El Brent alcanzó los 126 dólares por barril el martes. El jueves por la mañana ya estaba cerca de los 110 dólares. El retroceso de 16 dólares en 48 horas es el mayor movimiento desde que comenzó la crisis de Ormuz a finales de febrero.

El WTI cotizaba alrededor de los 106 dólares en la apertura del jueves, por debajo de los máximos de más de 112 dólares registrados a principios de semana.

Por qué subió hasta los 126 dólares

El martes, Trump confirmó que el bloqueo estadounidense de los puertos iraníes se mantendría hasta que Irán acepte condiciones nucleares, no solo la reapertura del estrecho de Ormuz. Esa declaración cerró el escenario de resolución parcial que los mercados venían descontando parcialmente: Irán reabre el estrecho, Estados Unidos levanta el bloqueo portuario y los precios bajan.

Con el estrecho y los puertos iraníes condicionados explícitamente a términos nucleares, los operadores repreciaron el escenario de estancamiento prolongado. Goldman Sachs había situado los 120 dólares como su caso alcista para el tercer trimestre. El mercado superó ese nivel en menos de 48 horas y llegó a tocar los 126 dólares.

Por qué retrocedió hasta los 110 dólares

El miércoles, funcionarios estadounidenses anónimos le dijeron a Reuters que Washington sigue abierto a conversaciones si Irán da el primer paso en transparencia nuclear. No se trata de un cambio de política, sino de una reafirmación de la posición existente. Los mercados lo interpretaron como un ablandamiento de todas formas, en parte porque los 126 dólares representan una zona de sobrecompra técnica evidente.

Un segundo factor: hoy vence el plazo de 60 días de la Resolución de Poderes de Guerra. Una pequeña parte del mercado apuesta a que la presión del Congreso pueda forzar un cambio de política. Esa apuesta es casi con certeza incorrecta, pero mantiene viva una delgada capa de prima por alto el fuego.

El rango que el mercado está aceptando

El Brent en los 110 dólares sigue estando unos 12 dólares por encima del caso base de Goldman para el segundo trimestre. El mercado no está descontando una resolución. Está descontando un estancamiento prolongado con ruido diplomático periódico que moverá los precios en ambas direcciones dentro de una banda amplia. El rango de 110 a 126 dólares visto esta semana puede definir las condiciones de negociación del próximo mes.

El cuadro estructural no ha cambiado. Ormuz sigue efectivamente cerrado, con tráfico comercial en torno al 5% de los niveles previos al conflicto. La liberación de 400 millones de barriles coordinada por la AIE cubre aproximadamente el 15% del flujo perdido. La producción de petróleo de esquisto en Estados Unidos sube despacio: una encuesta de la Fed de Dallas muestra que los ejecutivos de la cuenca del Pérmic esperan aumentos de producción modestos en 2026, pese a los precios por encima de los 100 dólares.

Qué observar a continuación

La respuesta formal de Irán al vencimiento del plazo de los Poderes de Guerra es la próxima señal política a vigilar. Si Teherán lee el plazo de hoy como una apertura para presionar a Washington por un calendario de retirada y presenta una contrapropuesta, sería el primer movimiento constructivo en dos semanas. El silencio confirmaría el estancamiento y mantendría al Brent en el rango de 108 a 115 dólares a corto plazo.

El escenario alcista por encima de los 120 dólares requiere una nueva escalada militar o un quiebre concreto en los términos del alto el fuego. El escenario bajista por debajo de los 100 dólares requiere una apertura diplomática que ninguna de las partes está ofreciendo en este momento.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.