La previsión del precio del petróleo en 2026 ha oscilado bruscamente al ritmo de la política. Durante la crisis del Estrecho de Ormuz de la primavera, la única pregunta que importaba era cuánto subirían los precios. Cuando se firmó un marco entre EE. UU. e Irán en junio y el estrecho comenzó a reabrirse, la pregunta se invirtió hacia cuánto bajarían. Luego, el 8 de julio, el alto el fuego colapsó, se reanudaron los combates y desde entonces la guerra se ha ampliado más allá de Irán hasta dañar una instalación petrolera kuwaití y abrir un segundo cuello de botella en el mar Rojo. La pregunta tiene genuinamente dos caras, y eso es lo que hace que los rangos de las previsiones sean tan amplios.

El Brent, que alcanzó un máximo cercano a 126 dólares en abril y cayó hacia 70 a principios de julio mientras el acuerdo se sostenía, cotizaba cerca de 87 dólares a mediados de agosto, con el WTI en torno a 81. Llegar hasta ahí fue violento: el Brent perdió más de un 7 % en la primera semana de agosto cuando un acuerdo de reapertura parecía inminente, luego ganó alrededor de un 5 % en una sola sesión cuando no se materializó, y tocó los 90 dólares antes de devolverlos tras una rueda de prensa catarí.

El mercado está atrapado entre dos fuerzas que tiran en direcciones opuestas: un mercado físico que hasta hace poco parecía sobreabastecido, y un conflicto que se amplía en el cuello de botella más importante del mundo. Lo que cambió en agosto es que las agencias dejaron de describir un excedente. Entender por qué los rangos son amplios es tan útil como conocer las cifras.

El planteamiento de dos caras

El argumento bajista se apoya en la oferta, y en agosto se debilitó considerablemente.

El argumento estructural sigue ahí. La OPEP+ ha aumentado la producción durante meses y dispone de más de 5 millones de barriles diarios de capacidad ociosa, con Arabia Saudí sola sentada sobre unos 3 millones, la mayor cantidad desde 2009. Saudi Aramco ha recortado repetidamente su precio oficial de venta a Asia, dejando el Arab Light de septiembre 2,00 dólares por debajo de la media de Omán y Dubái, el nivel más bajo desde junio de 2020. La demanda es débil: los productos suministrados en EE. UU. vienen corriendo alrededor de un 2 % por debajo del año pasado.

Lo que cambió son las agencias. El informe de agosto de la AIE ya no describe un excedente que se acumula de cara a 2027. Espera que la oferta mundial caiga en 4,3 millones de barriles diarios en 2026, y afirma que los colchones de inventarios se están agotando con rapidez. Eso es casi lo contrario del balance que describía en la primavera, y es la revisión más importante de esta página.

Ese argumento bajista tiene una trampa que conviene decir con claridad, porque es el rasgo definitorio de esta fase: la mayor parte de la capacidad ociosa está detrás del mismo estrecho que se está cerrando. Un excedente varado detrás de un cuello de botella se comporta como una escasez hasta que el cuello de botella se despeja. Por eso los precios pueden subir aunque los inventarios y la capacidad ociosa parezcan cómodos sobre el papel.

El argumento alcista se apoya en el cuello de botella. Los tránsitos se han mantenido en cifras de un solo dígito o en la parte baja de las dos cifras frente a una norma en tiempos de paz cercana a 130 al día. Kuwait Petroleum Corporation confirmó daños en una de sus instalaciones petroleras el 18 de julio, y los hutíes de Yemen declararon un bloqueo naval a Arabia Saudí que pone a Bab el-Mandeb en juego junto con Ormuz; desde entonces se han atacado buques en ambas rutas marítimas.

Dos cosas se han endurecido desde julio. Marsh cotizó el 22 de julio la cobertura de riesgo de guerra para un tránsito entre el 7,5 % y el 10 % del valor del casco, frente a una fracción de un punto porcentual antes de la guerra, y desde entonces no se ha publicado ninguna cotización más baja. Y los aseguradores han ido más lejos: una cláusula de la Lloyd's Market Association introducida a finales de julio anula la cobertura de riesgo de guerra de cualquier buque que pague una tarifa de tránsito por Ormuz, mientras que Washington ha sancionado al organismo iraní que la cobraría. El peaje que está en el centro de la negociación puede resultar inutilizable aunque se acuerde.

Aun así, el mercado ha puesto precio al peligro para la ruta, no a una pérdida de los barriles en sí, porque ningún ataque ha alcanzado la Isla de Kharg ni la infraestructura de exportación iraní. Kharg ha estado en gran medida inactiva más que dañada. Si resulta dañada, la prima se reconstruye rápido.

Cuál de las dos fuerzas gana el próximo movimiento depende de la política, no de los fundamentos, y la política no viene con un rango conocido.

