Cuando el Estrecho de Ormuz se enciende, uno de los primeros precios en moverse no es el del petróleo. Es el precio de asegurar el buque que lo transporta. El seguro de riesgo de guerra es un vínculo silencioso pero poderoso entre un conflicto lejano y el costo de un barril, y entenderlo explica por qué el petróleo puede reaccionar a una amenaza mucho antes de que se pierda un solo cargamento.

Dos tipos de cobertura marítima

Un petrolero lleva varias capas de seguro. La cobertura de casco y maquinaria protege al buque en sí; la de protección e indemnización, o P&I, cubre responsabilidades como la contaminación y la tripulación. Ambas son estándar, y ambas excluyen específicamente la guerra.

Los riesgos de guerra se cubren por separado. Como las pérdidas por guerra, minas, misiles e incautación son imposibles de tarifar como accidentes ordinarios, se excluyen de las pólizas estándar y se aseguran bajo una cobertura de riesgo de guerra dedicada. En condiciones tranquilas esta cobertura es barata y rutinaria. Cuando una región se vuelve peligrosa, se convierte en el costo más volátil del transporte marítimo.

Zonas listadas y la prima adicional

El mecanismo opera a través de un pequeño mercado centrado en Londres. Un organismo de aseguradores conocido como el Joint War Committee mantiene una lista de zonas de alto riesgo. Cuando una región como el Golfo Pérsico o el Estrecho de Ormuz se añade o su riesgo aumenta, los aseguradores dejan de tratar el tránsito como rutinario y comienzan a cobrar una prima adicional, cotizada como un porcentaje del valor asegurado del buque, por cada travesía hacia la zona.

Las cifras se mueven rápido, y 2026 ha mostrado hasta dónde pueden llegar a moverse. En tiempos tranquilos la prima adicional para un tránsito por el Golfo ronda entre el 0,15% y el 0,25% del valor del casco. Esa es la base con la que trabajaba todo el mercado antes de este conflicto.

Para finales de julio de 2026 un tránsito por el Estrecho de Ormuz se cotizaba entre el 7,5% y el 10% del valor del casco, aproximadamente de treinta a cuarenta veces la tarifa de tiempos de paz. Para un petrolero asegurado en 100 millones de dólares, eso son varios millones de dólares por una sola travesía en lugar de los pocos cientos de miles que solía costar una mala semana. Lloyd's List informó de cotizaciones que superaban los 10 millones de dólares para un solo viaje de un superpetrolero de crudo.

Hay tres cosas que conviene entender sobre esas cifras, porque se malinterpretan de forma rutinaria.

Son tarifas cotizadas, no tarifas pagadas. Los propietarios suelen negociar grandes descuentos por ausencia de siniestros, y lo que se liquida realmente es más bajo y no se publica. En junio, los corredores informaron de pagos de alrededor del 2% frente a cotizaciones del 3% al 4%.

El mercado es opaco y tiene pocas fuentes. No hay bolsa ni índice. Casi todo porcentaje público se remonta a un solo corredor, y dos petroleros que crucen el mismo día pueden recibir cotizaciones muy distintas según la bandera, la cadena de propiedad, el fletador y si el buque ha hecho escala en un puerto sancionado o atacado.

Las tarifas son por vía marítima, no por región. En la misma semana en que Ormuz estaba entre el 7,5% y el 10%, los puertos saudíes del mar Rojo se retarificaron a cerca del 1% y los viajes por el sur del mar Rojo al 1% o al 2%. Trasladar una cifra de Ormuz al mar Rojo, o al revés, exagera o subestima el costo por un margen amplio.

Las primas se cotizan normalmente para una ventana de siete días, de modo que un tránsito lento o retrasado cuesta aún más.

En los episodios más agudos, algunos aseguradores dejan de cotizar por completo, o los clubes P&I señalan que podrían retirar la cobertura para ciertas travesías. Un buque que no puede obtener cobertura de riesgo de guerra efectivamente no puede zarpar, porque ningún propietario o fletador aceptará la responsabilidad sin asegurar.

Cómo llega al precio del petróleo

Las primas de riesgo de guerra se trasladan al precio del petróleo por dos vías.

La primera es el costo directo. El seguro extra es un gasto real añadido a cada cargamento que transita por la zona de peligro, además de unas tarifas de flete más altas a medida que los propietarios exigen más para enviar sus buques allí. Ese costo se traslada por la cadena y aparece en el precio de entrega del petróleo a las refinerías.

La segunda, y mayor, vía es la oferta. Cuando el seguro se vuelve caro o inaccesible, algunos propietarios simplemente se niegan a enviar sus buques, a cualquier tarifa de flete. El tráfico de petroleros por el cuello de botella cae. Menos buques dispuestos a mover petróleo significa que menos petróleo llega realmente a los compradores, lo que estrecha la oferta efectiva aunque no se haya destruido ningún barril. Así es como un estrecho que técnicamente sigue abierto puede aun así empujar los precios al alza: el petróleo está ahí, pero los buques para transportarlo no.

No es lo mismo que la prima de riesgo de los futuros

Vale la pena separar el seguro de riesgo de guerra de la prima de riesgo geopolítico que aparece en el precio de los futuros del petróleo. Suben juntos pero son cosas diferentes.

La prima de riesgo de los futuros es una expectativa, los dólares extra que los operadores pagan por la posibilidad de una interrupción futura. Puede aparecer y desvanecerse de la noche a la mañana, porque es una creencia, no una factura. El seguro de riesgo de guerra es un costo real, pagado sobre cargamentos reales que se mueven a través de un peligro real. Refleja lo que los aseguradores, que tienen dinero en juego, juzgan que es el riesgo físico en este momento. Cuando ambos se mueven a la vez, la prima de los futuros le dice lo que teme el mercado, y la prima del seguro le dice lo que quienes aseguran los buques están cobrando realmente por ello.

Por qué importa

El seguro de riesgo de guerra es el sistema de alerta temprana del mercado. Reacciona a una amenaza en un cuello de botella antes de que se pierda oferta alguna, se mide en cifras concretas en lugar de en sentimiento, y estrangula directamente cuánto petróleo puede moverse. Cuando lea que las primas han saltado a varias veces su nivel normal y que los propietarios están evitando una vía marítima, eso no es un detalle de fondo. A menudo es la señal más clara de que un suceso geopolítico está a punto de convertirse en un suceso del precio del petróleo.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente. Consulte a un profesional financiero calificado antes de tomar decisiones de inversión.