Treinta y tres buques transitaron el Estrecho de Ormuz en las 24 horas hasta el viernes bajo el nuevo régimen de permisos de Irán, con aproximadamente 240 más en cola esperando. La cifra representa un salto de diez veces respecto a los tres superpetroleros que cruzaron el jueves. El jefe del ejército de Pakistán, el mariscal de campo Asim Munir, regresó de Teherán con lo que el ejército pakistaní calificó de avance "altamente productivo" y un comunicado iraní citó "progresos alentadores hacia un entendimiento final". Trump dijo que el acuerdo "está casi negociado" mientras pedía a los negociadores estadounidenses que no se apresuraran. "El tiempo está de nuestro lado."

El WTI cerró en 96,60 dólares, una caída diaria de aproximadamente 2,4% y el primer cierre por debajo de 97 dólares desde que comenzó el conflicto. El Brent cerró en 103,54 dólares. El WTI perdió más del 8% en la semana. El Brent más del 5%. El mercado está descontando ahora una restauración significativa del suministro a través del régimen de permisos junto con una vía diplomática creíble.

La Avalancha de Petroleros

Pasar de tres tránsitos a 33 en 24 horas es una historia diferente a pasar de cero a tres. Tres era una prueba de concepto. Treinta y tres es el comienzo de un patrón. Los 240 buques en espera sugieren que Irán está emitiendo permisos lo suficientemente rápido como para que la cola se reduzca en lugar de crecer.

Los tránsitos siguen siendo de buques sin bandera estadounidense. Los superpetroleros con bandera china dominaron los cruces matutinos. Le siguieron buques indios y rusos. Cargamentos destinados a los EAU y Arabia Saudí aparecieron en el conjunto de la tarde. Ningún petrolero alineado con Estados Unidos ha intentado todavía una solicitud de permiso o tránsito bajo el nuevo régimen.

Esa reapertura asimétrica importa para el precio. Incluso si el estrecho permanece cerrado al transporte vinculado a EE.UU., no permanece cerrado al comercio global de crudo. Las refinerías chinas que operaban por debajo de su capacidad tienen ahora una vía para obtener materia prima. Los compradores indios y surcoreanos tienen una vía para cargamentos que eluden la arquitectura de sanciones EE.UU.-Irán. El barril marginal vuelve a moverse.

Lo que Munir Trajo de Vuelta

El ejército pakistaní emitió el marco "altamente productivo" inmediatamente después de la reunión. El portavoz del ministerio de Exteriores iraní, Baghaei, dijo que un borrador de memorando de entendimiento contiene ahora plazos de 30 y 60 días. Es la primera vez que aparecen públicamente cronogramas específicos de implementación en la negociación.

La ventana de 30 días cubriría presumiblemente los pasos iniciales: secuenciación del alivio de sanciones, garantías de acceso a Ormuz, intercambios de prisioneros, descongelación de activos. La ventana de 60 días cubriría los problemas más difíciles: disposición del arsenal de uranio, límites al enriquecimiento, acceso a inspecciones. Esa secuenciación coincide con el marco Witkoff-Kushner que Washington ha estado impulsando desde principios de mayo.

Persisten brechas sustantivas. La réplica iraní al reclamo de Trump de que Teherán "perdería el control de Ormuz" fue contundente: la agencia Fars la calificó de "incongruente con la realidad". La Autoridad del Estrecho del Golfo Pérsico es presentada por Irán como una institución permanente de soberanía, no una medida temporal de guerra. Si EE.UU. acepta un acuerdo que codifica los permisos iraníes como la nueva normalidad para el transporte del Golfo es la pregunta que definirá qué significa realmente "casi negociado".

"El Tiempo Está de Nuestro Lado"

Esa frase es la cita más importante del día. Es una señal sobre el apalancamiento estadounidense.

Durante abril y hasta mayo, la posición de EE.UU. estuvo definida por el cierre que costaba a la economía global aproximadamente 4 a 5 mil millones de dólares por semana en precios elevados de la energía, mientras la administración Trump absorbía presión política por precios de gasolina que habían subido un 53% desde febrero. El cálculo implícito era que EE.UU. necesitaba un acuerdo al menos tanto como Irán, posiblemente más.

El giro a "el tiempo está de nuestro lado" implica que ese cálculo ha cambiado. El nuevo régimen de permisos iraní, al reabrir el flujo a compradores no estadounidenses, alivia parte de la presión global sobre los precios sin resolver el conflicto subyacente. Si 33 petroleros por día se convierten en 80 petroleros por día la próxima semana, la escasez de suministro comienza a desactivarse incluso con el conflicto formalmente sin resolver. Eso elimina una fuente importante de apalancamiento iraní en la negociación, porque el cierre en sí mismo se vuelve menos costoso.

Si ese cálculo es correcto depende de si el transporte alineado con EE.UU. vuelve alguna vez al flujo. Si el régimen de permisos se estabiliza como un canal chino-indio-ruso con el transporte occidental permanentemente excluido, los productores y refinerías estadounidenses enfrentan un mercado del petróleo estructuralmente segmentado con implicaciones materiales para los precios del WTI durante años.

El Bloqueo Sigue

Trump fue explícito en que el bloqueo naval estadounidense permanece vigente "hasta que se alcance, certifique y firme un acuerdo". Eso es consistente con el marco "el tiempo está de nuestro lado": mantener la presión que produjo la negociación, dejar que el suministro global se estabilice por sí solo, forzar a Irán a entregar la sustancia y no solo el marco.

El abordaje del M/T Celestial Sea por los Marines el martes fue la acción de aplicación estadounidense más reciente bajo el bloqueo. El CENTCOM no ha señalado cambios en su postura.

Qué Es Diferente Esta Noche

Hace una semana, la imagen estructural era un estrecho cerrado con emisión esporádica de permisos iraníes para cargamentos específicos, ninguna pista de negociación en funcionamiento y techo del Brent en 111 dólares. Esta noche es un estrecho parcialmente abierto con permisos iraníes formalizados que mueven 33 buques al día, una pista diplomática activa EE.UU.-Irán-Pakistán con plazos específicos, y el Brent por debajo de 104.

El movimiento del Brent de 111 a 104 en menos de una semana es de 6,3%. El movimiento del WTI de 107,77 a 96,60 en el mismo periodo es de 10,4%. Caídas semanales únicas de esa magnitud requieren habitualmente o un colapso importante de la demanda o una restauración importante del suministro. Esta es la segunda, pese a que no se ha firmado ningún acuerdo.

Si las cifras de petroleros continúan subiendo la próxima semana y el memorando mediado por Pakistán avanza hacia su firma, el Brent probablemente probará los 95 a 98 dólares. Si el régimen de permisos iraní se estanca, o si ocurre un nuevo incidente de ataque en el estrecho, el piso podría reajustarse al alza rápidamente. Las próximas dos sesiones bursátiles dirán por qué camino va el mercado.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Las condiciones del mercado petrolero pueden cambiar rápidamente.