Um drone atingiu o terminal petrolífero omanense de Mina al-Fahal na sexta-feira, causando uma explosão perto dos amarradouros marítimos que processam a maior parte das exportações de petróleo do país. Omã suspendeu inicialmente os carregamentos, e depois a Petroleum Development Oman disse mais tarde naquele dia que as operações "transcorriam normalmente", deixando incerta a extensão total da interrupção. Nenhuma parte reivindicou formalmente o ataque, e o governo de Omã não o atribuiu.

O alvo é o que o torna significativo. Mina al-Fahal fica na costa omanense do Golfo de Omã, fora do Estreito de Ormuz. Era a alternativa do mercado, a única grande rota exportadora do Golfo que não dependia do ponto de estrangulamento que o Irã mantém fechado desde o fim de fevereiro. A Índia havia assinado recentemente um acordo comercial com Omã justamente para diversificar suas importações de energia para longe de Ormuz. Um ataque ali atinge a rota segura, não a contestada.

O Brent firmou em torno de US$ 94 a 95 com a notícia, após cair cerca de 3% na quinta-feira. O WTI foi negociado nos US$ 90 baixos. O petróleo ainda sobe cerca de 4% na semana, mas a limpa alta de três sessões que se seguiu ao ataque de quarta-feira ao aeroporto do Kuwait não se sustentou. Isto é consolidação nos US$ 90 médios, não uma marcha contínua rumo a US$ 100. E a OPEP+ se reúne no domingo em meio a tudo isso.

Por Que Omã Era o Canto Calmo

Ao longo da crise, a história da oferta girou em torno de Ormuz: cerca de um quinto do petróleo marítimo mundial não pode transitar pelo estreito, e não há substituto completo. As válvulas de alívio parciais têm sido os oleodutos que contornam o estreito e os terminais de exportação situados fora dele. O Mina al-Fahal de Omã, processando 800.000 a 900.000 barris por dia, era uma das mais importantes dessas rotas fora do estreito.

Atingi-lo, se o ataque for o que parece, estende a interrupção do próprio ponto de estrangulamento para as alternativas ao seu redor. Essa é a lógica da ameaça declarada do Irã de "ativar outras frentes". O mercado observou Teerã prometer ampliar a guerra para além de Ormuz por duas semanas. O ataque ao aeroporto do Kuwait na quarta-feira foi uma expressão disso. Um ataque ao terminal exportador de Omã, se confirmado, é outra, e mais direcionada em termos econômicos, porque mira diretamente o petróleo que o mundo ainda consegue tirar da região.

A cautela é real: Omã não culpou ninguém, a Petroleum Development Oman reverteu a suspensão dos carregamentos em questão de horas, e a atribuição ao Irã é uma inferência, não uma confirmação. Mas o mercado não precisa de certeza para precificar o risco. O simples fato de a rota segura ter sido atingida basta para firmar os preços rumo ao fim de semana.

A Semana Oscilou

A trajetória dos preços desde quarta-feira conta a história de um mercado sem leitura estável. Na quarta, o petróleo saltou rumo a US$ 100 com o ataque ao Kuwait e uma forte queda de estoques nos EUA. Na quinta, caiu cerca de 3% com o otimismo renovado do acordo e um cessar-fogo renovado entre Israel e Hezbollah no Líbano, que juntos sinalizaram desescalada. Na sexta, firmou de novo por causa de Omã.

São três reversões direcionais em três sessões, cada uma impulsionada por uma manchete diferente. O mercado não tem tendência. Ele reage, dia a dia, ao sinal que dominar a tela, porque a situação de fundo, um estreito fechado, um acordo sem assinatura e uma guerra regional em escalada, sustenta ao mesmo tempo o cenário altista e o baixista.

O Kuwait, por sua vez, respondeu ao ataque de quarta ao aeroporto com diplomacia em vez de força. Convocou o encarregado de negócios do Irã, entregou um protesto formal e expulsou dois funcionários da embaixada iraniana com prazo de 24 horas. A Guarda Revolucionária do Irã negou ter mirado o aeroporto, alegando que um interceptor Patriot americano com falha caiu sobre o terminal. O CENTCOM negou essa versão. O número de feridos foi revisado para 63.

O Acordo Está Redigido e Ainda Sem Assinatura

Sob as manchetes militares, existe agora um framework diplomático concreto. Os negociadores redigiram um memorando de entendimento para uma extensão do cessar-fogo de 60 dias, o passo diplomático mais substancial desde o início da guerra em 28 de fevereiro. Os termos relatados: navegação irrestrita por Ormuz, o Irã remove todas as minas do estreito em 30 dias, uma suspensão proporcional do bloqueio americano à medida que o tráfego é retomado, isenções de sanções americanas permitindo ao Irã vender petróleo, e um compromisso do Irã de não buscar armas nucleares, com conversas nucleares começando durante a janela de 60 dias.

Ele aguarda duas assinaturas: a de Trump e a do Líder Supremo Mojtaba Khamenei. Nenhum assinou. O ponto de impasse não mudou: Trump quer os compromissos nucleares do Irã por escrito, e rejeitou as garantias verbais anteriores. O Irã diz que não houve progresso real nos detalhes nucleares. O vice-presidente Vance disse que as conversas avançam "bem", e Trump disse que um acordo era possível "já neste fim de semana", chegando a oferecer que ficaria "honrado" em encontrar Mojtaba Khamenei "se fosse para fazer um acordo". A agência Tasnim, ligada à Guarda Revolucionária, disse que o texto final "ainda não foi concluído nem aprovado". O secretário Rubio se reuniu na sexta com o ministro das Relações Exteriores do Paquistão em Washington para trabalhar a mediação.

Um memorando assinado neste fim de semana seria o catalisador mais baixista que o mercado já viu, porque a remoção de minas em 30 dias é o primeiro caminho concreto para reabrir fisicamente o estreito. É por isso que cada sinal de desescalada empurra os preços fortemente para baixo. E é também por isso que o ataque a Omã importa: é exatamente o tipo de evento que pode romper o framework antes que qualquer lado assine.

A OPEP+ se Reúne em uma Guerra que Não Pode Resolver

A OPEP+ realiza sua 41ª reunião ministerial por videoconferência no domingo. A expectativa, segundo delegados informados sobre a pauta, é outro aumento de produção de 188.000 barris por dia para julho, do mesmo tamanho que o de junho, continuando o desmonte dos cortes voluntários do grupo. A escalada no Golfo não mudou essa direção esperada.

O número é quase irrelevante, e a razão é a contradição no centro deste mercado. Por causa do fechamento de Ormuz, a produção real da Arábia Saudita caiu cerca de 30% para cerca de 7,25 milhões de barris por dia, contra uma cota de junho de 10,291 milhões. É um corte involuntário de cerca de 3 milhões de barris por dia, imposto pela geografia, que faz parecer minúsculo todo o aumento de 188.000 barris que o grupo está desmontando. A OPEP+ pode elevar as cotas o quanto quiser. Os barris não podem sair por um estreito que está fechado.

A conta é cruel para os produtores do Golfo. O ponto de equilíbrio fiscal da Arábia Saudita é estimado entre US$ 108 e US$ 111 por barril. Aos preços atuais perto de US$ 94, é uma lacuna de US$ 14 a US$ 20 por barril, cerca de US$ 100 milhões por dia em receita que o reino não está obtendo, e nenhuma decisão de cota pode fechá-la quando a restrição vinculante é um ponto de estrangulamento e não um teto de produção. O principal beneficiário do desmonte é a Rússia, que move seu petróleo pelos mares Báltico e Negro em vez de Ormuz e de fato pode entregar os barris extras.

Então a reunião de domingo provavelmente produzirá um aumento no papel que não muda nada físico, de um grupo cujo maior membro perde US$ 100 milhões por dia para um problema que sua própria política de produção não pode tocar. A decisão importa menos pelos barris do que pelo sinal: a OPEP+ prosseguir com o desmonte diz ao mercado que o grupo ainda espera que o fechamento termine e que a demanda esteja lá quando isso acontecer.

O Que Observar Neste Fim de Semana

Três coisas, em ordem aproximada de impacto no mercado.

Se o memorando for assinado. Uma assinatura de fim de semana de Trump e Mojtaba Khamenei aciona o relógio de 30 dias para a remoção de minas e é decisivamente baixista para os preços. Um colapso, ou um novo ataque que o descarrile, é altista.

A situação de Omã. Se os carregamentos de fato param ou são retomados, e se a atribuição ao Irã se firma, determina se isto é um caso isolado ou o início de uma campanha sustentada contra as alternativas a Ormuz. A segunda hipótese ampliaria materialmente a interrupção da oferta.

A OPEP+ no domingo. O cenário base é um aumento de 188.000 barris que é simbólico dado o fechamento. O que observar é a linguagem: qualquer sinal de que o grupo considera uma pausa, ou qualquer reconhecimento da escalada no Golfo, seria uma pista mais significativa do que o número principal.

A guerra alcançou a rota segura esta semana. O mercado agora precifica um conflito sem nenhum canto calmo restante.

Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. As condições do mercado de petróleo podem mudar rapidamente.