La administración Trump anunció un préstamo de 53,3 millones de barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR), con un primer cargamento de crudo ya en camino hacia Turquía. Es la mayor acción sobre la SPR desde la liberación de reservas de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania, y es una señal de que Washington reconoce que el cierre de Ormuz es un problema de suministro sostenido y no una interrupción pasajera.

El Brent retrocedió hasta aproximadamente los 105 dólares desde el máximo de ayer de 107,58 dólares. El WTI volvió a caer por debajo de los 100 dólares, cotizando cerca de los 99. Los mercados consolidan posiciones antes de la cumbre Trump-Xi en Pekín del 14 al 15 de mayo, que la mayoría de los analistas considera el catalizador más importante para los precios del petróleo a corto plazo.

Lo que hace y lo que no hace la liberación de la SPR

Con 53,3 millones de barriles, la liberación cubre unos 12 días del suministro que EE.UU. y sus aliados ya no reciben a través de Ormuz. No es una solución. Compra tiempo a los aliados que dependen del crudo del Golfo y señala que la administración considera que el cierre es suficientemente duradero como para justificar el recurso a las reservas estratégicas.

El envío a Turquía es especialmente significativo. Turquía ha navegado entre sus compromisos con la OTAN y su papel como corredor de tránsito para los productos rusos e iraníes. Enviar crudo de la SPR directamente a Ankara es tanto un salvavidas de suministro como una señal política sobre de qué lado de la cadena de suministro se sitúa Turquía.

Los datos de producción de la OPEP en abril, publicados el lunes en una encuesta de Reuters, refuerzan la importancia de la liberación. La producción de la OPEP cayó en abril a su nivel más bajo en más de dos décadas, más de 9 millones de barriles diarios por debajo de febrero. Los siete miembros restantes (los EAU abandonaron el cartel a finales de abril) elevaron sus cuotas de junio en 188.000 barriles diarios en su reunión del 3 de mayo. Ese número es irrelevante mientras el estrecho esté cerrado.

Lo que Trump-Xi podría significar para los precios

Trump llega a Pekín habiendo sancionado públicamente a 12 entidades chinas por comprar petróleo iraní, y con China habiendo respondido ordenando formalmente a sus empresas que ignoren esas sanciones. Las condiciones para la cumbre son de confrontación en la cuestión iraní.

La petición central de Washington es que Pekín restrinja o detenga las compras de petróleo iraní, eliminando la principal fuente de ingresos de Teherán y forzando una concesión más rápida sobre el programa nuclear. China importa unos 1,6 millones de barriles diarios de Irán, lo que representa alrededor del 90% de las exportaciones de crudo iraní. Cortar ese canal sería una palanca decisiva.

La posición de China, declarada explícitamente antes de la cumbre, es que las sanciones secundarias de EE.UU. son ilegales. Pekín ha promulgado un estatuto de bloqueo que prohíbe el cumplimiento por parte de empresas nacionales. Las compañías chinas han seguido comprando petróleo iraní sin interrupción desde febrero.

El abanico realista de resultados de la cumbre va desde una declaración conjunta vaga sobre "estabilidad regional" (sin cambio en los flujos de petróleo, precios que se mantienen elevados) hasta un compromiso privado chino de moderar las compras a cambio de concesiones comerciales en otros ámbitos (presión a la baja sobre los precios). Un colapso total de la cumbre empujaría los precios hacia la parte alta del rango de 97 a 111 dólares en el que el mercado ha operado desde el alto el fuego del 8 de abril.

Ambos gobiernos han señalado que quieren evitar que el desacuerdo sobre Irán eclipce la agenda comercial. Si ese encuadre se mantiene, apunta hacia el resultado de la declaración vaga. Los mercados parecen estar descontando exactamente eso: un compás de espera en torno a los 105 dólares mientras se espera si emerge algo concreto de Pekín.

En qué punto está el alto el fuego

No se ha anunciado una quinta ronda de conversaciones. Trump calificó ayer la contraoferta iraní de "basura" y describió el alto el fuego como en su "punto más débil". El presidente del Parlamento iraní afirmó que Washington "no tiene alternativa salvo aceptar" los términos de Teherán.

El canal de mediación a través de Pakistán y Omán sigue técnicamente abierto. Pero el posicionamiento público de ambas capitales es incompatible. Irán exige alivio de sanciones, compensación de guerra y reconocimiento de sus reivindicaciones sobre Ormuz antes de avanzar en el enriquecimiento nuclear. Washington exige límites al enriquecimiento antes que cualquier otra cosa.

La liberación de la SPR y la visita a la cumbre son ambas soluciones alternativas ante el hecho de que el alto el fuego no está produciendo un acuerdo. Ninguna aborda el problema de fondo. La pregunta después de Pekín es si queda suficiente margen diplomático para evitar otro incidente en Ormuz como el que ocurrió el jueves pasado.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.