La previsión del precio del petróleo en 2026 ha oscilado bruscamente al ritmo de la política. Durante la crisis del Estrecho de Ormuz de la primavera, la única pregunta que importaba era cuánto subirían los precios. Cuando se firmó un marco entre EE. UU. e Irán en junio y el estrecho comenzó a reabrirse, la pregunta se invirtió hacia cuánto bajarían. Luego, en julio, el alto el fuego colapsó, se reanudaron los combates e Irán volvió a declarar cerrado el estrecho. La pregunta tiene ahora genuinamente dos caras, y eso es lo que hace que los rangos de las previsiones sean tan amplios.

El Brent, que alcanzó un máximo cercano a 126 dólares en abril y cayó hacia 70 a principios de julio mientras el acuerdo se sostenía, está de vuelta cerca de 79 dólares tras el colapso, con el WTI cerca de 74. El mercado está atrapado entre dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas: un mercado físico sobreabastecido que quiere arrastrar los precios a la baja, y un conflicto vivo en el cuello de botella más importante del mundo que podría dispararlos al alza. Entender por qué los rangos son amplios es tan útil como conocer las cifras.

El planteamiento de dos caras

El argumento bajista se apoya en la oferta. El mercado físico está sobreabastecido. La OPEP+ ha aumentado la producción durante cinco meses consecutivos, sumando otros 188.000 barriles diarios para agosto, y Saudi Aramco recortó su precio oficial de venta a Asia lo más en décadas. La AIE recortó su previsión de crecimiento de la demanda para 2026 durante la crisis y advierte de un excedente que se acumula de cara a 2027, con un crecimiento de la oferta que supera al de la demanda. Una demanda débil que se topa con una oferta creciente es el planteamiento clásico para precios más bajos, y es la razón por la que cada pico geopolítico de este año se ha visto limitado por debajo del anterior.

El argumento alcista se apoya en el cuello de botella. Una vía marítima que transporta una quinta parte del petróleo marítimo del mundo vuelve a estar en disputa, el tránsito ha caído a una fracción de lo normal, y el seguro de riesgo de guerra se ha disparado. Hasta ahora el mercado ha puesto precio al peligro para la ruta, no a una pérdida de los barriles en sí, porque ningún ataque ha alcanzado la Isla de Kharg ni la infraestructura de exportación iraní. Si eso cambia, la prima se reconstruiría rápido.

Cuál de las dos fuerzas gana el próximo movimiento depende de la política, no de los fundamentos, y la política no viene con un rango conocido.

Qué dicen los principales pronosticadores

AIE (Agencia Internacional de la Energía) recortó su previsión de demanda de petróleo para 2026 en unos 700.000 barriles diarios durante la crisis y apunta a un superávit de oferta que se acumula de cara a 2027, con la expectativa de que los flujos del Golfo se normalicen con el tiempo. Sus balances se inclinan hacia una flexibilización, no hacia un endurecimiento, una vez que el conflicto se calme.

Goldman Sachs ve el Brent en torno a 80 dólares en el cuarto trimestre como escenario base, pero mantiene un escenario de cola permanente: otro mes sostenido de interrupción en Ormuz empujaría el Brent por encima de 100 dólares durante el resto de 2026, y un cierre genuino y prolongado podría llevarlo mucho más alto. El banco sigue viendo un exceso de oferta en 2027, con el Brent aflojando hacia la zona media de los 70 a medida que regresan los barriles retenidos.

JPMorgan es estructuralmente bajista a medio plazo, con una trayectoria para 2026 en torno a la zona media de los 80 dólares en el tercer trimestre que se relaja hacia 80 para fin de año, y una media para 2027 más cercana a la zona baja de los 60. Considera improbable un cierre prolongado de Ormuz y espera que el superávit se reafirme una vez que cesen los combates.

EIA (Administración de Información Energética de EE. UU.) publica mensualmente sus Perspectivas Energéticas de Corto Plazo. Sus escenarios base recientes sitúan el Brent en la zona media a alta de los 70 dólares a medida que los flujos del estrecho se normalizan y regresa la oferta retenida, con la salvedad explícita de que la trayectoria depende de cómo se resuelva el conflicto.

El hilo común: en un horizonte de 6 a 18 meses los pronosticadores se inclinan a la baja, hacia un mercado bien abastecido, aun reconociendo una verdadera cola alcista de corto plazo si el conflicto se profundiza.

Por qué los rangos son tan amplios

Pronosticar el precio del petróleo es difícil incluso en mercados tranquilos. Los pronosticadores profesionales, los mercados de futuros y las agencias más cercanas a los datos suelen equivocarse por entre 20 y 30 dólares por barril en un horizonte de 12 meses. Este entorno mantiene los rangos especialmente amplios por tres razones.

La variable clave es política. Que los mediadores reabran las conversaciones, que un alto el fuego se sostenga y que alguien ataque la infraestructura petrolera iraní no son variables económicas con rangos conocidos. Son variables políticas, y cada una puede mover el precio en decenas de dólares en un día.

El ritmo de cualquier retorno de la oferta es incierto. Un acuerdo firmado no mueve un petrolero. Hay que retirar las minas, los aseguradores tienen que bajar las primas de riesgo de guerra y los buques atrapados tienen que zarpar. Cuando el marco de junio se sostuvo, las estimaciones para una normalización completa iban de semanas a meses. Esa misma incertidumbre se aplica a cualquier futura desescalada.

El tamaño del excedente es difícil de estimar. Cuánta producción retuvo la OPEP+, cuánto añadieron otros productores y cuán débil se ha vuelto la demanda alimentan todos la cuestión de si el mercado se equilibra en los 70 dólares, los 60 o más abajo una vez que el conflicto se calme. Esas cifras aún no se conocen.

El marco de escenarios

En lugar de una única previsión, la mayoría de los analistas serios trabaja con escenarios. A mediados de 2026, tres abarcan el rango plausible.

Desescalada (Brent en la zona baja de los 70 cayendo hacia los 60). Un alto el fuego se sostiene o un marco revive, el estrecho se despeja y la oferta retenida de la OPEP+ regresa a una demanda débil. Con la prima de guerra deshecha, el movimiento a la baja proviene de los fundamentos: demasiados barriles persiguiendo una demanda débil. La parte trasera de la curva a plazo pone precio a esto, a grandes rasgos, como una probabilidad significativa.

Conflicto contenido (Brent de la zona media de los 70 a la alta de los 80). El patrón actual persiste: los ataques y cierres elevan el costo de mover petróleo, pero Kharg permanece intacta y el exceso de oferta limita el techo. Los precios se mueven dentro de una banda, sostenidos por la prima de riesgo pero incapaces de romper al alza, mientras el mercado espera una resolución en cualquier dirección. Aquí es donde se sitúan los precios ahora.

Choque de oferta (Brent de 110 a más de 150 dólares). Un ataque contra Kharg o contra una gran terminal de exportación del Golfo retira barriles iraníes en la fuente, o se sostiene un cierre total y prolongado del estrecho. Un mercado que carga solo una prima modesta subiría de forma violenta, porque la prima tendría que reconstruirse desde una base baja. Esta es la cola de baja probabilidad y alto impacto, y es la principal razón por la que los precios no han vuelto ya a los 60 dólares.

Qué dice la curva a plazo

El mercado de futuros del petróleo es una herramienta de previsión con dinero detrás. A lo largo de 2026 la curva del Brent ha oscilado con la crisis, desde una fuerte backwardation en el pico, donde los precios del mes cercano se situaban muy por encima de los meses posteriores, hacia una estructura más plana cuando el acuerdo se sostuvo. La parte trasera de la curva ha cotizado de forma consistente por debajo de los máximos de la crisis, reflejando un mercado que espera que la oferta regrese y el superávit se reafirme en un horizonte de varios años.

No es una previsión de un punto concreto. Un nivel dado en la curva de finales de 2027 es compatible con muchas trayectorias: un descenso suave, un rango accidentado o un camino volátil que promedia. La curva refleja el costo de la cobertura a lo largo de esos escenarios, no una predicción de consenso. Lo que le dice es la dirección, y en el horizonte más largo esa dirección apunta por debajo del precio al contado de hoy.

Por qué las previsiones son útiles aunque se equivoquen

El objetivo de una previsión del precio del petróleo no es predecir la cifra. Es entender qué variables importan más y en qué dirección empujan los precios. En 2026 la variable clave ha sido obvia todo el tiempo: el volumen que transita por Ormuz y si el conflicto escala o se calma. Las preguntas ahora son si los combates se desescalan, si alguien golpea la infraestructura petrolera iraní y cuán grande resulta el superávit que regresa una vez que lo hagan.

Observar cómo los rangos de las previsiones se estrechan o se amplían, y entender por qué se mueven, dice más sobre el mercado que la cifra del punto medio. El resumen honesto para 2026-2027: la gravedad de largo plazo apunta a la baja, arrastrada por un exceso de oferta, pero la trayectoria de corto plazo pasa por un conflicto que puede reescribir la cifra de la noche a la mañana.

Este artículo refleja las previsiones de los analistas y los datos de mercado vigentes a julio de 2026. Las previsiones del precio del petróleo están sujetas a una incertidumbre significativa. Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión.