Brent überschritt 100 Dollar, als der Iran die Waffenruhe ablehnte und Trump einen größeren Krieg erwog

Brent-Rohöl überschritt am Donnerstag zum ersten Mal seit Ende Mai die Marke von 100 Dollar je Barrel und schloss bei 100,69 Dollar, ein Tagesplus von rund 7 Prozent, während WTI bei 92,19 Dollar lag, ein Plus von etwa 6 Prozent. Am Freitag gab der Preis einen Teil davon wieder ab und wurde am europäischen Vormittag nahe 96,70 Dollar gehandelt, ein Minus von rund 4 Prozent, während WTI bei etwa 89 Dollar lag. Der Rückgang ist Gewinnmitnahme, keine Wende. Brent liegt auf Wochensicht noch immer fast 10 Prozent im Plus und auf Monatssicht rund 40 Prozent, und der Markt ist in die Backwardation übergegangen, jene Struktur, die signalisiert, dass Händler bereit sind, für Öl jetzt mehr zu zahlen als für spätere Lieferung.

Die 100-Dollar-Linie ist wichtig wegen des Weges, auf dem der Markt dorthin gelangte. Es war kein einzelner Schock. Es war der Iran, der eine Waffenruhe ablehnte, die Vereinigten Staaten, die die 13. Nacht in Folge bombardierten, Präsident Trump, der von einem viel größeren Angriff sprach, ein bestätigter Treffer auf einen saudischen Tanker und eine neue Angebotskürzung aus Kasachstan, die alle auf einen Markt trafen, dem bereits jeder Spielraum fehlte.

Der Iran sagte Nein, und Trump sprach von mehr

Die Diplomatie kam nicht nur ins Stocken. Sie zerbrach. Der Iran lehnte den US-Vorschlag für eine Waffenruhe ab, der Berichten zufolge über den Irak übermittelt wurde. In den Berichten herrscht einige Verwirrung über den Plan selbst: Frühere Darstellungen sprachen von einer zehntägigen Waffenruhe, während eine neuere von einem 15-Punkte-Rahmenwerk spricht, und beide wurden nicht in Einklang gebracht. Klar ist die Antwort des Iran und ihr Grund. Teheran wird kein Abkommen akzeptieren, das den Status der Straße von Hormus ungeklärt lässt, und Washington wird dem Iran nicht die Kontrolle über die Straße gewähren, die er verlangt. Irans Außenminister Araghchi nannte die amerikanische Position unlogisch, gierig und kontrollierend.

Präsident Trump bewegte sich in die andere Richtung. Er sagte Axios, er erwäge einen massiven Angriff, größer als je zuvor, und er stehe kurz vor einer Entscheidung, und fügte hinzu, der Iran habe noch nicht genug Schmerz erlitten. Das ist eine Absichtserklärung, keine Handlung, und es wurde keine Entscheidung verkündet. Doch es ist das bislang deutlichste Signal, dass die USA eine Eskalation statt eines Ausstiegs erwägen, und der Markt bepreiste es entsprechend.

Der zweite Engpass ist real, aber der Verkehr ist nicht zusammengebrochen

Die Front am Roten Meer ist nun tatsächlich offen, und es lohnt sich, präzise zu sein, was das bedeutet und was nicht. Der Angriff der Huthi auf den saudischen Tanker Encelia ist bestätigt. Die Behauptung, dass ein zweiter Tanker, die Layla, ebenfalls getroffen wurde, ist inzwischen von dem Seeaufklärungsunternehmen Windward gelistet worden, doch eine unabhängige Bestätigung, dass er getroffen und in Brand gesetzt wurde, ist weiterhin dünn, weshalb das zweite Schiff als gemeldet und nicht als gesichert zu behandeln ist. Seit diesen Angriffen gab es keine bestätigten neuen Angriffe auf andere Schiffe.

Hier ist die Nuance, die die Schlagzeilen übersehen. Trotz der Blockade kam der Verkehr durch Bab el-Mandeb nicht zum Erliegen. Die Schiffsdurchfahrten stiegen am Donnerstag laut Kpler-Daten sogar auf 32 von 26 am Vortag, und Analysten beschreiben die Durchsetzung durch die Huthi als unberechenbar, offenbar abhängig von der Zugehörigkeit eines Schiffes statt von seiner Ladung, ohne klare Definition dessen, was die Blockade umfasst. Der zweite Engpass ist also umkämpft und nicht geschlossen. Der Markt bepreist das Risiko, dass er sich schließt, was nach dem Treffer auf ein echtes Schiff rational ist, doch die Barrel bewegen sich weiterhin größtenteils. Dieser Unterschied ist der Unterschied zwischen 100 Dollar als Angstprämie und einer weit höheren Zahl, falls die Passage tatsächlich schließt.

Kasachstan ist der erste echte Barrel-Verlust

Der konkreteste Angebotsschlag der Woche kam von der Front, die am weitesten vom Iran entfernt ist. Die Verladungen am Terminal des Caspian Pipeline Consortium nahe Noworossijsk sind ausgesetzt, seit ukrainische Drohnen dort Tanker trafen, und die Auswirkung hat nun die Förderquelle erreicht. Kasachstans Rohölförderung fiel am 22. Juli um rund 21 Prozent, auf etwa 1,63 Millionen Barrel pro Tag von einem Juli-Durchschnitt nahe 2,07 Millionen, da die Pipeline sein Rohöl nicht mehr aufnahm und die Förderung am riesigen Feld Tengiz sich mehr als halbierte. Der Terminalbetreiber erklärt, seine Anlagen seien unbeschädigt und könnten den Betrieb wieder aufnehmen, sobald die Bedingungen es zulassen.

Das ist etwas anderes als alles Übrige im Bild. Hormus und das Rote Meer sind Bedrohungen für die Bewegung von Öl. Die Kürzung in Kasachstan ist Öl, das im Moment nicht gefördert wird. Es ist eine kleinere Menge, als es eine Störung am Golf wäre, aber sie ist real und sie ist additiv, und sie fiel in dieselbe Woche wie alles andere.

Immer noch nicht Kharg, und die Banken sagen weiter 80 Dollar

Der eine Angriff, der 100 Dollar als Boden statt als Ausschlag rechtfertigen würde, ist noch immer nicht erfolgt. Satellitenaufnahmen zeigen das Exportterminal der Insel Kharg voll betriebsbereit, mit einem ladenden Tanker und weiteren, die warten, und die iranischen Exporte laufen weiterhin über 1,5 Millionen Barrel pro Tag. Die 13. Nacht der US-Angriffe traf wie die zwölf zuvor Militärkommandozentren, Drohnenlager und Küstenüberwachung, nicht das Öl. Trumps stehende Drohung, für jeden Schiffsangriff eine Brücke oder ein Kraftwerk zu bombardieren, wurde nicht ausgeführt. Iranische Behauptungen über Angriffe auf US-Anlagen in Kuwait und Bahrain sowie Berichte über Explosionen nahe Erbil im Irak sind unbestätigt, ebenso wie die Opferzahlen auf beiden Seiten.

Der deutlichste Beleg dafür, dass der Markt Risiko und nicht einen realisierten Engpass bepreist, ist das, was die Banken weiterhin sagen. Selbst nachdem Brent 100 Dollar berührte, ließ Goldman Sachs sein Basisszenario unverändert bei 80 Dollar für Brent im vierten Quartal, weil dieses Szenario voraussetzt, dass Hormus offen bleibt. Sein hohes Szenario, über 120 Dollar, setzt voraus, dass die Straße gestört bleibt. Keine große Bank hat eine dreistellige Zahl in ihr Basisszenario aufgenommen. Die Prognostiker erwarten mit anderen Worten weiterhin, dass sich dies auflöst. Der Kurszettel ist sich nicht mehr sicher, dass sie recht haben.

Was es kippt

Dieselbe kurze Liste, jetzt mit sichtbar schlechteren Chancen. Eine Waffenruhe setzt noch immer alles tiefer zurück, und der Iran hat gerade die vorliegende abgelehnt. Ein Angriff auf Kharg schickt Öl noch immer stark nach oben, und Trump erwägt offen einen größeren Angriff. Und die beiden neueren Fronten, das Rote Meer und das Kaspische Meer, haben diese Woche jeweils ein reales Ereignis hervorgebracht, ein getroffenes Schiff und eine Förderkürzung, ohne bislang zu dem anhaltenden Angebotsverlust zu werden, der die 100 Dollar nehmen und zu einem Boden machen würde.

Einen Monat lang hat dieser Markt eine Wand aus Drohungen erklommen, die sich eine nach der anderen als real erwiesen. Diese Woche stieg er über 100 Dollar. Was er noch nicht bepreist hat, ist das eine Ereignis, ein Angriff auf die Quelle, von dem jede Prognose weiterhin annimmt, dass es nicht kommen wird. Solange diese Annahme hält, sind 100 Dollar ein Ausschlag. An dem Tag, an dem sie bricht, sind sie ein Boden.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Die Bedingungen am Ölmarkt können sich rasch ändern. Konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzfachmann, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.