Los negociadores estadounidenses e iraníes alcanzaron el jueves un acuerdo tentativo para extender el alto el fuego 60 días y reanudar las conversaciones nucleares, según cuatro fuentes citadas por Reuters. El acuerdo no está firmado. Permanece sobre el escritorio de Trump a la espera de su aprobación, la Casa Blanca ha declinado comentar e Irán no lo ha confirmado públicamente. Los mercados del petróleo operan como si ya estuviera cerrado.

El Brent cayó hasta aproximadamente 92,50 dólares el viernes, más de un 1% en el día. El WTI bajó a cerca de 87,40 dólares. En la semana, el Brent pierde un 10,5% y el WTI un 9,2%, las mayores caídas semanales desde principios de abril. El Brent acumula una caída de cerca del 19% en el mes de mayo y un 20% desde sus máximos de 2026. El índice cotizaba cerca de 70 dólares a finales de febrero, antes de que comenzara la guerra.

El mercado ha decidido que el acuerdo se cierra. Los hechos sobre el agua son más turbios.

Qué Contiene el Acuerdo Tentativo

El marco alcanzado el jueves extendería el alto el fuego del 8 de abril por 60 días y reiniciaría las negociaciones nucleares formales durante esa ventana. Los términos reportados: el Estrecho de Ormuz permanece abierto sin peajes, Irán retira las minas navales que colocó, EE.UU. levanta su bloqueo portuario y emite exenciones de sanciones que permiten a Irán vender petróleo libremente, y se liberan hasta 24.000 millones de dólares en activos iraníes congelados.

El núcleo nuclear sigue sin resolverse. La posición de Washington no ha cambiado, resumida por funcionarios como "sin polvo, no hay dólares": no fluye alivio de sanciones hasta que los aproximadamente 450 kilogramos de uranio altamente enriquecido de Irán salgan del país. Ese es el mismo punto de fricción que ha definido las conversaciones desde principios de mayo, y es la razón por la que existe la extensión de 60 días: aplaza el problema más difícil en lugar de resolverlo.

El secretario del Tesoro Scott Bessent añadió un detalle nuevo el viernes, diciendo que recibió garantías de Omán de que tampoco cobrará peaje en el estrecho. Omán controla el lado sur de las líneas de navegación de Ormuz, por lo que su posición importa tanto como la de Irán para cualquier garantía de tránsito libre.

Por Qué "Sin Firmar" Es Toda la Historia

El vicepresidente Vance fue la voz más clara sobre el estado de las cosas. Preguntado si Trump firmaría, dijo que estaba "por determinar", que las dos partes "aún no estaban ahí" pero "cerca", y que seguían trabajando en "un par de puntos de lenguaje". Eso hace eco del marco anterior de Rubio de que el desacuerdo restante gira en torno a "una palabra, una oración" en el lenguaje nuclear y de sanciones.

Un acuerdo tentativo que pende de un lenguaje específico de tratado no es un acuerdo cerrado. La última milla de estas negociaciones es donde se han estancado repetidamente. El silencio público de Irán es una señal en sí mismo: Teherán no ha confirmado el acuerdo, lo que significa o bien que está genuinamente cerca y esperando la coreografía de un anuncio conjunto, o bien que está preservando margen para rechazar el texto final. Ambas lecturas están vivas.

Para el petróleo, la brecha entre "tentativo" y "firmado" es todo el riesgo. El mercado ha descontado la resolución optimista. Una firma este fin de semana empujaría los precios aún más abajo. Un colapso por una cláusula en disputa, o un nuevo incidente en Ormuz, revertiría buena parte de la caída del 20% muy rápidamente.

Irán Seguía Disparando

La ilustración más clara de ese riesgo llegó el jueves, el mismo día del acuerdo tentativo. La armada de la Guardia Revolucionaria de Irán disparó tiros de advertencia a cuatro buques cerca de Ormuz que intentaron transitar sin, en la formulación de Teherán, "coordinación o autorización previa", es decir, sin pagar la tarifa de la Autoridad del Estrecho del Golfo Pérsico ni presentar la documentación de tránsito requerida. Las agencias iraníes reportaron inicialmente el episodio como ataques con misiles; el CGRI luego lo caracterizó como un "intercambio de fuego". No se confirmaron impactos en buques ni víctimas.

El detalle importa porque muestra que Irán sigue haciendo cumplir su régimen de permisos y tarifas mientras el mercado descuenta una navegación sin restricciones. La estructura de peajes de la PGSA, hasta 2 millones de dólares por buque pagaderos en yuanes chinos, sigue vigente. El desminado, que el acuerdo promete, no ha comenzado y depende de una firma que no ha ocurrido. El tráfico de petroleros por el estrecho sigue muy por debajo de los promedios previos a la guerra. La reapertura física que implica la acción del precio aún no está en marcha.

Qué Está Impulsando Realmente la Caída

La caída del 20% desde los máximos es una operación de optimismo por el acuerdo, no una operación de restauración del suministro. El suministro aún no se ha restaurado. Lo que ha cambiado es la ponderación de probabilidades del mercado sobre cómo termina esto.

Hace tres semanas, los operadores descontaban una probabilidad significativa de un conflicto militar EE.UU.-Irán sostenido que podría mantener Ormuz cerrado durante meses. Hoy descuentan una extensión de alto el fuego de 60 días que conduce a un acuerdo más amplio. La prima de riesgo que llevó al Brent a 111 dólares se ha desmontado más rápido de lo que ha vuelto el suministro físico, razón por la cual los precios han caído por debajo de donde estaban incluso durante la reapertura parcial de la semana pasada.

Los estrategas de materias primas de ING capturaron la dinámica con claridad: el mercado baja ante el creciente optimismo de que EE.UU. e Irán se mueven hacia un acuerdo. Los mercados bursátiles confirman la misma lectura de apetito por el riesgo, con el S&P 500 cerca de territorio récord y los índices asiáticos al alza.

El Riesgo del Fin de Semana Va en Ambas Direcciones

Este es el fin de semana más decisivo para el petróleo desde que comenzó la crisis, y el resultado es binario.

Si Trump firma e Irán confirma, el alto el fuego de 60 días se mantiene, comienza el desminado, se levanta el bloqueo y el Brent probablemente probará los 80 dólares altos a medida que el suministro físico finalmente comience a volver. El argumento estructural para un petróleo por debajo de 90 dólares se fortalece con cada petrolero que cruza un estrecho desminado.

Si la disputa de lenguaje rompe el acuerdo, o si uno de los episodios de tiros de advertencia de Irán en Ormuz se convierte en un impacto real, la prima de riesgo vuelve rápido. Un Brent que vuelva a probar los 105 dólares en un solo titular de fin de semana es enteramente plausible dado lo delgado que es el piso actual.

El mercado ha hecho su apuesta. La firma no ha llegado. Las próximas 72 horas deciden si la caída del 20% fue prematura o correcta.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.