Qué dicen los principales pronosticadores

Todas se republicaron en la segunda semana de agosto, y dos de ellas se movieron mucho.

EIA (Administración de Información Energética de EE. UU.) elevó el 11 de agosto su previsión de Brent a una media de 87 dólares para 2026, desde 81,91 en julio, y a 69 dólares para 2027 desde 64,76. Su trayectoria trimestral sitúa el Brent cerca de 85 dólares en el tercer trimestre y una caída a 78 en el cuarto, por debajo de donde cotiza el Brent hoy. Esa caída depende de un supuesto declarado: la agencia asume que las restricciones severas a los tránsitos por Ormuz «persisten durante agosto», con la mayor parte de la producción cerrada restablecida en el primer trimestre de 2027 y unos 0,6 millones de barriles diarios de perturbación residual hasta el final del año que viene. Es el supuesto más explícito, y más comprobable, que ha publicado cualquier pronosticador.

AIE (Agencia Internacional de la Energía) cambió de dirección. Su informe de agosto prevé que la demanda mundial de petróleo caiga en 1,6 millones de barriles diarios en 2026, un recorte adicional de 510.000 en un solo mes, y que la oferta mundial caiga en 4,3 millones de barriles diarios hasta unos 102 millones. Espera que ambas reboten con fuerza en 2027, con la oferta subiendo 8,3 millones hasta 110,3 millones y la demanda 2,4 millones. Atribuye el recorte de la oferta directamente a que un acuerdo sobre Ormuz y Bab el-Mandeb sigue siendo «esquivo».

OPEP recortó su previsión de crecimiento de la demanda para 2026 a 580.000 barriles diarios, su cuarta revisión a la baja consecutiva, situando la demanda mundial total en 105,74 millones de barriles diarios. Obsérvese que eso sigue siendo crecimiento. La distancia entre la OPEP y la AIE sobre la demanda de 2026 es de aproximadamente 2,2 millones de barriles diarios, más amplia que el rango completo de la mayoría de pronosticadores individuales, y es la ilustración más clara de esta página de por qué siempre conviene comprobar de quién es la cifra que se está citando.

Goldman Sachs maneja un escenario base de Brent en torno a 80 dólares en el cuarto trimestre con el WTI cerca de 75, y unos 75 para 2027. Mantiene junto a él un escenario de cola permanente: si Ormuz sigue en gran medida cerrado a los petroleros otro mes, el Brent promediaría por encima de 100 dólares en 2026, con aproximadamente 120 en el tercer trimestre y 115 en el cuarto bajo una restricción severa. La distancia entre ese escenario base y esa cola resume todo el problema de la previsión en las cifras de un solo banco.

JPMorgan es estructuralmente bajista a medio plazo, con el Brent en torno a 86 dólares en el tercer trimestre de 2026, relajándose hacia 80 en el cuarto y cerrando el año cerca de 78, y una media para 2027 más próxima a 64. Considera improbable un cierre prolongado de Ormuz y espera que el superávit se reafirme una vez que cesen los combates.

El hilo común ha cambiado. En un horizonte de 6 a 18 meses los pronosticadores siguen inclinándose a la baja, pero ahora llegan ahí suponiendo que el estrecho se despeja, no suponiendo un excedente. Esa es una base más débil, porque convierte casi cualquier cifra publicada para 2027 en una previsión sobre una negociación y no sobre barriles.

Por qué los rangos son tan amplios

Pronosticar el precio del petróleo es difícil incluso en mercados tranquilos. Los pronosticadores profesionales, los mercados de futuros y las agencias más cercanas a los datos suelen equivocarse por entre 20 y 30 dólares por barril en un horizonte de 12 meses. Este entorno mantiene los rangos especialmente amplios por tres razones.

La variable clave es política. Que los mediadores reabran las conversaciones, que un alto el fuego se sostenga y que alguien ataque la infraestructura petrolera iraní no son variables económicas con rangos conocidos. Son variables políticas, y cada una puede mover el precio en decenas de dólares en un día.

El ritmo de cualquier retorno de la oferta es incierto. Un acuerdo firmado no mueve un petrolero. Hay que retirar las minas, los aseguradores tienen que bajar las primas de riesgo de guerra y los buques atrapados tienen que zarpar. Cuando el marco de junio se sostuvo, las estimaciones para una normalización completa iban de semanas a meses. Esa misma incertidumbre se aplica a cualquier futura desescalada.

El tamaño del excedente es difícil de estimar. Cuánta producción retuvo la OPEP+, cuánto añadieron otros productores y cuán débil se ha vuelto la demanda alimentan todos la cuestión de si el mercado se equilibra en los 70 dólares, los 60 o más abajo una vez que el conflicto se calme. Esas cifras aún no se conocen.

