O bloqueio continua. As conversas omanenses continuam.

Se a negociação de Ormuz produzir passagem segura de fato, o prêmio de guerra segue drenando e os barris cazaques que voltam encontram um mercado que já não teme o estreito. Se os ataques forem retomados, ou se os houthis acertarem Yanbu em vez de serem interceptados, os US$ 100 da semana passada deixam de parecer um pico isolado. E Kharg continua de pé, que é a única razão pela qual todos esses números estão tão baixos.

Este artigo tem caráter meramente informativo e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. As condições do mercado de petróleo podem mudar rapidamente. Consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.