A surra prometida por Trump chegou às 22h no horário do Leste dos EUA, na quarta-feira. Durou cerca de duas horas, e a lista de alvos diz mais sobre o rumo desta guerra do que qualquer coisa dita em um púlpito nesta semana.

O petróleo Brent foi negociado perto de US$ 89,32 o barril na manhã de quinta-feira, queda de cerca de 1,6%, com o WTI perto de US$ 83,32. Isso vem depois do fechamento de quarta-feira em US$ 90,74 para o Brent, um ganho de 7,91%, e US$ 84,46 para o WTI, alta de 6,56%. A quarta-feira foi uma das disparadas diárias mais fortes da guerra. A quinta-feira está devolvendo uma parte dela.

A Lista de Alvos Era o Estreito, Não o Regime

O Comando Central afirmou ter concluído uma pesada onda de ataques contra o Irã, encerrada às 02:00 GMT. Dezenas de alvos da Guarda Revolucionária foram atingidos: centros de comando militar, instalações de mísseis e drones, sítios de vigilância e defesa costeira e o que o comunicado chamou de capacidades marítimas.

Leia essa lista de novo. Radares costeiros. Mísseis antinavio. Comando naval. A mídia estatal iraniana e correspondentes no local relataram atingimentos na Ilha de Qeshm, na Ilha de Kish, em Bandar Abbas, em Abu Musa, em três cidades da província de Bushehr, em Abadan e Ahvaz, no Khuzestão, e em Kazerun e Farashband, em Fars.

Isso é um mapa do litoral do Golfo. Não é um mapa de Teerã, e não é o programa nuclear. A resposta de Washington aos mísseis de terça-feira foi uma campanha contra a capacidade física do Irã de controlar o Estreito de Ormuz.

O Comando Central apresentou a ação como uma redução de ameaças às forças americanas, à navegação comercial e aos países vizinhos do Golfo. Veículos iranianos relatam três civis mortos em Qeshm, um casal e seu filho de dois anos, além de três integrantes da Guarda Revolucionária. Esses números de vítimas vêm da mídia estatal iraniana e não foram confirmados de forma independente.

Uma ressalva sobre a contagem. Veículos diferentes chamam isto de décima quarta noite, de retomada após uma pausa de cinco noites ou de continuação de uma troca de treze dias. A descrição mais segura é a que dispensa aritmética: estes foram os primeiros ataques dos EUA contra o Irã em cinco noites.

O Irã Respondeu em Horas, e Respondeu de Lado

Duas respostas ocorreram na manhã de quinta-feira, e nenhuma delas mirou os Estados Unidos diretamente.

Um ataque iraniano atingiu o prédio de uma empresa chinesa no norte do Kuwait, danificando-o gravemente e matando um trabalhador. As forças armadas do Kuwait confirmaram. As defesas aéreas da Jordânia derrubaram cinco mísseis iranianos, o que foi confirmado pelas forças armadas jordanianas e pela agência estatal Petra, sem vítimas.

A Guarda Revolucionária divulgou um comunicado que se lê como uma tese sobre todo o conflito: "O Estreito de Ormuz é nosso território, e as corajosas forças da Marinha da Guarda Revolucionária o controlam firmemente." O texto advertiu que nenhuma parte situada a milhares de quilômetros de distância teria permissão para interferir, que o agressor seria punido e que os países que auxiliarem os Estados Unidos receberiam uma resposta dura. Essa última cláusula é uma ameaça aos Estados do Golfo que hospedam aeronaves americanas.

Um alerta para quem pesquisar o assunto hoje: os relatos que circulam sobre ataques iranianos ao Bahrein, ao Catar e aos Emirados Árabes Unidos, e sobre dez mísseis balísticos disparados contra a base aérea de Al Azraq, na Jordânia, são matérias recicladas do período de 9 a 19 de julho. Agregadores estão removendo as datas. Não são notícias de quinta-feira.

A Guerra Chegou ao Mediterrâneo

A notícia de energia mais importante do último dia não aconteceu no Golfo.

Na madrugada de quarta-feira, um drone atingiu embarcações em Damietta, o polo de GNL do Egito no Mediterrâneo. Os navios atingidos foram o Energos Winter, uma unidade flutuante de armazenamento e regaseificação de propriedade americana, e o navio de GNL GasLog Salem. O fogo se espalhou de um para o outro. Não houve vítimas, as tripulações foram evacuadas e as duas embarcações foram levadas para o mar aberto para avaliação de danos. O gabinete do Egito disse que uma investigação inicial concluiu que um drone causou o incêndio.

Ninguém reivindicou a autoria. O Irã não reivindicou, e o Egito não atribuiu responsabilidade a ninguém. O New York Times relata que duas fontes iranianas anônimas afirmaram que a operação pretendia demonstrar o quanto o Irã poderia perturbar o transporte marítimo e a energia globais se assim decidisse. Isso é um único veículo e duas fontes não identificadas, e é o único fio que liga o Irã ao ataque. Trate a informação exatamente como isso.

A relevância não depende de quem fez. Este é o primeiro ataque em solo egípcio nesta guerra e o primeiro no Mediterrâneo, e caiu exatamente sobre a rota que a energia do Golfo vinha usando para contornar o Golfo. Se Damietta pode ser atingida, o desvio não é um refúgio.

Um Navio-Tanque Conseguiu Sair

Contra tudo isso, o dado mais animador em semanas.

O navio de GNL Al Areesh, controlado pela QatarEnergy e carregado em Ras Laffan no início de julho, deixou o Estreito de Ormuz durante a noite. É o primeiro navio de GNL controlado pela QatarEnergy a sair desde que o Al Rekayyat foi atingido em 7 de julho. Dados de rastreamento de embarcações mostram que ele segue para Port Qasim, no Paquistão. O gás europeu caiu abaixo de 60 euros por megawatt-hora com a notícia.

É um navio, e a força maior declarada pela QatarEnergy a clientes europeus e asiáticos continua valendo, com cerca de 14 navios ainda esperando ao largo de Ras Laffan. Mas é a primeira evidência em três semanas de que o estreito não está completamente selado.

O contrassinal veio no mesmo dia. A Guarda Revolucionária do Irã afirma ter mirado e detido três petroleiros em Ormuz na quarta-feira, uma alegação divulgada pela Tasnim que o Gulf News explicitamente não conseguiu verificar. Cerca de 14 embarcações cruzaram o estreito na quarta-feira, contra uma norma pré-guerra perto de 138 por dia. O petróleo que passa por Ormuz está em cerca de 6,5 milhões de barris por dia, contra aproximadamente 20 milhões em condições normais.

O Lloyd's Redesenhou o Mapa, e a Arábia Saudita Agora Está Dentro Dele

Este é o desdobramento que quase ninguém cobriu, e ele é documentado, não atribuído a autoridades anônimas.

O Joint War Committee do Lloyd's e da IUA emitiu a circular JWLA-034 em 29 de julho, alterando as áreas listadas para cobertura de casco contra guerra, pirataria e terrorismo. A Arábia Saudita agora é um país nomeado. Pelas próprias definições da circular, isso significa que todos os portos sauditas e suas águas costeiras até 12 milhas náuticas ficam dentro de uma área listada de risco de guerra.

A mesma circular redesenhou o limite noroeste da zona do Golfo e do Mar Vermelho para excluir as águas territoriais egípcias. Essa exclusão tem a mesma data do ataque a Damietta.

O seguro agora está fazendo o que os mísseis não conseguiram, que é fechar rotas ao torná-las impossíveis de segurar. Seguradoras do Lloyd's já haviam suspendido a cobertura de risco de guerra para embarcações ligadas à Arábia Saudita no Mar Vermelho no fim de julho, com Ascot e Navium partindo para o cancelamento de apólices existentes. O frete conta a mesma história: o superpetroleiro VLCC Jamaica Prosperity foi fixado provisoriamente perto de US$ 500 mil por dia para um carregamento no Golfo em 3 de agosto. Os barris de origem no Golfo são onde o prêmio se concentrou.

Por Que o Petróleo Caiu Enquanto a Guerra se Ampliava

O mercado não está lendo nada disso como altista, e o raciocínio é coerente mesmo que acabe se mostrando errado.

A Reuters atribui a queda de quinta-feira às conversas entre Omã e Irã sobre a gestão do estreito, à continuidade do movimento de petroleiros e à realização de lucros depois de um dia de quase 8%. Hamad Hussain, da Capital Economics, foi direto: o fato de Omã estar em conversas com o Irã pode sugerir que há progresso na reabertura do estreito. Trinta e nove navios de commodities passaram por Bab el-Mandeb na terça-feira, o maior número desde 19 de julho, o que trouxe alguma tranquilidade de que o petróleo ainda está chegando aos compradores.

O outro lado dessa aposta tem um porta-voz igualmente claro. Tim Waterer, da KCM Trade: enquanto a passagem segura por Ormuz continuar sendo uma aposta, o prêmio de risco não vai a lugar nenhum.

O que a tela de fato diz é que os operadores agora acreditam que os barris estão encontrando outro caminho. A guerra se espalha e o prêmio se esvazia ao mesmo tempo, porque, em um horizonte suficientemente longo, redesenhar rotas vence bloquear.

O Fed Manteve os Juros, e Culpou a Energia

O Federal Reserve manteve sua faixa-alvo em 3,50% a 3,75% na quarta-feira, a quinta manutenção consecutiva. A votação foi de 9 a 3, e os três votos divergentes foram no sentido mais duro: Hammack, Kashkari e Logan queriam uma alta de 25 pontos-base.

O comunicado citou a energia diretamente, dizendo que a inflação segue elevada em parte por refletir choques de oferta, inclusive de energia. Os futuros agora precificam cerca de 57% de chance de alta em setembro. O dólar enfraqueceu cerca de 0,5% com a decisão, o que favorece o petróleo, de modo que não foi o Fed que empurrou o petróleo para baixo na quinta-feira.

O mercado de títulos reagiu de forma mais forte que o de ações. O rendimento do Treasury de 30 anos chegou a 5,213%, o mais alto desde 2007.

O Aperto de Verdade Está no Diesel

O petróleo caiu na quinta-feira. O derivado que de fato importa para o frete e para a agricultura piorou.

O Goldman Sachs publicou na quinta-feira que o diesel está no epicentro de um aperto de combustíveis, com o processamento global de refino no menor nível sazonal desde a pandemia, o que reduz o volume processado em cerca de 6,5 milhões de barris por dia na comparação anual. Paralisações russas e do Oriente Médio, somadas a um processamento chinês contido, são os motores. As margens europeias de diesel estão em níveis recordes, com o crack do gasóleo na ICE acima de US$ 70 por barril.

Os motoristas americanos veem essa separação na bomba. A média nacional da gasolina comum é de US$ 4,098 por galão, alta de sete décimos de centavo em uma semana. O diesel está em US$ 5,339, alta de 13 centavos em uma semana e de 48,6 centavos em um mês. A gasolina está estável enquanto o diesel sobe, e essa diferença é uma história de refino, não de petróleo bruto. A refinaria de Jizan da Aramco, de 400 mil barris por dia, está parada desde 27 de julho, com retomada provisoriamente prevista para 15 de agosto, e mais da metade de suas exportações de junho foi de diesel e gasóleo.

O Quadro dos Estoques, Confirmado

A contagem oficial da EIA divulgada na quarta-feira, referente à semana até 24 de julho, já foi verificada contra as próprias tabelas da agência. Os estoques comerciais de petróleo caíram 7,167 milhões de barris, para 404,5 milhões, cerca de 7% abaixo da média de cinco anos, contra uma pesquisa da Reuters que esperava uma retirada de apenas 1,3 milhão.

A Reserva Estratégica de Petróleo caiu 3,8 milhões de barris, para 307,65 milhões, o nível mais baixo desde março de 1983 e a décima oitava queda semanal consecutiva. O total de petróleo dos EUA, incluindo a Reserva Estratégica, está no menor nível desde 1984. Cushing caiu para 18,6 milhões de barris, o menor desde 2014, e a utilização das refinarias ficou em 97,2%.

As refinarias estão operando a plena carga e ainda assim consumindo estoques. Essa é a parte apertada deste mercado, e ela é doméstica.

O Que os Analistas Ainda Não Fizeram

Ninguém revisou nada. Um dia de 7,91% não produziu nenhuma mudança de projeção publicada por nenhuma das dezenove instituições verificadas.

O Goldman Sachs mantém o Brent em US$ 80 para o quarto trimestre, reafirmado em 23 de julho. O valor justo de julho do JPMorgan é de US$ 87. O Barclays tem o cenário-base vigente mais alto, com média de US$ 96 em 2026, e é preciso corrigir um número que já usamos: o Barclays está em US$ 96, não em US$ 100. O valor de US$ 100 era de 1º de maio.

Metade da aparente divergência na faixa do sell-side é desatualização, não discordância real. Os US$ 75 do Morgan Stanley são de 30 de junho e os US$ 60 a US$ 65 do Citi são de 3 de julho, ambos fixados antes do colapso da trégua em 8 de julho e ambos apoiados na premissa de que Ormuz reabre. Contando apenas o trabalho posterior a 8 de julho, a faixa é Goldman US$ 80, JPMorgan US$ 87, Barclays US$ 96 e Rapidan perto de US$ 100.

Duas Correções às Correções de Ontem

Devemos aos leitores duas correções, e ambas corrigem coisas que publicamos ontem como correções. Errar um número é comum. Errá-lo enquanto se anuncia que se está acertando merece uma prestação de contas mais direta.

A faixa do risco de guerra

Ontem dissemos aos leitores que o valor de 7,5% a 10% de risco de guerra que vínhamos usando era um número de março, aplicável apenas a embarcações ligadas aos EUA, ao Reino Unido e a Israel, e que o mercado amplo atual era de 2% a 6%, com cerca de 5% como norma. Isso estava errado, e fez o mercado parecer mais calmo do que está.

A faixa de 2% a 6% é real, mas está desatualizada. Marcus Baker, chefe global de marítimo, carga e logística da Marsh, deu esse número à Bloomberg em 9 de julho, quando as taxas haviam recuado depois da trégua de junho. Baker então a revisou duas vezes conforme os combates voltaram: 3% a 10% em 17 de julho, e 7,5% a 10% dito à Platts em 22 de julho, ante 1% a 3% algumas semanas antes. O número que chamamos de desatualizado e o número com que o substituímos vieram do mesmo corretor. Corrigimos um dado vigente apontando para seu homônimo de março.

O ponto sobre março estava meio certo. O Lloyd's List reportou em 11 de março que 7,5% a 10% se aplicavam à tonelagem ligada aos EUA, ao Reino Unido e a Israel, enquanto petroleiros comuns pagavam 0,8% a 1,5% e trânsitos por Ormuz, 2,5% a 5%. O que mudou é que o mercado inteiro subiu desde então até onde estavam em março as embarcações com vínculo a sanções. Essa estratificação não sobreviveu a julho. O Lloyd's List reportou em 27 de julho que cotações para uma única viagem de um superpetroleiro VLCC haviam superado US$ 10 milhões.

Duas ressalvas que os leitores devem ter. Essas são taxas cotadas, e os armadores costumam negociar grandes descontos por ausência de sinistros, de modo que o valor efetivamente pago é menor e não é publicado. E este mercado é opaco: não há bolsa nem índice, quase todo percentual público remonta a um único corretor, e dois petroleiros cruzando no mesmo dia podem receber cotações muito diferentes conforme a bandeira, a propriedade e o fato de terem ou não atracado em porto saudita. Nossa referência pré-conflito de 0,15% a 0,25% estava correta.

A fila em Kharg

Ontem este site também reportou que o rastreamento de embarcações mostrava apenas dois petroleiros parados e com transponder desligado na área de espera ao largo da Ilha de Kharg, e que a fila havia se esvaziado ao longo de junho. Isso veio de um único relatório da Windward datado de 28 de julho que descrevia uma contagem restrita de permanência, e apresentá-lo como o tamanho da fila estava errado.

A fila não se esvaziou. A Windward registrou cerca de 23 embarcações na área de espera ao largo em 13 e 14 de junho. Sua coleta de 26 de julho contou 24 petroleiros com transponder desligado na área de espera leste. A United Against Nuclear Iran contou pelo menos 23 em imagens de satélite de 25 de julho, ao menos 15 deles carregados. Dois rastreadores, métodos distintos, ambos datados do fim de julho.

O que de fato vem sendo verdade desde o início de maio é mais monótono do que qualquer um desses números sugere: a fila permaneceu continuamente entre o fim da casa dos dez e o meio da casa dos vinte navios. A própria Windward descreve o número 24 como situado dentro da faixa de 16 a 24 registrada em coletas anteriores. Não é um pico, e ela nunca desabou.

A parte do relato de quarta-feira que se sustenta é a paralisação dos carregamentos, e ela é a metade mais importante. A Windward observou todos os terminais de Kharg vazios em 26 de julho, e os terminais leste e oeste confirmados vazios em 27 de julho, com apenas uma chegada de GLP e as chegadas ali rareando. Compare com 7 de julho, quando os três berços operavam e três superpetroleiros VLCC carregaram cerca de 6 milhões de barris. A Kpler apontou carregamentos de petróleo em maio de 260 mil barris por dia, contra uma norma dos doze meses anteriores perto de 1,65 milhão, um colapso de 85%. Os Estados Unidos restabeleceram o bloqueio naval em 14 de julho.

Portanto, o quadro correto é o de uma fila grande e estável de petroleiros carregados e vazios parados diante de um terminal que praticamente parou de carregar. Os leitores devem saber também que essas observações têm quatro e cinco dias. Nenhum rastreador publicou uma contagem de Kharg para 28, 29 ou 30 de julho.

Abqaiq, Pela Terceira Vez Nesta Semana

A alegação de que a Aramco parou Abqaiq e tirou de operação cerca de 7 milhões de barris por dia continua se espalhando. Ela é veiculada por blogs de criptomoedas, fazendas de conteúdo, a página de notícias de uma empresa de exploração mineral e uma conta anônima em rede social que publica alegações baseadas em satélite.

Nenhuma agência de notícias confirma. As autoridades sauditas dizem que os drones dirigidos a instalações da Província Oriental foram interceptados. Uma paralisação de 7 milhões de barris por dia seria o maior evento de oferta da história, e não estaria repousando silenciosamente em sites agregadores enquanto o Brent cai.

Um sinal correlato: uma manchete da Argus sobre Riad revelando danos a instalações da Aramco está circulando como se fosse atual. Ela é datada de 26 de abril e trata do Oleoduto Leste-Oeste, de Manifa e de Khurais. Tem três meses.

O Que Observar

A questão é se o pacote de ataques de quarta-feira terá uma sequência. Uma campanha voltada a radares costeiros e mísseis antinavio tem uma lógica militar que uma campanha contra Teerã não tem: ela busca quebrar fisicamente a capacidade do Irã de fechar o estreito, em vez de forçar uma decisão. Esse tipo de campanha costuma durar até a lista de alvos se esgotar.

Observe se um segundo navio de GNL sai atrás do Al Areesh, porque um navio é uma anedota e três são uma tendência. Observe a proposta omanense de três rotas, que seus próprios diplomatas ainda tentam vender. E observe se o ataque a Damietta se repete, porque o Mediterrâneo era a parte do mapa que ainda funcionava.

O terminal de exportação da Ilha de Kharg ainda não foi atingido, e, depois da lista de alvos de quarta-feira, vale repetir isso. Washington passou duas horas atingindo radares costeiros e mísseis antinavio do Irã e deixou intacto o terminal que responde por cerca de 90% das exportações iranianas de petróleo. Essa continua sendo a diferença entre este preço e um bem pior.

Este artigo tem caráter meramente informativo e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. As condições do mercado de petróleo podem mudar rapidamente. Consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.