Trump llegó a Pekín el miércoles acompañado de Elon Musk, Tim Cook y Jensen Huang, y declaró públicamente que Estados Unidos no necesita la ayuda de China para resolver la crisis iraní. El informe mensual de mayo de la OPEP, publicado el mismo día, mostró que la producción mundial de petróleo se ha desplomado en unos 1,74 millones de barriles diarios solo en abril, con el bloqueo de Ormuz siendo ya responsable de un déficit de oferta que ninguna combinación de liberaciones de la SPR y reencaminamientos puede cubrir.

El Brent cedió un 0,7%, hasta situarse en torno a los 107 dólares, tras una subida del 7,6% en las tres sesiones anteriores. El WTI se mantuvo cerca de los 102 dólares. El retroceso parece una toma de beneficios antes de la cumbre más que un cambio en el panorama de fondo de la oferta.

Lo que muestra el informe de la OPEP

La producción de la OPEP cayó hasta 33,2 millones de barriles diarios en abril, 1,74 millones de barriles diarios menos que en marzo. La caída mensual refleja que los productores del Golfo han perdido acceso efectivo a terminales de exportación que pasan por Ormuz o cerca de este. La capacidad nominal de Arabia Saudí supera los 12 millones de barriles diarios. Sus exportaciones reales son una fracción de eso mientras el estrecho permanezca prácticamente cerrado.

Los datos simultáneos de la AIE muestran que las reservas observadas cayeron unos 4 millones de barriles diarios entre marzo y abril en conjunto. La demanda no ha caído de forma proporcional. La brecha se está cubriendo parcialmente con el préstamo de la SPR anunciado el martes y con los tránsitos clandestinos de Ormuz que se producen con los transponders AIS apagados, pero no se está cerrando.

La OPEP también rebajó su previsión de crecimiento de la demanda mundial de petróleo para 2026 hasta 1,2 millones de barriles diarios, desde los 1,4 millones, reflejando la debilidad macroeconómica general. En condiciones normales, una revisión a la baja de la demanda presionaría los precios a la baja. No está ocurriendo eso, porque la destrucción de oferta derivada del cierre de Ormuz es tan grande que incluso con una demanda más débil el mercado se mantiene profundamente infraabastecido.

La contradicción que Trump llevó a Pekín

La declaración pública de Trump de que EE.UU. no necesita la ayuda de China con Irán es una postura negociadora, no un análisis. Los hechos apuntan en sentido contrario.

China compra aproximadamente 1,6 millones de barriles diarios a Irán, lo que representa alrededor del 90% de las exportaciones de crudo iraní. Si Pekín redujera esas compras de forma significativa, la principal fuente de ingresos de Teherán se reduciría y su capacidad de negociación tanto en las conversaciones nucleares como en las de alto el fuego disminuiría. Washington lo sabe. Las 12 sanciones contra entidades chinas por facilitar compras de petróleo iraní, anunciadas la semana pasada, son un intento directo de utilizar esa palanca de forma coercitiva.

La contrapropuesta de Pekín es igualmente clara: la ayuda de China con Irán no es gratuita. El enfoque que circula antes de la cumbre es que cualquier presión china sobre Teherán requerirá concesiones estadounidenses, muy probablemente sobre Taiwán, y posiblemente sobre los aranceles comerciales que han sido el otro gran asunto del primer año de Trump en el cargo. La delegación de consejeros delegados de Trump señala que la agenda comercial es la prioridad que está dispuesto a usar como moneda de cambio.

Las reuniones de la cumbre propiamente dichas comienzan el jueves. No se ha publicado ningún orden del día. Ambos gobiernos han posicionado la visita como un reencuadre general de una relación deteriorada por los aranceles, y han señalado que quieren evitar que la cuestión iraní descarrile ese reencuadre. Si esos dos objetivos son compatibles depende enteramente de lo que Xi pida y de lo que Trump esté dispuesto a dar.

Lo que los mercados están descontando

El suave retroceso de hoy refleja un mercado que se disparó con las noticias de escalada y que ahora espera ver qué produce Pekín antes de hacer el próximo movimiento. Ni el Brent a 107 dólares ni el WTI a 102 representan una apuesta por un avance diplomático. Representan un mercado que cree que el cierre de Ormuz continúa y los precios se mantienen elevados, con cierta reducción de la prima de riesgo mientras la cumbre está en sesión.

El escenario bajista si la cumbre logra algo concreto sobre Irán: el Brent de vuelta hacia los bajos 100 o los noventa altos, donde el optimismo por el acuerdo lo ha empujado antes. El escenario alcista si la cumbre fracasa o no produce nada sobre Irán: el Brent de vuelta hacia los 110-111 dólares, la parte alta del rango posterior al alto el fuego. El escenario base es el comunicado vago, en el que los precios se mueven lateralmente y el mercado espera el próximo titular de Ormuz.

Se espera el comunicado de la cumbre el jueves o el viernes.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.