El general Dan Caine, presidente del Estado Mayor Conjunto, dijo el martes que Irán ha atacado a las fuerzas estadounidenses "más de 10 veces" desde que entró en vigor el alto el fuego del 8 de abril. Cada incidente, dijo, "estuvo por debajo del umbral para reiniciar las principales operaciones de combate."

El secretario Hegseth siguió con una rueda de prensa: "El alto el fuego no ha terminado."

El Brent cayó más de un 2% con la declaración, bajando a 111,45 dólares desde el cierre elevado del lunes. Los operadores escucharon "alto el fuego" y redujeron la prima de riesgo.

El problema es que nadie ha definido cuál es ese umbral. No ha sido publicado. No ha sido anunciado. Se está determinando en tiempo real, políticamente, después de cada ataque.

Qué ha ocurrido realmente desde el 8 de abril

El alto el fuego detuvo los ataques aéreos de EE.UU. e Israel contra territorio iraní. No detuvo todo lo demás. Desde el 8 de abril:

Irán lanzó un ataque de dron contra la Zona Industrial Petrolera de Fujairah el lunes, deteniendo las cargas de petróleo en uno de los únicos terminales de exportación activos del Golfo. Irán disparó advertencias a buques de guerra estadounidenses que escoltaban barcos comerciales por el estrecho de Ormuz. Irán lanzó misiles y drones contra embarcaciones en el estrecho durante el primer convoy del Proyecto Libertad. EE.UU. hundió siete lanchas rápidas iraníes en respuesta. Irán afirmó haber alcanzado una fragata estadounidense. El Pentágono lo negó.

Eso es el alto el fuego.

El problema del umbral

La revelación de Hegseth de que Irán ha atacado a fuerzas estadounidenses más de 10 veces es significativa no por el número, sino por lo que viene después: ninguno de esos 10 ataques desencadenó una ruptura del alto el fuego. La administración ha decidido, tras cada uno, que el ataque estuvo por debajo del umbral.

Ese umbral nunca se ha hecho público. No figura en el acuerdo de alto el fuego, que no ha sido publicado. No consta en ninguna notificación al Congreso. Existe como un juicio político interno tomado después de cada incidente por funcionarios que tienen interés en mantener el alto el fuego nominalmente vivo.

El jefe de la comisión de seguridad del parlamento iraní, Ebrahim Azizi, calificó la actividad militar estadounidense en el estrecho de violación de los términos del alto el fuego. Ambos gobiernos acusan al otro de ser quien incumple.

Qué está descontando el mercado

El Brent en 111 dólares está por debajo de los máximos del lunes, pero sigue más de un 60% por encima de los niveles de hace un año. La caída del 2% tras la declaración de Hegseth muestra cuánto peso le da el mercado al encuadre del alto el fuego. Si Hegseth hubiera dicho "el alto el fuego está bajo tensión," el Brent no habría caído.

El mercado está esencialmente descontando la palabra del gobierno de que el umbral no ha sido cruzado, mientras simultáneamente descuenta una disrupción de suministro sostenida que solo puede existir porque la situación militar en el Golfo no se ha resuelto.

Esas dos posiciones están en tensión. Ormuz opera al 5% de su tráfico previo al conflicto. Las cargas en Fujairah están detenidas. La Guardia Revolucionaria iraní publicó un mapa reclamando control operacional sobre el terminal de bypass de los Emiratos. Diez ataques tras el alto el fuego no han desencadenado una ruptura.

En algún momento, el mercado tendrá que decidir cuál de estos hechos le resulta más creíble.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.