El marco de escenarios

En lugar de una única previsión, la mayoría de los analistas serios trabaja con escenarios. A mediados de 2026, tres abarcan el rango plausible.

Desescalada (Brent en la zona baja de los 70 cayendo hacia los 60). Un alto el fuego se sostiene o un marco revive, el estrecho se despeja y la oferta retenida de la OPEP+ regresa a una demanda débil. Este escenario necesita una apertura diplomática, y a mediados de agosto la hay, aunque es más estrecha de lo que parece. Irán y Omán han acordado las coordenadas de una ruta marítima y describen las conversaciones como en una fase avanzada, con Qatar informando de una respuesta positiva de ambas partes.

Tres cosas impiden que eso sea una reapertura. Irán dice de forma explícita que el acuerdo con Omán no reabre por sí mismo el estrecho. Su Consejo Supremo de Seguridad Nacional ha publicado seis condiciones que sí lo harían, y son los términos para poner fin a una guerra más que un arreglo de navegación: levantamiento de sanciones, reparaciones de guerra, retirada del bloqueo naval estadounidense, fin de la acción militar contra Irán y sus aliados, liberación de activos congelados y fin de las amenazas contra su líder. Y la Guardia Revolucionaria ha dicho que la reapertura funciona con un mecanismo distinto del de las conversaciones con Omán.

Si ese canal llega a resolverse, la prima de guerra se deshace frente a más de 5 millones de barriles diarios de capacidad ociosa y el movimiento a la baja proviene de los fundamentos. Los pronosticadores enumerados arriba están, en efecto, apostando todos a que se resuelve.

Conflicto contenido (Brent de la zona media de los 80 a la baja de los 90). El patrón actual persiste: los ataques, los bloqueos y los cierres elevan el costo de mover petróleo, pero Kharg permanece intacta y el exceso de oferta limita el techo. Los precios se mueven dentro de una banda, sostenidos por la prima de riesgo pero incapaces de romper al alza. Aquí es donde se sitúan los precios ahora, y la banda se ha desplazado unos diez dólares al alza desde el colapso del 8 de julio.

Choque de oferta (Brent de 110 a más de 150 dólares). Un ataque contra Kharg o su toma retira barriles iraníes en la fuente, se sostiene un cierre total y prolongado de Ormuz, o el bloqueo hutí a Arabia Saudí se convierte en una interdicción real y cierra un segundo cuello de botella. Cualquiera de las tres obligaría a reconstruir la prima desde una base todavía modesta en relación con abril. Esta es la cola de baja probabilidad y alto impacto, y es la principal razón por la que los precios no han vuelto ya a los 60 dólares.

Qué dice la curva a plazo

El mercado de futuros del petróleo es una herramienta de previsión con dinero detrás. A lo largo de 2026 la curva del Brent ha oscilado con la crisis, desde una fuerte backwardation en el pico, donde los precios del mes cercano se situaban muy por encima de los meses posteriores, hacia una estructura más plana cuando el acuerdo se sostuvo. La parte trasera de la curva ha cotizado de forma consistente por debajo de los máximos de la crisis, reflejando un mercado que espera que la oferta regrese y el superávit se reafirme en un horizonte de varios años.

No es una previsión de un punto concreto. Un nivel dado en la curva de finales de 2027 es compatible con muchas trayectorias: un descenso suave, un rango accidentado o un camino volátil que promedia. La curva refleja el costo de la cobertura a lo largo de esos escenarios, no una predicción de consenso. Lo que le dice es la dirección, y en el horizonte más largo esa dirección apunta por debajo del precio al contado de hoy.

Por qué las previsiones son útiles aunque se equivoquen

El objetivo de una previsión del precio del petróleo no es predecir la cifra. Es entender qué variables importan más y en qué dirección empujan los precios. En 2026 la variable clave ha sido obvia todo el tiempo: el volumen que transita por Ormuz y si el conflicto escala o se calma. Las preguntas ahora son si los combates se desescalan, si alguien golpea la infraestructura petrolera iraní y cuán grande resulta el superávit que regresa una vez que lo hagan.

Observar cómo los rangos de las previsiones se estrechan o se amplían, y entender por qué se mueven, dice más sobre el mercado que la cifra del punto medio. El resumen honesto para 2026 y 2027: la gravedad de largo plazo apunta a la baja, arrastrada por un exceso de oferta, pero la trayectoria de corto plazo pasa por un conflicto que puede reescribir la cifra de la noche a la mañana, y que ya lo ha hecho tres veces en cinco meses.

Este artículo refleja las previsiones de los analistas y los datos de mercado vigentes al 13 de agosto de 2026. Las previsiones del precio del petróleo están sujetas a una incertidumbre significativa. Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión.